文|酒訊 方圓

2月16日晚間，金種子酒發布稱公告，公司控股股東安徽金種子集團有限公司之唯一股東阜陽投資發展集團有限公司，擬以非公開協議轉讓方式將所持金種子集團49%的股權轉讓給華潤（集團）有限公司之全資附屬企業華潤戰略投資有限公司。

如果交易完成，華潤集團將間接成為金種子的第二大股東。這也是繼華潤飲下山東景芝酒業之后，再一次大動作涉足白酒領域。

有意思的是，華潤飲酒重錘落地是在16日上午且晚間才公開披露，金種子酒的股價卻在16日午后大幅拉升并漲停封板，且漲停持續三日至18日。盡管金種子酒以“屬于股票交易異常波動”為由否認內幕消息泄漏，但“先知先覺”的資金波動仍引發監管關注。

現如今，除了風口上的監管質疑要交代，華潤入股后如何挽回金種子酒失勢多年的頹勢亦引發熱烈討論。

01 啤酒巨頭再舉杯

華潤有心白酒，天下皆知。早在2018年，華潤參與山西汾酒混改，以51.6億受讓山西汾酒11.45%股權。此后山西汾酒在2018年-2020年以及2021年前三季度的凈利潤同比增長分別為54.01%、28.63%、56.39%以及95.13%。除了2020年受疫情嚴重影響的一年，其余年份均保持超高速增長。

從資本層面來看，華潤當初花費51.6億元拿下的11.45%的股份，對應山西汾酒3644億元市值（截至2月18日），已升值至417億元，增值7倍之多。

汾酒混改“珠玉在前”，華潤對于白酒企業的涉獵自然是備受矚目。2020年底，舍得酒業大股東沱牌舍得集團70%股權拍賣一事，眾人皆知復星集團最終抱得舍得歸，但據知情人士透露，華潤也參與了此次拍賣，只不過敗者沒有鏡頭。

隨后，便是與山東景芝酒業纏綿多時的戰略投資。2021年，從當地政府牽線的兩方會面，到5月景芝酒業大股東向華潤方質押股權，再到8月雙方正式成立合資公司。長達5個月的纏綿，也透露著華潤在白酒投資上的決心和謹慎。

有知情人士透露，華潤與金種子酒的接觸，正是在與景芝酒業合作事宜成埃落定之際。“在2021年下半年，阜陽市與華潤集團就金種子集團股權轉讓一事，已基本達成一致。”酒訊就相關事宜致電金種子酒董秘辦，電話一直出于占線中無法接通。

從結果來看，華潤牽手金種子酒已是板上釘釘。雖不便談何時緣起，但情定之際卻有了差池。2月16日午后，金種子酒股價罕見拉升漲停，直到當日晚間，該公司披露華潤投資事宜，突如其來的漲停才有了眉目。隨后，2月17日-18日金種子酒連續斬獲第二個、第三個漲停。

02 金種子失守天下

從汾酒到景芝酒業再到金種子酒，華潤的局看起來越走越小。從體量上來看，百億汾酒是龐然大物，試圖收入囊中的舍得酒業也有近50億規模，且成長速度近年甚佳。對比之下，景芝酒業和金種子酒都是10億規模左右的區域酒企。

單從金種子酒來講，該公司曾在2012年達到營收規模巔峰，錄得22.94億元的年營收規模。此后便一路下滑至2020年的10.38億元。曾經一句“金種子，傳天下”的信誓旦旦，已在激烈的競爭中失了勢。

小小金種子，仍心存希望。在2021年4月，金種子酒發布的“十四五”戰略規劃顯示，公司將在2025年實現銷售收入50億元。即2020年-2022年是戰略調整期，實現15億元至20億元的銷售規模；2022年-2024年是戰略發展期，達到30億元銷售規模；2024年-2025年是戰略騰飛期，完成50億元規模的戰略目標。

“50億”是一個關鍵門檻，就目前的白酒競爭格局來看，30億是地方酒企生存線，50億是區域成名的基準線，金種子酒首先要解決在地域求存的難題。

作為“徽酒四金花”之一，金種子酒和古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖等同臺競技，后三者在2021年前三季度的營收分別為101.02億元、31.8億元、36.29億元，對比之下，金種子酒同期錄得8.07億元規模。已是“四金花”中墊底程度。同樣，要在如此強壓下完成“十四五”目標也是難題。

面對如此頹勢，華潤又看上了金種子酒哪一點呢？畢竟，這是白酒行業少有的“虧損專業戶”——該公司扣除非經常性損益后，2019年至2021年，實際已經連續3年虧損。在此討論中，眾多業內人士對金種子酒在資本市場占有的一席之地討論熱烈。

其中，白酒營銷專家肖竹青認為，華潤投資金種酒為戰略舉措，看中了金種子酒上市公司的殼資源。因為金種子酒是小盤股，很適合未來做資本運作，向里面裝入更多資產，可以不斷增發，不斷放大上市公司殼資源的融資能力和整合能力。未來華潤一定會不斷收購區域白酒廠資源，將來會陸續注入上市公司平臺，通過資本并購，在白酒領域再造一個華潤雪花（中國）啤酒有限公司。

03 大財團小抱團

大財團越來越“迷戀”區域酒企的收購、并購，在業內已經逐漸成風。除了華潤，復星集團、江蘇綜藝集團都是這條路上的個中好手。

復星集團飲下的第一杯引人注目的白酒是在2020年，彼時復星先后兩次通過豫園股份拿下金徽酒38%股份，成為實際控制人。第二杯酒同樣“熱火朝天”，同年12月31日，豫園股份以45.3億元的價格競得四川沱牌舍得集團有限公司70%股權。兩杯酒下肚，復星頭上多了一頂“整合白酒”的帽子。

另一家財團的整合專注在醬酒領域。江蘇綜藝集團在打造了洋河股份這一酒業巨星之后，順勢通過收購貴州醇和枝江酒業打開新的酒業整合篇章。其中，在操盤手朱偉的帶領下，貴州醇先后收購了藺郎酒業和清酒集團兩家酒企，且都有一定規模的醬酒產能。現如今，貴州醇產能已跨過“全國醬酒產能第三”向“第二”逼近。

當然，三者的涉獵方式各有不同，復星更側重對酒企的掌控權，多以實控人身份入主收購酒企，且在后續的發展中也強調酒企與復星系統的資源配合，比如，入主舍得酒業之后對其渠道銷售方面的賦能；江蘇綜藝集團則更偏重資本投資后企業的內部管理和運營，目前來看，貴州醇和枝江酒業暫時還處于兩條戰線上的各自拼搏。相比之下，華潤則更多地是參股、設立合資公司的方式，更為慎重。

華潤啤酒曾公開表示，投資景芝白酒意味著集團將進軍中國白酒市場，此舉將有利于集團潛在的后續業務發展以及產品組合及收入來源多元化。

在華潤展開對區域白酒進行資本涉獵之際，肖竹青就曾對酒訊預言，華潤是大型集團，成功孵化了華潤雪花啤酒，在白酒行業與汾酒的合作也有不錯的結果，對消費品行業并不陌生。其與區域酒企的合作，或能開辟一個新的商業模式——即有實力的央企、大型集團將助力區域酒企加速全國化進程。

現如今，三大財團的三種整合模式已有雛形，它們會在未來的白酒業掀起怎樣的風浪呢？