文｜港股研究社  

開年以來，港股的優(yōu)質(zhì)公司正在愛上回購(gòu)，其中我們熟知的騰訊、中國(guó)移動(dòng)、小米等公司更是不斷向投資者送上“回購(gòu)大禮包”。這一定程度上是去年回購(gòu)潮的延續(xù)，對(duì)于投資者而言，他們也樂于見到公司對(duì)市值管理的熱心。

從中長(zhǎng)期來看，當(dāng)這場(chǎng)回購(gòu)潮繼續(xù)，結(jié)合港股開年以來的反彈趨勢(shì)，新的布局機(jī)會(huì)可能已經(jīng)出現(xiàn)。而參與回購(gòu)公司的地位也在說明，選好公司的重要性和選對(duì)賽道一樣重要。

接棒最強(qiáng)“回購(gòu)年”，哪些公司帶頭做市值管理？

按基礎(chǔ)回購(gòu)情況看，2022年開年至2月15日，港股開展回購(gòu)動(dòng)作的公司數(shù)量達(dá)到84家，回購(gòu)的總金額超過65.23億港元，并且依然有公司在執(zhí)行自己未完成的回購(gòu)計(jì)劃。就目前數(shù)據(jù)而言，已四倍于去年同期的15.34億港元。回購(gòu)數(shù)額大是目前港股回購(gòu)趨勢(shì)的一大特點(diǎn)。

另一個(gè)特點(diǎn)在于，參與回購(gòu)的公司，龍頭的帶領(lǐng)作用十分明顯，與排名靠后的公司回購(gòu)額差距也較大。綜合財(cái)聯(lián)社、Choice等多方公開數(shù)據(jù)，當(dāng)前港股回購(gòu)額前十大公司分別是騰訊控股、藥明生物、三生制藥、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)燃?xì)狻⑿∶准瘓F(tuán)-W、天倫燃?xì)狻⒁状笞凇?chuàng)維集團(tuán)、金蝶國(guó)際。其中，騰訊是唯一一家超越20億港元回購(gòu)額的公司，而創(chuàng)維集團(tuán)之后的公司回購(gòu)額均不過億。

值得關(guān)注的是，騰訊累計(jì)回購(gòu)額21.96億港元背后，相當(dāng)于港股今年總回購(gòu)金額的34.43%，并且近一個(gè)半月的回購(gòu)金額已相當(dāng)于其2021年全年回購(gòu)規(guī)模25.99億港元的84.51%。騰訊股價(jià)也在去年經(jīng)歷“滑坡”后，呈企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，今年以來，騰訊累計(jì)漲幅6%。

此外，回購(gòu)次數(shù)和時(shí)間也構(gòu)成鮮明的特點(diǎn)，開年10天內(nèi)，小米、騰訊、藥明生物均接連數(shù)天進(jìn)行回購(gòu)。而中國(guó)移動(dòng)在2月10日、15日、17日、18日均進(jìn)行大額回購(gòu)。1月4日，中國(guó)移動(dòng)發(fā)布公告表示，計(jì)劃根據(jù)股東大會(huì)授權(quán)，于A股超額配售選擇權(quán)行使期屆滿（2022年2月7日）后回購(gòu)不超過20.48億股港股股份，回購(gòu)的股份將被注銷。

實(shí)際上，由于中國(guó)移動(dòng)剛完成A股上市不久，加上2月23日后因年報(bào)披露要求不能再回購(gòu)，2月11日是其短暫窗口期的第一天。國(guó)盛證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)的快速響應(yīng)體現(xiàn)了對(duì)資本市場(chǎng)和投資者的負(fù)責(zé)態(tài)度。

這也是各大公司加碼回購(gòu)的主要原因之一。2021年是港股歷史上少有的“回購(gòu)年”：全年港股上市公司回購(gòu)額為382.46億港元，創(chuàng)造了港股回購(gòu)的新紀(jì)錄，回購(gòu)金額是2020年的2.37倍，且2021年的回購(gòu)金額規(guī)模是2004年以來的最高水平。與之對(duì)比，2020年為161.54億港元；2019年為138.38億港元。

值得一提的是，小米是2021年港股的“回購(gòu)?fù)酢薄?021年3月它定下最高100億回購(gòu)計(jì)劃，全年累計(jì)回購(gòu)約3.43億股，累計(jì)耗資超85億港元。

眾所周知，去年尤其是下半年以來，港股陷入較為明顯的估值下滑中，不少公司遭遇大幅折價(jià)。由此開啟的回購(gòu)潮實(shí)際是公司們市值管理不可或缺的一步棋，也展示了市場(chǎng)動(dòng)蕩情況下，它們穩(wěn)定信心的愿望。

參考過去數(shù)年港股回購(gòu)潮后的市場(chǎng)表現(xiàn)，一些機(jī)遇或許已經(jīng)在醞釀。

與美股回購(gòu)邏輯不同，但龍頭加速提振市場(chǎng)？

國(guó)信證券認(rèn)為，計(jì)算去年9月、12月、今年1月等時(shí)間節(jié)點(diǎn)的企業(yè)回購(gòu)情況，它們都對(duì)應(yīng)在恒生指數(shù)22600-25600這一區(qū)間，可稱之為“實(shí)業(yè)認(rèn)同區(qū)間”，表示企業(yè)在這個(gè)位置會(huì)認(rèn)為自身價(jià)值被低估，進(jìn)而通過回購(gòu)獲取市場(chǎng)的認(rèn)同。這在公司層面給出了一定的穩(wěn)定股價(jià)預(yù)期。

宏觀上還有更多支持因素，2008年金融危機(jī)時(shí)，恒生指數(shù)下跌 48.3%，催生了港股歷史上首次回購(gòu)潮：港股上市公司的回購(gòu)總規(guī)模同期內(nèi)達(dá)到 175 億港幣，在接下來的 12 個(gè)月（即 2009 年 1-12 月），恒生指數(shù)上漲了 52%。

而2011年、2014年、2015年、2018年四次回購(gòu)潮之后，同期恒生指數(shù)分別上漲了16.5%、21.3%、49.49%、18.9%。

針對(duì)具體公司，回購(gòu)的影響還需要具體問題具體分析。招商港股通核心精選基金經(jīng)理王超表示，港股回購(gòu)穩(wěn)定股價(jià)的意味更強(qiáng)，美股則有“分紅”效果的意味。所以港股和美股的回購(gòu)邏輯并不完全一致。然而，考慮到港股的低估性，其反彈已得到多方面的認(rèn)可，回購(gòu)有望加速這一過程，或放大反彈幅度，階段性底部比較明顯。

中金數(shù)據(jù)顯示，2021年，港股吸引了639.4億美元的海外ETF和主動(dòng)型基金的流入，從規(guī)模上看，近乎2020年的三倍。此外，2021 年，南向資金流入規(guī)模達(dá) 4543 億港元，也創(chuàng)下港股通開通以來的年度第二新高。

這些與港股的回購(gòu)大趨勢(shì)形成了共振。而公司方面，只要股價(jià)尚未到達(dá)一定的高估區(qū)間，回購(gòu)的成本就更低。因此，部分公司的回購(gòu)或?qū)⒊掷m(xù)。