文|酒業財經派

2月17日，金種子酒繼前一日漲停后又迎開盤漲停。連續兩日漲停背后，是金種子酒于2月16日晚間發布的一則控股股東變更公告，公告稱控股股東擬引入戰略股東華潤（集團）有限公司的全資附屬企業華潤戰略投資有限公司（以下簡稱“華潤戰投”）。實際上，這并非華潤系的第一次“飲酒”。2021年8月，華潤宣布注資山東景芝白酒。2018年，華潤旗下子公司成為山西汾酒第二大股東。

北京酒類流通行業協會秘書長程萬松指出，華潤本身就是以投資整合產業鏈見長，多次注資白酒，說明華潤看好白酒產業的投資機會，專門選擇具有特殊潛質又有增長潛力的白酒企業作為投資標的。

牽手白酒

連續兩日漲停的金種子酒再次讓眾人看到華潤系注資的影響力。2月16日晚間，金種子酒發布一則關于公司控股股東擬引入戰略股東暨股權結構調整的提示性公告稱，華潤戰投擬成為金種子酒持股49%的戰略控股股東。隨后，16日的漲停局面再次出現在17日早間。一時間，金種子酒的股吧迎來激烈的討論。

中國食品產業分析師朱丹蓬指出，華潤牽手金種子酒不僅與近幾年白酒處于消費紅利當中有關，而且與華潤發展的戰略需求有關。

小編就此向金種子酒業發送采訪提綱，但截至發稿，對方尚未予以回應。

值得一提的是，此次與金種子酒業的聯手已經是華潤系第三次與白酒企業牽手。2021年8月，華潤酒業控股有限公司（華潤酒業）與嘉興鼎暉樽珂股權投資合伙企業（有限合伙）（鼎暉投資）擬通過增資方式收購山東景芝酒業股份有限公司（景芝酒業）全資子公司——山東景芝白酒有限公司（景芝白酒）合計60%的股權。

2018年，汾酒集團與華潤創業控股公司——華創鑫睿簽署股份轉讓協議，華創鑫睿（香港）有限公司以總金額51.6億元受讓山西汾酒9915萬股無限售流通股，成為山西汾酒持股比例為11.38%的第二大股東。數據顯示，華潤系注資后，山西汾酒營業總收入與凈利潤由2018年的94.44億元、15.07億元增長至2021年前三季度的172.6億元、48.79億元。

業內人士指出，華潤需要獲得業務增量，白酒無疑擁有發展潛力，也在資本市場受到熱捧，且華潤自身也有龐大的白酒消費需求。

超高利潤

實際上，三度牽手白酒企業的華潤系在啤酒圈早就大名鼎鼎，旗下雪花品牌成為國內啤酒五大巨頭之一。不僅如此，截至今日收盤，華潤啤酒2068億元的市值更是遠超一眾酒企。此外，數據顯示，2020年，華潤啤酒實現營收314.48億元，毛利120.75億元，這一數據甚至與啤酒巨頭百威亞太2020年實現營收55.88億美元（約合353.9億元人民幣）相差不遠。

華潤旗下雪花啤酒已然站到了國內啤酒企業的前方，但白酒的超高利潤仍令人十分心動，而這或許是華潤系多次入局白酒的原因之一。數據顯示，2021年，規上企業利潤總額達1949.33億元，同比增長30.86%，其中白酒行業占據釀酒行業利潤總額的八成以上。

香頌資本執行董事沈萌指出，華潤資金實力強，但是目前可投資的行業有限，因此更希望切入基礎穩定的白酒市場。此外，啤酒與白酒是不同的市場，而且無論是收益率還是穩定性，白酒市場都遠比啤酒市場更好。

程萬松則進一步指出，華潤選擇的投資標的均為具有特殊潛質又有增長潛力的白酒企業。華潤投資汾酒前，汾酒正蓄勢待發；景芝酒業品質硬、產品特色明顯，是大家默認的魯酒第一品牌；而金種子在安徽的業績排名比較靠前，雖然資本市場表現乏善可陳，但金種子的基礎比較好，是較早實施工業信息化釀造的酒企，在安徽具有較好的市場基礎。此外，啤酒和白酒在消費場景與銷售渠道均有較高的重合度，雖然兩個產業特性的差異比較明顯，但相較而言，營銷渠道和受眾群體的重合度也是華潤優選白酒企業作為投資標的的原因之一。

華潤野心

啤酒行業的競爭如火如荼，而多次在白酒行業布局的華潤早就“四兩撥千斤”，獲得了百億元的盈利。數據顯示，華潤于2018年注資的山西汾酒，以市值來看，當年51.6億元的投資額已然超400億元。

然而，數次注資白酒企業的背后，或許是華潤系的野心：不僅限于成為啤酒巨頭之一，還要在白酒行業中大肆“撈金”。

程萬松指出，如果華潤在白酒行業的投資僅限于目前的盤子，并不能與華潤的啤酒業務相比肩。但如果華潤在白酒的投資達到了一定規模，不排除華潤的野心是想要啤酒白酒兩手抓的可能。

不過，由于華潤在白酒行業的投資尚未展露全貌，對于華潤究竟要下什么棋如今并不能下定論。

“通過觀察華潤目前的投資布局，仍然是以投資整合產業鏈的方式，注資的企業特征明顯，目前估值較低，而企業自身護城河較深。”程萬松如是說道。而對于華潤下一步將走向何方，沈萌表示，華潤目前在白酒產業的投資規模與成效遠低于其企業規模和啤酒市場的成績，因此有很大概率會繼續去收購整合區域性二三線白酒品牌。