文|美股研究社

2022年1月，新勢力中的“老大哥”，蔚來銷量未能過萬輛，被哪吒汽車“后來者居上”。

造車新勢力入市以來，新勢力市場從最初的蔚來一家獨大，到后來蔚來小鵬威馬三足鼎立，再到后來的“蔚小理”，有些發揮穩定保持前列，有些你追我趕漸漸落后。而作為曾經的新勢力的領頭羊，蔚來似乎有些后勁不足。

銷量下滑、供應鏈問題持續、行業競爭加劇……2021年稍顯“疲憊”的蔚來，能夠在2022年順利重回“大哥”位置嗎？其前景又將如何？

2021，流年不利

據此前蔚來官方數據公示，2021年全年蔚來交付新車數量91429輛，同比增長109.1%，連續兩年翻番，這確實算得上是一個好成績。

圖源：網易汽車

但如果我們從單月的銷量數據來看，2021年下半年的蔚來，卻稍顯后勁不足：2021年上半年，蔚來一直是造車新勢力的單月銷冠，但是下半年連續被小鵬和理想反超。到了12月，蔚來的月交付量距離第二梯隊的哪吒只差300臺。

2021年8月，一名年輕創業者在使用蔚來的輔助駕駛功能時發生事故去世，將蔚來推上風口浪尖，之后，" 靠車主賣車 "、" 洗腦 "等標簽也一并被貼在了蔚來的車標上。

負面新聞、疫情導致的供應鏈受影響等一系列原因，讓一直領跑的蔚來身處難境，而此時，處于造車新勢力二梯隊的哪吒和零跑，交付量正穩步上升。

以哪吒汽車為例，不同于蔚來的“高端”路線，哪吒汽車從一開始的定位就是走下沉市場路線，選擇一門心思的將性價比走到底，從C端來看，哪吒汽車相對于蔚來便有了一個更受歡迎的優勢：低價。這也是哪吒汽車能夠“后來居上”的主要原因。

另一方面，蔚來汽車香港二次上市受阻，募集資金的渠道受限。2021年7月，小鵬汽車（09868.HK/XPEV.US）赴港二次上市。一個月后，理想汽車（02015.HK/LI.US）也成功登陸港交所，而蔚來汽車赴港上市卻遲遲未獲批準。

當然，回望蔚來的2021年，遲遲沒有出現爆款或許也是造成后半年疲軟的因素之一。

蔚來目前在售的ES6、ES8、EC6、ET7四款車型，單價都比較高，價格落在35~60萬區間，遲遲沒有出現爆款產品。雖然說后來在2021的NIO Day上，蔚來也發布了更加入門的轎跑車型ET5，補貼前起售價為32.8萬元，但依舊沒有更好的改善蔚來“高端”的架子。

定位豪華車型高調起家的蔚來，也開始踟躕，是依舊堅持高舉高打的戰略還是為了更多的市占率而下探...而這個問題，在補貼下坡的背景下，也持續過渡到了2022年。

2022年三個增速催化劑

蔚來去年的收入一直以三位數的速度增長，雖然增長在某個時候必須放緩，但蔚來將在未來幾個月內發揮三個關鍵的增長催化劑。

其一，造車新勢力出海的大方向下，蔚來在初期就鞏固了“游戲”的領先權。

2021年是蔚來全球化的元年。繼進入挪威市場后，2022年蔚來的產品與全體系服務將在德國、荷蘭、瑞典、丹麥正式落地；2025年，將進入超過25個國家和地區。

其中，德國或將成為蔚來出海的重中之重。據悉，蔚來柏林技術中心已經開始成立，主要方向是智能化和自動駕駛。同時，李斌也透露，“德國，我們明年會重點地去建設服務網絡。”

另外，蔚來在美國的動作似乎比預想的要快。盡管蔚來此前對在美招聘事件作出回應說，“自公司成立開始，就在美國圣何塞設立了軟件開發團隊，此次職位發布是正常的招聘行為。”

但從蔚來的招聘信息NIO USA業務和企業發展團隊為例，其職責是負責美洲市場的戰略、規劃和執行。總而言之，蔚來公布美國戰略這一天不會太遠。

其二，蔚來的產能也在持續提升。12月18日晚，蔚來發布旗下第5款車型ET5，定位純電中型轎車，蔚來汽車李斌宣布，他們的這款新車型獲得了公司歷史上最高水平的預訂量。而且，除此之外，蔚來ET7將很快在中國和德國之后銷售。

據鈦媒體2月15日消息，蔚來汽車聯合創始人秦力洪透露，除了ET5和ET7兩款車型外，今年4月，蔚來汽車將發布另外一款新車，該車型定名為ES7，定位大五座純電SUV，介于ES6和ES8之間，基于蔚來NT2.0平臺打造，智能化水平與ET5和ET7兩款車保持一致，將于今年內交付。

當然，除了產品擴張之外，蔚來在地域、產能擴張方面也有不少優勢，為了印證這一點，它還制定了擴大生產能力的雄心勃勃的計劃。

眾所周知，蔚來汽車還沒有工廠，去年10月，蔚來宣布江淮蔚來合肥基地生產線完成階段性升級，將于今年上半年全部完成，升級完成后產能將從12萬輛達到24萬輛。同時，NeoPark的推出也取得了一些進展，預計將有5000億元的產值。

如果說2021年的蔚來還在躊躇中，那么在以上三個催化劑的加持下，2022年的蔚來或許將會有更為“驚喜”的發展。當然，除了以上三個蔚來自身的優勢之外，我們依舊不能忽視整個大環境給蔚來開的“綠燈”。

大環境有“綠燈”，估值或迎來反彈？

首先，宏觀層面，很多人會想到即將到來的加息，這對于蔚來的出海戰略確實有影響，然而，許多人沒有考慮到的是，在美國收緊貨幣政策的同時，中國央行卻發出了放松貨幣政策的明確信號。

另一方面，蔚來基本上不受新能源補貼退坡的影響。

根據2020年4月發布的《關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，將新能源汽車推廣應用財政補貼政策實施期限延長至2022年底，原則上2020-2022年補貼標準分別在上一年基礎上退坡10%、20%、30%。

今年電動汽車補貼也將大幅減少，多數新能源汽車都陷入了“漲價”潮，但鑒于蔚來銷售的是高端汽車，它可能不會像競爭對手那樣受到影響。蔚來汽車企業傳播負責人馬麟表示，補貼占蔚來車型的價格比例很低，蔚來基本不受影響。

所以，補貼退潮后的蔚來，或許又迎來了一個發展的機遇點，其目標價或許也有了更多的“可能性”。

如果我們參看蔚來的長期價格圖表，我們可以確定一個 5 浪結構正在形成。

如果蔚來汽車果真能守住20美元附近的底部，那么利用斐波那契擴展，我們應該至少能看到該股向117.71美元反彈。

當然，不可否認的是，蔚來目前和大多數新能源車企一樣，面臨著供應鏈的問題。

供應鏈的問題其實是目前所有電動車企業都面臨的，主要是“兩芯”的短缺，包括芯片和電芯。但這一個問題，體現在蔚來汽車上，卻要更為深刻。

2021年8月，博世的ESP芯片受疫情影響被迫減產，采用ESP芯片的蔚來ES6/EC6產量被迫下調，當月銷量更是降至5880輛，環比下降四分之一，不僅繼續被小鵬、理想甩開，還首次被二線新勢力汽車哪吒汽車超越，跌出前三。

蔚來聯合創始人、總裁秦力洪此前表示：今年零配件供應問題仍會是蔚來汽車交付的天花板。今年的交付目標由供應鏈說了算，今年產能會有所提升，能產多少就交付多少。

蔚來的供應鏈問題，依舊是一座難以跨國的大山。如果說蔚來的供應鏈問題不解決，那么原定于明年交付的蔚來新車型ET7的量產可能也會受到供應鏈短缺的影響而推遲。隨著兩款新車型的推出和歐洲市場的擴張，蔚來汽車顯然已經忙得不可開交了。

結論

我們都在期待著蔚來在歐洲能夠取得好成績，但我們需要明了的是，蔚來汽車在國內必須與其他電動汽車初創企業競爭，在歐洲，也必須與迅速涌入電動汽車領域的傳統汽車制造商競爭。

總而言之，無論從基本面還是從動量/技術分析來看，蔚來依舊是有著不錯的前景的。如果蔚來能夠將出海、產能擴張、產品擴張這幾方面的優勢充分利用起來，它將為自己在全球的長期成功奠定基礎。