文|伯虎財經 唐伯虎

近期，餐飲品牌扎堆IPO。 

證監會國際部剛剛披露，上海楊國福企業管理（集團）股份有限公司已提交《境外首次公開發行股份審批》材料。 

這意味著，一旦材料審批通過，楊國福麻辣燙極有可能成為“麻辣燙第一股”。 

01 站在加盟商的肩膀上，開出6000+店 

1998年，時年32歲的楊國福在哈爾濱的賓縣做著小生意，賣過水果、烤過魷魚、也炸過臭豆腐，但都不怎么賺錢。 

彼時，街上僅有的兩家麻辣燙店生意做得風風火火，楊國福心動了。 

由于麻辣燙起源四川，口味偏重辣，東北人吃不來這種辣。發現這一點后，2000年，楊國福租了一個半地下室的鋪子，沒有招牌，就這樣邊研究麻辣燙制作邊做買賣。 

楊國福的“實驗方法”是，將東北常見的用于暖身的牛骨湯融合進四川麻辣燙，然后再人為地減少麻辣感。 

通過在底料中添加冰糖和全脂奶粉，最終調制出脫胎于四川麻辣燙的東北麻辣燙。 

2003年，第一家“楊記麻辣燙”開張了。據說，開業不到半天就售光了，楊國福調制出來的口味大受歡迎。2005年，楊記麻辣燙在兩年內通過親戚朋友的加入，發展出二三十家的規模。彼時，還不算真正意義上的“加盟”，很多店都不收加盟費。 

到了2005年，楊國福用自己的名字注冊了商標，2006年正式對外開放加盟。 

也正是這之后，打開了楊國福麻辣燙真正的財富密碼。 

截至2021年底，楊國福麻辣燙的加盟門店數達到6000+，遍布全國31個省市，且覆蓋到了新加坡、澳大利亞、韓國、日本、加拿大等5個海外國家。  

最初，楊國福麻辣燙的加盟費定在1000元至3000元不等，到2009年，楊國福靠加盟費一年能賺兩三百萬元。 

此后，楊國福曾告訴媒體，2019年公司營收預計將達到13億元，而加盟費只占其中兩成，多數收入來自商貿模塊，比如向加盟商銷售調味料、食材、廚房設備、餐廳家具等等。 

要知道與楊國福麻辣燙一同被稱為“麻辣燙雙雄”的張亮麻辣燙，目前門店也有5000+，但年收入僅6000萬元，主要來自加盟費。 

造成這種差距的原因是，楊國福選擇自建供應鏈，而張亮選擇了輕資產模式的“外采”。 

2018年，楊國福的成都工廠投產，年產值約為2億元。據悉，這家工廠配備調味料研發中心、智能廚房實驗中心等，生產規模可以滿足1.2萬家加盟店的調味料需求量。 

自2010年起，楊國福還投資布局建立了哈爾濱、沈陽、北京、鄭州、青島、南京、上海、杭州、廣州、成都十大常溫物流配發中心。 

供應鏈的搭建，讓6000+加盟商成為了楊國福的“大客戶”。不過，眼下，加盟商已經喂不飽楊國福了，向C端進軍是下一個增長目標。 

02 入局自熱食品，第二曲線“生死未卜” 

2021年初，楊國福麻辣燙天貓旗艦店正式上線。 

旗艦店出售的產品主要有自熱麻辣燙和火鍋底料，包括麻辣牛腩、酸湯肥牛、番茄牛腩、番茄午餐肉、歐耶海鮮等不同口味，單盒價格在30-40元之間。 

自熱火鍋看起來似乎是一個不錯的切入點。 

2020年2月以來，天貓上方便速食的整體銷量同比增速接近700%，僅在京東平臺上，“火鍋自熱”搜索顯示結果多達7萬多個。自熱食品成為了消費者的“新寵”，而隨著巨頭的加入，賽道也越來越火熱。 

2018年，頤海國際旗下的8款自熱火鍋產品的收入升至4.45億元，同比增長626%。 

2020年10月28日，自熱食品品牌自嗨鍋宣布完成逾5000萬美元C輪融資，從A輪融資到C輪融資，估值達到5億美元，該品牌僅用了10個月時間。 

種種數據都在表明，自熱食品賽道“錢途無量”。 

而本身有業務、供應鏈優勢的楊國福，做自熱食品，似乎再合適不過。但事實或許并非如此。 

一方面，自熱食品的火爆是否經得起時間的推敲，還未有定論。 

伴隨著越來越多企業進入，自熱食品產品同質化、質量參差不齊的問題逐漸突出，飽受消費者詬病。 

同時，自熱食品的需求究竟有多大，也存在爭議。有業內人士分析，自熱食品的發展仍處于初級階段，隨著傳統方便食品和外賣行業的不斷擠壓，自熱食品恐怕很難維持激增的銷量。     

對于楊國福推出的自熱食品，就曾有消費者表示，“不如直接去店里吃”。 

另一方面，作為新入局者，楊國福自熱食品的銷量可謂“一般般”。伯虎財經發現，楊國福的天貓官方旗艦店自2021年1月上線至今，除了一款火鍋底料月銷有2萬+，一款自熱食品月銷有3000+，其他產品的月銷量都在300以下。比起“同行們”亮眼的數據，楊國福的自熱食品要“黯淡”得多。 

隨著麻辣燙賽道競爭的白熱化，向自熱食品進軍顯然是楊國福不錯的第二選擇。但眼下，自熱食品能否扛起增長大旗，還是個未知數。 

03 上市，是走向王者還是“加速墜落”？ 

楊國福VS張亮，誰是中國麻辣燙之王？ 

楊國福比張亮大15歲，兩人都來自賓縣萬發村，且屬于遠房親戚。 

由于兩家麻辣燙一直緊追緊趕，門店數幾乎不相上下，也都在業界赫赫有名，因而一直被稱為“麻辣燙雙雄”。張亮也曾回應，“誰是第一的問題交給時間。” 

但隨著楊國福上市，這種格局極有可能迎來戲劇性的變化。  

從2021年底，餐飲業迎來了一波上市潮，中式快餐老鄉雞、海鮮餐廳七欣天、面食和府撈面皆提交了招股書。 

對此，有分析師表示，“企業為了保持競爭優勢，會加入上市大軍。”一方面融資、補充現金流為后疫情時代做準備；另一方面，通過上市，把企業上升到集團化運作。  

值得注意的是，楊國福計劃到2025年，國內外門店數量總和達10000家。  

有觀點認為，與此次扎堆IPO的鄉村基、七欣天等連鎖餐飲企業一樣，提速開店將是楊國福上市融資后的重點計劃，“如果基礎設施搭建好，一旦有資本介入，就可以快速擴張，與競爭對手拉開差距”。 

那么，上市會助力楊國福成為“王者”嗎？不一定。 

上市，意味著要面臨更嚴格的監管、更大的盈利壓力。而食品安全、加盟商管理將是兩座“大山”。 

據企查查數據顯示，在楊國福相關風險一欄中，光是關聯企業敏感輿情就達52條，其中不乏“被通報”、“存在食安問題”等字眼。 

楊國福也曾多次因食品安全相關問題登上熱搜，被監管機構點名。 

1月15日，北京市消協根據市、區市場監管局發布的食安問題情況通報，整理了存在食品安全問題的餐飲企業，其中就包括楊國福麻辣燙。

伯虎財經查詢發現，自去年下半年以來，在北京市餐飲大調查中，楊國福已累計有17家北京門店存在食品安全問題，按門店數位列第三，排在其后的張亮麻辣燙則有15家。 

食安問題對于餐飲業而言，至關重要。每一次的曝光，都是一次品牌力的消耗。 

此外，加盟店越多，對加盟管理的挑戰就越大。而楊國福屢禁不止的食安問題，折射出的正是楊國福加盟管理的漏洞與不足。 

早在2010年，楊國福就曾經歷一場“加盟危機”。當時，由于擴張速度太快、麻辣燙入門門檻太低、加盟商素質參差不齊，“有些加盟商對總部的態度非常差，電話一打通，上來就罵人”，店內環境也臟亂不堪。 

楊國福狠下心叫停了加盟，開始整頓篩選加盟商，整治加盟亂象。 

不過，這種“再來一次”的機會顯然越來越少了。 

隨著資本的進入，被放大的不僅是企業的規模，還有企業的短板與不足。而誰也不知道，楊國福這6000+加盟店，下一次又會在哪里“掉鏈子”，被抓包的代價是什么。 

這么看來，成為王者與加速“墜落”，都有可能。

參考來源：

1、36氪：賓縣雙雄記：楊國福和張亮的麻辣江湖

2、吳曉波頻道：楊國福和東北麻辣燙：東北經濟的另一面