文|翠鳥資本

舉世矚目的2022年北京冬奧會，讓A股“隱形冠軍”現身。

奧運吉祥物頂流冰墩墩的熱搶，讓上市公司元隆雅圖（002878.SZ）走上臺前。

線上一度斷貨，不得不用預售形式，付款后30天內發貨；線下，王府井工美大廈外自冬奧會開幕以來就一直在排長龍，不少人連夜排隊仍難搶到冰墩墩。

這是一只此前一直未受市場關注的小盤股，隨著漲停潮的出現，元隆雅圖還值得追嗎？本身又有什么風險呢？

客戶陣容強大

元隆雅圖可以說是“冰墩墩第一股”。

自從北京冬奧會開幕以來，元隆雅圖已收獲5個漲停板。2月11日，元隆雅圖當天收報29.77元，最新市值為65.91億元。截至收盤，漲停板上仍有8.68萬手封單。

作為北京冬奧會特許生產商和零售商，公司于2018年9月13日簽約成為北京2022年冬奧會和冬殘奧會特許零售商和特許生產商，所獲生產資質為：毛絨及其他材質玩具類；徽章、鑰匙扣及其他非貴金屬制品類；貴金屬制品類。

截至目前，公司設計、研發、生產的北京2022年冬奧會和冬殘奧會特許商品合計600余款，其中包含吉祥物“冰墩墩”“雪容融”形象的商品：毛絨玩具類產品近10款，各類造型手辦、玩具擺件類（盲盒）、水晶球類玩具產品10余款，各類造型徽章、鑰匙扣、杯壺等產品50余款，貴金屬產品近30款（注：以上數據不含贊助商或合作伙伴定制款）。

2021年半年報顯示，元隆雅圖提及新開發的大客戶和近兩年陸續進入的金融、互聯網客戶有巨大的禮贈品需求，公司目前占據的份額仍然較小，上升空間較大。

元隆雅圖還披露，小米科技、快手、拼多多、陽光保險、交通銀行、科興生物等潛力大客戶，已成為其禮贈品供應商。

再以半年報為例，冬奧經濟也為其帶來不菲收入。

截至去年年中，北京冬奧會特許紀念品和貴金屬實現收入7073.84萬元，同比增長35.96%。

去年上半年，元隆雅圖的研發投入了4058.5萬元，主要因冬奧會、環球IP產品的設計開發和元隆有品電商平臺以及新媒體平臺開發投入較大。

從上表可以看出，環球IP也是其收入之一。

資料顯示，元隆雅圖簽約環球影業（Universal Picture）“功夫熊貓”、“顆顆”和“馬達加斯加”系列等IP五年使用權。

聰明資金都有誰？

從元隆雅圖的K線表現來看，可謂波瀾不驚。

最顯著的一次漲幅是去年12月至今年1月中旬，股價快速上漲60%。

截至2021年公募四季報的披露，只有一家基金公司持有元隆雅圖，即中融基金。

復盤發現，機構投資者對元隆雅圖的挖掘，當屬公募機構鵬華基金。

自2020年末-2021年三季度末，鵬華基金的“鵬華成長智選基金”一直位列前十大流通股東。

這基金由知名基金經理梁浩管理，但去年四季度并未看到持有的蹤跡。更為重要的是，“鵬華成長智選基金”自2020年10月成立以來，凈值還在1元面值以下，僅有0.9225。所以，鵬華基金是否真正吃透了元隆雅圖的深度價值，還是未知之數。

更為微妙的是，與鵬華基金持有期間如影隨形的是“基本養老保險基金1203組合”。

2016年鵬華基金作為獲得基本養老保險基金管理資格準入證的基金公司，上述組合是否由鵬華參與管理，還不得而知。

風險猶存，高管紛紛套現

奧運概念押注下的元隆雅圖，其投資風險應重點關注。

一家賣方機構的報告指出：天貓平臺數據顯示，受冬奧會催化，奧林匹克旗艦店的銷售額在2月初開始猛增，在開幕式當天達到最高值1159.94萬元，銷售量為10.67萬件商品，后由于多數產品售罄，銷售額以及銷售商品數出現大幅下滑。特許商品生產商正在加緊生產及補貨，部分產品預售至4月30日仍熱賣售罄。

由于斷貨帶來的銷量下滑，以及北京冬奧會本身也將于2月20日結束，因此，元隆雅圖不得不面對一個現實問題：冬奧會結束之后，其周邊產品包括可愛的冰墩墩，其熱度還能維持多久？上半年公司業績靠冬奧會可以火一把，那下半年靠什么火呢？明年呢？

就在元隆雅圖股價快速上漲60%之際，控股股東和高管層紛紛披露減持公告。

大股東元隆雅圖（北京）投資有限公司一個月內五次大宗交易，總計減持441.96萬股，減持股數占公司總股本的比例2%。

還不止于此。

今年1月15日，元隆雅圖披露部分董事、高級管理人員減持計劃預披露的公告。

2月8日，公司受到董事邊雨辰、岳昕、高級管理人員王升、監事李婭、劉巖的減持計劃，計劃在公告發布之日起15個交易日后的6個月內減持股份。

減持原因均為個人資金需求，減持價格按照減持時的市場價格。上述擬減持股份均來源于首次公開發行前持有股份及資本公積金轉增股份。

復盤發現，上述減持時間和減持公告披露時點，頗為微妙。

1月15日減持計劃公布之時，正值元隆雅圖股價沖到30.75元/股。之后掉頭下跌，短短數日跌幅達到34%。

春節假期結束后，不斷封板，快速上漲超60%。

2月13日公司發布公告提示風險：“對于近期市場對北京冬奧會相關概念的關注，經公司核實：目前，冬奧特許商品有特許生產商29家，特許零售商58家，公司所獲特許生產和銷售資質并非獨家，公司研發生產和銷售冰墩墩相關冬奧特許產品未來銷售熱度能否持續存在不確定性。冬奧相關業務對業績的影響具有不確定性，請以公司披露的財務數據為準，敬請廣大投資者理性投資，注意風險” 。