文|港股解碼 慧澤李
Wind數據顯示，氫能指數在2021年的年度累計漲幅為44.94%。
據中國氫能聯盟發布的《中國氫能源及燃料電池產業白皮書》預計，2050年，國內氫能產值將超過10萬億元。
當氫能產業從幕后登上冬奧會的臺前將會釋放出哪些商業機會？這是廣大投資者關心的話題之一。
要知道，此次冬奧會的最大文化標簽是——“碳中和”、“低碳化”、“綠色奧運”等，比如低碳場館采用最先進的二氧化碳跨臨界直冷制冰技術，碳排放趨近于零，電力資源采用綠色電源，在低碳交通體系中，北京冬奧會還以氫能為清潔能源車輛群，承擔了場地間主要運輸任務，積極推動符合相關車型目錄氫燃料車輛的示范應用。
01冬奧會成氫燃料汽車展示舞臺
根據北京冬奧組委公布的數據，本屆冬奧會示范運行超1000輛氫能源汽車，并配備30多個加氫站，是全球最大的一次燃料電池汽車示范。
于是乎，氫燃料電池汽車便成為綠色冬奧中靚麗的一道風景線，福田汽車、北汽集團、豐田汽車、吉利、宇通客車等車企紛紛借此次良機來大秀肌肉，將自家的氫燃料電池汽車積極投入到北京冬奧會之中。
本次冬奧會示范的氫燃料電池車型包括大巴、小轎車、特種車等，車型比較廣泛。
客車方面，福田汽車提供了515輛氫燃料客車，在為本次冬奧會提供保障的氫燃料大客車中占比高達80%，創下有史以來氫燃料客車服務國際級運動賽事規模最大、車型數量最多的紀錄；
豐田提供了107輛氫燃料中巴車與140輛第二代MIRAI小轎車；
宇通提供了185輛氫燃料客車（北京100輛，張家口85輛）服務北京、延慶、張家口全賽區；
吉利星際提供了80輛氫燃料城市客車。
從2008年北京奧運會的3輛氫燃料電池大巴，到2010年上海世博會的196輛氫燃料電池車，再到2022年北京冬奧會的上千輛氫燃料電池車示范運行，經過十幾年發展，我國氫能和燃料電池汽車從呱呱墜地步入茁長成長階段。
2022冬奧會是全球最大的一次燃料電池汽車示范，充分展示了氫能源的優勢。雖然目前氫能源還面臨著成本高、技術難突破、儲氫-運氫-加氫基礎設施落后等問題，但不可否認的是，氫能源作為最清潔環保的重要路線，擁有巨大的潛能，隨著氫能產業的發展，氫能源應用也會走進千家萬戶。
02氫燃料電池概念股
除了豐田、北汽、福田、吉利、宇通等傳統氫燃料汽車概念股值得關注外，氫能產業中上游，比如氫燃料電池概念股、制氫、用氫環節裝備也是值得關注的。
“氫燃料電池一哥”億華通（688339.SH）成立于2012年，主營業務為燃料電池系統研發與產業化，同時銷售燃料電池零部件，如車載氫系統，2016年產品開始量產，主要客戶為各種商用車，包括公交車、城市客車及物流車，2016年登陸新三板，2020年登陸科創板，成為國內“氫燃料電池第一股”。
億華通在招股書中指出，截至2020年底，中國燃料電池系統生產商數量超百家。但市場競爭卻較為集中，2020年前五大燃料電池系統供應商以燃料電池系統總銷售功率輸出計的總市場份額達93.2%。
億華通2020年共銷售35.0MW燃料電池系統，燃料電池系統總銷售功率輸出位列第一，于中國燃料電池系統市場的市場份額達34.8%。
GGII數據顯示，2021年中國燃料電池汽車交強險上牌銷量為1894輛，同比增長27%，44家燃料電池系統企業中，億華通市場占有率高達29%，是2021年度上牌數量最多的燃料電池系統廠商。
2020年8月，億華通攜手豐田、一汽、廣汽、東風汽車、北汽等多家車企共同出資16.7億日元注冊成立聯合燃料電池系統研發（北京）有限公司，基于豐田技術進行全流程開發，聯合主要OEM以及億華通進行零部件以及燃料電池系統開發。其中，豐田持股65%，億華通持股15%，一汽、廣汽、東風汽車、北汽均持股5%。
2021年6月，豐田與億華通再次聯手共同出資組建華豐燃料電池有限公司，總投資額約為80億日元，雙方持股各50%，通過生產及銷售燃料電池系統，從而普及氫燃料電池汽車。
截至2021年12月31日，億華通燃料電池系統已經在全國16個城市，為超1800輛路上行駛的燃料電池汽車提供動力，單臺最高行駛里程超過20萬公里。
業績方面，億華通預計2021年度實現營業收入61,000萬元到65,000萬元，同比增長6.59%到13.58%。
歸母凈利潤為-14,000萬元到-19,000萬元，與上年同期相比，將減少11,747.64萬元到16,747.64萬元。
關于凈利潤下滑的原因，公司表示，主要系鑒于2019年以來，公司客戶申龍客車和中植淳安的經營狀況及回款情況至今沒有明顯好轉的跡象，出于謹慎性考慮，且為了進一步夯實公司資產質量，對于上述兩家公司的應收款項壞賬損失的計提比例從2020年度的40%提升至90%，此舉導致公司2021年度壞賬損失大幅增加。
億華通會成為鋰電界的寧德時代嗎？這是投資者對其最大的期待點。
03制氫概念股
制氫產業位于氫能源產業鏈上游，由于可再生能源電解制氫具有綠色環保、生產靈活、純度高等特點，是制氫產業的首選項。可再生能源發電制氫比較成熟的技術是電解水制氫。
根據電解槽隔膜材料不同，電解水制氫又細分為堿性水電解（AE）、質子交換膜（PEM）水電解以及高溫固體氧化物水電解（SOEC)。
不同應用場景對于氫氣純度要求不同，不同方式制氫純度不同，采用電解水方式制氫，氫氣純度最高，其中 PEM 水電解制氫純度高達 99.999%，具有明顯優異性，但其成本較高，適合為用氫量相對較小但對氫氣純度、雜質含量要求苛刻的行業提供氫源，堿性水電解適用于普通行業，而質子交換膜水電解適用于特殊性行業。
成本方面，電力是電解水制氫的第一大成本，電解槽是第二大成本，也是成本方面拉開差距的關鍵因素。
堿性水電解槽和質子交換膜水電解槽在制氫系統設備成本中占比分別為 50%，60%，目前堿性電解槽基本實現國產化，價格 2000～3000 元/kw，質子交換膜電解槽關鍵技術與材料仍需依賴進口，價格7000～12000 元/kw。
PEM電解槽的組成主要包括雙極板和膜電極，膜電極是 PEM 水電解池中電化學反應的場所，質子交換膜作為 PEM 電解槽膜電極的核心部件，不僅傳導質子，隔離氫氣和氧氣，而且還為催化劑提供支撐，其性能的好壞直接決定電解槽的性能和使用壽命。
各個環節對應的概念股情況如下：
制氫概念股：科融環境、昊華科技、*ST金鴻、鴻達興業、洲際油氣、吉電股份、恒華科技；
科融環境2019年5月21日晚間公告，公司與清華大學簽訂合作意向書，后者為公司制定氫能技術與產業發展規劃，為公司氫能全產業鏈建設提供指導和支持；雙方合作在江蘇省徐州市科融環境廠區開展制氫、氫燃料發電、儲能相關技術示范工程建設，研究院提供技術服務；
2021年3月，科融環境擬與北京環宇京輝京城氣體有限公司共同在北京市房山區竇店投資建設暫定名為北京科融京輝氫能產業有限公司的加氫站項目，該項目建成后可以達到每日1000KG/12h的加氫能力，每日可以為100臺大巴車或200臺物流運輸車加注環保氫氣燃料。
昊華科技(600378.SH)2021年11月在互動易平臺表示，子公司PSA制氫技術生產的氫氣，并已用于燃料電池汽車。
電解槽概念股：隆基股份、陽光電源；
2021年10月，隆基氫能首臺堿性水電解槽在江蘇無錫下線，標志著公司已經初步具備訂單交付能力，到今年年底，隆基氫能在無錫基地將具備500MW電解水制氫設備的生產能力，為2022年的大批量交付提供強有力的保障。
2021年3月,陽光電源發布了國內首款、最大功率SEP50 PEM制氫電解槽。
質子交換膜概念股：雄韜股份、長城電工、金利華電、民豐特紙、安泰科技、東睦股份、東岳集團（HK）；
雄韜股份投資51億、年產氫燃料電池膜電極50萬平方米、氫能燃料電池發動機10萬套、氫能燃料電池電堆10萬套氫能產業園項目一期已經投產，總部基地項目也將啟動建設。
膜電極概念股：躍嶺股份、威孚高科、民豐特紙、上海電氣、南都電源、天能股份、道氏技術、星云股份；
武漢理工新能源有限公司以質子交換膜燃料電池關鍵材料和核心組件為基點，致力于燃料電池和燃料電池電動汽車的產業化進程，并擁有多項專利技術，目標是成為中國最大的專業燃料電池膜電極供應商。躍嶺股份、民豐特紙二者均直接或間接對其投資。
催化劑概念股：貴研鉑業；
氫燃料電池電堆成本超過一半，電堆中膜電極成本最高，膜電極中催化劑占成本最高，高達35%，可見催化劑不可取代，目前行業內只有3家供貨，貴研鉑業、武漢喜馬拉雅、上海唐峰。貴研鉑業是唯一規模化生產供貨的上市公司，具備稀缺性和唯一性。
雙極板概念股：威孚高科、安潔科技、安泰科技、天能股份、中鋼天源、西部材料；
威孚高科在2022年1月獲68家機構調研，公司是目前唯一具備膜電極、石墨/金屬雙極板的獨立的全球供應商。
