記者 | 張喬遇
近日，北京憶恒創源科技股份有限公司（簡稱：憶恒創源）向科創板遞交了招股書。同時，憶恒創源還被選中在2022年1月7日中國證券業協會公告的首發企業信息披露質量抽查名單中。公司能通過證監會的質量抽查嗎？
公司研發及經營的核心為企業級SSD固件開發、產品設計等環節，生產環節主要采用委托加工模式。報告期內（2018年至2020年及2021年1-6月），億恒創源的營收分別為4.45億元、3.92億元、7.23億元和5.32億元，凈利潤分別為-402.16萬元、260.31萬元、1677.63萬元和-2950.99萬元。
界面新聞記者注意到，截至招股書簽署，憶恒創源無控股股東、實際控制人，兩位創始人殷雪冰和路向峰均在上市前一年內辭任董事。此外，公司部分產品還因質量問題被退貨。此輪上市擬募集8億元布局新一代企業級SSD。
上市前創始人離任
據悉，憶恒創源的前身憶恒創源有限成立于2011年2月15日，注冊資本3萬元，由殷雪冰和路向峰認繳。
其中，殷雪冰在公司設立后曾擔任公司董事長、法定代表人、總經理等職務，2016年10月起不再擔任公司總經理職務，并于2020年12月辭任公司董事長及法定代表人。
據招股書披露，殷雪冰系因身體原因離職，報告期內，除履行董事職責外，未參與公司運營，其離職不會對發行人生產經營產生重大不利影響。
路向峰則在憶恒創源有限設立至2020年12月離職期間擔任公憶恒創源有限的CTO；2011年2月至2020年12月曾擔任公司的技術部負責人、研究中心負責人以及新領域前沿技術的探索研究。
公司對此解釋，鑒于從憶恒創源研發第四代產品PBlaze4開始，公司產品技術路徑由FPGA變更為ASIC，其后的產品研發事實上由公司現任總經理張泰樂和副總經理袁戎牽頭負責，路向峰作為公司創始人之一，繼續任職CTO，但不再作為產品研發的核心主導人員。
根據路向峰2018年10月向公司提交離職申請的郵件，提到離職的原因系公司融資后的銷售和產品目標與其個人技術重點及未來研究規劃不相符，路向峰的工作經驗和知識儲備與公司未來發展方向存在較大差距。
彼時，鑒于路向峰提出離職時點正值公司融資的關鍵時期，憶恒創源的管理層希望其在公司完成融資后離職，2020年底憶恒創源完成D輪融資后路向峰正式離職。
除殷雪冰和路向峰外，董事會成員張秋晴、龍宇也于2021年辭任董事職務。截至招股書發行前，唐志波直接持有憶恒創源2.27%的股份，成為持股最高的董事，此外殷雪冰、路向峰還分別持有公司股份6.42%和2.50%。
2020年，唐志波從公司領取薪酬高達286.02萬元，彼時原董事長殷雪冰、原董事兼原核心技術人員路向峰薪酬分別為16.14萬元和83.10萬元。
界面新聞記者獲悉，自2019年初以來，憶恒創源董事、高級管理人員及核心技術人員總計（包括離任及現任，剔除重復人數）27名，變動人數為16名（包括離任及新增，剔除重復人數）。
此外，現任董事唐志波及其配偶李國平多次為憶恒創源融資事項提供關聯方擔保，包括2019年向北京銀行互聯網金融中心支行借入短期借款合計1500萬元，2020年借入短期借款共計2500萬元。
與此同時，公司還屢次從員工借入資金（包括董高監資金拆借）。
第一大供應商也是大客戶
報告期內，憶恒創源的五大客戶包括三快集團、浪潮信息、新華三集團和達佳互聯、香港八達、A公司和阿里巴巴（新加坡）等，公司前五大客戶的收入占營業收入的比例分別為 79.65%、75.55%、61.07%和 58.06%，客戶集中度較高。
值得注意的是，A公司、阿里巴巴（新加坡）也曾位列憶恒創源的前五大供應商之中。
2018年，憶恒創源從阿里巴巴（新加坡）采購了5445.76萬元的NAND Flash，委外加工后將企業級SSD銷售給阿里巴巴（新加坡）獲得5907.46萬元收入，占總收入的13.28%。
2019年、2020年及2021年前6個月，憶恒創源從A公司采購NAND Flash、SSD裸盤金額分別為1.74億元、3.77億元和2.78億元，均占當期采購總金額的六成以上，存單一客戶依賴風險。
據披露，2018年至2020年，憶恒創源向A公司銷售企業級SSD、技術服務和技術授權獲得收入9558.55萬元、9291.69萬元和5170.11萬元，占總收入的比重分別為21.49%、23.70%和7.15%。
招股書顯示，NAND Flash系公司采購金額最高的原材料，報告期內占外購原材料總金額的比例分別為83.03%、77.42%、84.27%及73.81%。
2021年上半年與2018年對比看，憶恒創源原材料NAND Flash平均采購價格從2018年234.45元/片下降至2021年前6個月的135.01元/片，下降比例為42.41%，公司企業級SSD產品的平均銷售價格從2018年的2443.55元/TB下降至2021年前6個月的915.66元/TB，降幅為62.53%，主要原材料成本降速不及產品單價降速。
因此報告期內，公司企業級SSD產品的毛利率也不是很穩定，分別為9.98%、10.34%、14.52%和12.46%。
值得關注的是，報告期憶恒創源經營活動產生的現金流量凈額分別為-3425.27萬元，2828.02萬元，-135.86萬元和-1.74億元，總體大幅流出。公司對此解釋：主要系公司通過預估客戶需求，提前采購一定量原材料及提前進行一定量產品生產，因此存在原材料付款先于訂單回款的情況。
產品屢因質量問題被退貨
據艾瑞咨詢數據，2016年至2020年全球SSD出貨量的年復合增長率為23.35%，但預計該增長并未持續，2020年至2023年的四年的年復合增長率只有4.43%。另根據Gartner數據，中國企業級SSD在市場增速上也呈現下滑趨勢。
市占率方面，國際主流企業級SSD廠商包括英特爾、三星、鎧俠等。2020年英特爾、三星合計在中國企業級SSD的市場份額為68%，在中國企業級PCIe SSD的市占率為71%。億恒創源前述國內市場占有分別約4%和7%。
三星在固態硬盤兩大主要原材料NAND Flash和DRAM市場擁有領先的市占率，具備全供應鏈閉環，優勢明顯。產品上，憶恒創源成立至今已經完成6代企業級SSD產品的開發及升級迭代，報告期內公司在售企業級SSD產品主要包括PBlaze5及PBlaze6系列產品。
和英特爾、三星相比，憶恒創源PBlaze5 系列產品上市同步，但PBlaze6系列產品相較于三星、鎧俠競品上市較晚。目前，憶恒創源的PBlaze6 系列產品目前尚未實現規?；N售，公司對應PBlaze6部分產品還未取得專利或其他保護措施。
此外，憶恒創源的部分產品也面臨因質量問題被退貨的情況。
報告期內，憶恒創源存在退換貨情形，金額分別為844.00萬元、658.96萬元、222.57萬元及94.75萬元。
2021年四季度，因產品質量問題，深圳中電港技術股份有限公司對部分產品提出退貨申請，涉及 PBlaze5 520 AIC產品，涉及退貨數量255片，對應的收入金額為75.26萬元。截至本招股說明書簽署日，公司與深圳中電港技術股份有限公司仍在持續溝通退貨安排、相關賠償等事項。
2021年10月，憶恒創源又向部分客戶發出《部分批次產品召回通知》，決定召回合計約1900片SH2120、SH2130、SH2131批次的PBlaze5 520/526 AIC產品，該等召回產品涉及的主要客戶為八達集團（香港）有限公司（系公司前五大客戶之一），召回部分產品對應的收入金額為696.47萬元。
截至本招股說明書簽署日，憶恒創源及上游供應商正在積極通過測試、第三方檢驗等方式確認召回產品存在質量問題的原因，并與相關客戶友好協商該等召回產品的退換貨事項。