文|侃見財經

過去兩年，以往趨之若鶩的咖啡市場正在迅速降溫，原本同星巴克“爭雄”的局面已經消失，曾經瘋狂涌入咖啡市場的投資機構已經不見了蹤影，那些預測咖啡市場的機構甚至都不再更新新的報告。退潮時，裸泳的參與者清晰可見。

根據前瞻產業研究院數據顯示，2022年我國的咖啡市場規模約為1454億元，2023年咖啡市場的規模約為1806億元。對比茶飲市場的規模，好像中國的咖啡市場遠沒有那么飽和。

瑞幸咖啡遞交招股書時也曾拿中國市場同美國市場做過對比，當時得出的結論是，2018年中國人均咖啡消費量為6.2杯，僅為美國消費量的1.6%。該招股書認為，隨著人們生活水平的提高和對咖啡文化認知的加深，未來咖啡產業將會有巨大的市場。

2019年，CBNData曾發布了一份調查報告稱，90后、95后為線上咖啡消費主力軍，女性占比超六成；二線城市咖啡消費需求旺盛，人數占比近半，低線級城市消費人數增速突出。因此他們的結論是新的消費者消費習慣正在轉變。

不得不說的是，他們忽略了一個前提，咖啡進入中國市場已經有30年了。

生活習慣是消費習慣的前提，咖啡市場增長的背后，一方面是資本行為，一方面是行業增長的自然結果。

不得不承認，過去三五年里，隨著資本的涌入，不少行業發生了巨變，從最早的出行領域，到共享單車，共享充電寶領域。從0.5元/小時的充電寶、共享單車到3元/小時，我們可以看到行業迅速在擴大，用戶也迅速在增多，但是企業的盈利仍無比困難，且天花板非常明顯。當同樣的行為被復制在咖啡行業，免費的咖啡或者幾塊錢的咖啡成了企業擴張的秘訣，也是撐起行業規模的利器。

但當資本開始被限制，或者行業周期過了之后，這些行業往往都是一地雞毛。

近期，SEC向美國紐約南區聯邦法院提交了一份通知，該通知確認瑞幸咖啡通過債務重組安排向公司的證券持有人支付現金，已經滿足了法院最終判決的懲罰條款。

而瑞幸咖啡向SEC提供的文件也顯示，瑞幸已經滿足了此前與SEC達成和解協議的條件，即紐約南區聯邦法院的最終判決同意瑞幸咖啡繳納1.8億美元（約合人民幣11.5億元）罰款。

據悉，除了對投資人進行賠償之外，瑞幸咖啡還向開曼法院正式提交了對可轉債債權人的債務重組方案，以及正式向SEC遞交了包括經審計的財務報告在內的2020年年報。

根據瑞幸披露的最新的財報顯示，2021年第三季度（未經審計）凈收入同比增長105.6%至23.50億元；凈虧損為2350萬元，同比減少98.6%；平均每月交易客戶為1470萬，同比增長79.2%。各項數據顯示，瑞幸最危險的時期似乎正在過去。

但翻閱其2018年至2020年財報，其累積虧損金額仍超過了100億元，而未來盈利將成為衡量該企業價值最重要的因素之一。

1月27日，瑞幸咖啡曾發布公告原股東大鉦資本牽頭的買方財團已從陸正耀、錢治亞關聯公司收購總計3.84億股的A類普通股。目前大鉦資本已經成為公司的控股股東。

據悉，該買方財團還包括IDG資本和Ares SSG。

當下，瑞幸咖啡在粉單市場的股價為11.55美元/股，市值為33.38億美元，那么，在解決了一系列歷史遺留問題之后，瑞幸咖啡還能重返美國資本市場嗎？

我認為當下概率并不大，實際上1月20日《金融時報》也曾報道，瑞幸正在研究重新在美國上市，最快可能今年底重返納斯達克，不過該消息很快被瑞幸否認。

綜合而言，目前咖啡市場的邏輯已經發生了本質的變化，以往互聯網+咖啡的模式不再成為資本追逐的熱點，對于咖啡企業而言，盈利將會成為重要的衡量標準，雖然瑞幸此次暫時挺過了難關，但是行業的造富路徑已經被打斷，對標歐美估值方式也會被重新計算，未來即使瑞幸能重返資本市場，我認為市場也不會給予其較高的估值，因為作為傳統行業不會因為添加新的概念就會發生本質的改變。