文|?雷達財經 李亦輝

編輯|深海

1月24日，完美世界披露了一份投資者關系活動記錄，顯示去年4季度公司裁員數百人，目前4000人左右的研發團隊，優化還在繼續，將減少大幾百到一千人，包括研發及相關部門。

稍早之前，公司預告2021年度業績，預計2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.5億-3.9億元，同比下降77.4%-74.81%。對于業績變動，完美世界稱，主要是受游戲業務、影視業務以及總部支出等影響。

實際上，由于版號停發等原因，整個游戲行業都面臨著產能受限問題，很多游戲公司通過出海來緩沖國內市場的壓力，而完美世界的海外布局仍處于調整階段。

此外，游戲行業也已經改變了以往粗放式、開設大量項目的研發方式，轉而進入精品化的生產模式。在此背景下，完美世界提出年輕化轉型，涉及到基礎技術平臺的搭建、運營方式的調整、發行能力的補足等方面。

轉型成果之一的輕科幻開放世界手游《幻塔》，被公司內外寄予厚望，但從公開信息來看，《幻塔》呈現出高開低走、后勁不足的態勢。

最多優化上千人員

調研記錄顯示，完美世界對于與公司發展方向契合度不高的團隊，于報告期末逐步進行人員優化和精簡。

具體而言，2021年第四季度已經優化了幾百人。截至目前公司研發團隊有四千人左右，優化還在繼續，后續有可能會進一步下降，預計這一輪優化將減少大幾百到一千人，包括研發及相關部門。

精簡之后，公司研發團隊主力集中在兩個相對大的方向上，一個是相對傳統的 MMO 和“MMO+”方向，一個是偏向年輕用戶的多人開放世界和卡牌類型兩個方面。

綜合來看，2022 年第一季度，公司人員精簡和優化的工作會持續進行，整體人員數量預計將進一步下降，人工成本也相應減少。

完美世界透露，雖然公司在一些主力項目上，比如《幻塔》等項目會增加人員投入，但總體來說人員成本與 2021 年第四季度相比，會有比較明顯的下降。

在人員“優化”背后，完美世界的全年業績大幅預減，第四季度虧損超4億元。

1月21日，完美世界發布2021年度業績預告。公告顯示，由于游戲業務處于戰略升級和產品創新迭代的關鍵階段，公司全年業績出現階段性壓力，預計實現歸母凈利潤3.5億-3.9億元，同比下降77.40%-74.81%；扣除非經常性損益后的凈利潤為1億-1.2億元，同比下降88.5%-90.42%。

2021年前三季度，完美世界扣非凈利潤為5.61億元，對照預告中全年扣非凈利潤1億元–1.2億元計算，意味著公司四季度的扣非凈利潤虧損在4億以上。

實際上，2021年前三季度，完美世界的業績就不夠“靚麗”。

根據業績報告，公司2021年前三季度實現營業收入67.39億元，同比減少16.40%；歸母凈利潤8億元，同比減少55.72%；基本每股收益0.41元，同比減少55.91%。

對此公司解釋為，一方面公司在第二季度關停了部分表現不達預期的海外游戲項目，由此產生一次性虧損約2.7億元；另一方面，前三季度公司部分游戲流水相較于上年疫情背景下的高基數自然回落。

資料顯示，完美世界成立于2004年，2007年登陸納斯達克，是國內的老牌游戲廠商。2015年完美世界游戲完成私有化，2016年初作價120億元置入完美環球，組成現在的完美世界。

回A之后，完美世界的業績增長放緩。同花順iFinD數據顯示，2016-2019年，完美世界的營收增速分別為25.87%、28.76%、1.31%和0.07%；同期扣非凈利潤增速分別為219.9%、77.37%、3.54%和-24.88%。

2020年，公司實現的營業收入、扣非凈利潤分別為102.25億元、10.44億元，同比增長27.19%、-4.01%，扣非凈利潤的同比增速遠低于營業收入，增收不增利特征明顯。

業績深陷增長泥潭，二級市場上，完美世界股價跌跌不休。以前復權價計算，2020年7月，公司股價最高為43元/股，今年1月26日收盤價為13.66元/股，累計跌幅超過60%，市值剩下265億元。

游戲表現欠佳、影視投資暴雷

對于2021年的業績變動原因，完美世界表示主要受游戲業務、影視業務、總部支出等方面的影響。

游戲業務方面，據公司解釋，從2017年起，每年都有2款左右的成功作品上線，這一階段產品的上線速度和成功率都顯著提升。

2019年開始，完美世界提出年輕化轉型，已上線的《夢幻新誅仙》《幻塔》以及準備上線的《一拳超人世界》《誅仙世界》等項目，都是這個時期立項的項目。

目前，公司游戲業務處于戰略升級的關鍵階段，轉型期業績出現階段性壓力，因此預計2021年實現盈利6.7億元-6.9億元，同比下降70.68%-69.81%。

報告期內，公司先后推出首款橫版動作類單機手游《非常英雄救世奇緣》、首款 Roguelike 卡牌手游《舊日傳說》、首款 MMOARPG 手游《戰神遺跡》等五款產品。

但部分項目表現不及預期，拉低了全年業績表現。包括 2021 年第二季度關停的北美項目《Magic Legends》以及 手游《戰神遺跡》，其中《戰神遺跡》線初期營銷支出較大，而國內流水不及預期。上述兩款游戲合計產生虧損約4億元-5億元。

據了解，隨著未成年防沉迷監管升級，版號供給收緊，自2021年7月以來，游戲版號停發已經近半年之久。為應對版號停發的難題，一些游戲公司選擇出海來緩解營收壓力。

不過，完美世界在出海方面似乎不順利。根據公告，公司于2021年第二季度關停了部分表現不達預期的海外游戲項目，由此產生一次性虧損約2.7億元；報告期末，公司就出售美國研發工作室及歐美本地發行團隊與相關方簽訂協議，相關交易預計將于2022 年完成交割。

老產品方面，公司的端游方面表現尚可，能夠貢獻穩定業績，但手游的流水和利潤都有一定程度下滑。公告稱，《誅仙》手游于2016 年上線，《完美世界》《新笑傲江湖》手游于 2019 年上線，相比端游，手游生命周期內的流水回落幅度相對較大，因此對業績的貢獻下降。

此外，完美世界于2021 年12月16日上線了《幻塔》，該產品營收未計入2021年財報中，但獎金薪酬卻體現在了2021年第四季度。

扣除上述獎金薪酬的影響，以及被投資企業的損失約2億元、《幻塔》上線初期收入成本錯配帶來的虧損，游戲業務第四季度盈利約 2-3 億元。

影視業務方面，眾所周知，完美世界早期以《老酒館》、《男人幫》、《北京青年》等口碑之作在影視業占據一席之位。不過在報告期內出品的《上陽賦》《暴風眼》《愛在星空下》等電視劇，市場反饋并不好。

在扣除一筆片單投資導致的非經常性損失，公司的影視業務預計2021年實現盈利7000萬元-9000萬元。

2016 年，完美世界旗下基金與美國環球影業（Universal Pictures）簽訂了片單投資及戰略合作協議。由于疫情等因素影響，部分電影項目收益不及預期。盡管目前尚有2 部電影沒有上映，但該筆投資已經給完美世界帶來非經常性損失約2.6億元。

近年來，在影視業務收益不佳的情況下，完美世界一方面積極瘦身影視業務，立項投資更加謹慎；另一方面對之前的一些項目進行財務梳理，部分影視劇在積極消化庫存當中。

重點產品《幻塔》高開低走

《幻塔》對完美世界的重要性不言而喻，外界將其視為完美世界拓品類、打開年輕用戶市場的重要產品之一。

在之前的宣發中，《幻塔》被認為能對標二次元大作《原神》，甚至被稱為“原神殺手”。眾多券商研報也認為，《幻塔》將成完美世界2022年的業績增量。

業績預告透露的一組數據是，《幻塔》不刪檔公測上線后，深受玩家喜愛，游戲預下載即取得 APP Store 免費總榜榜首，并連續霸榜 6 天。

區別于過去買量的營銷方式，《幻塔》采取輕買量的策略，更多以社區口碑營銷、產品吸量的策略來獲取玩家，實現首月新增用戶過千萬、首月流水近 5 億元的成績。

然而，《幻塔》的熱度并沒有持續很久。根據B 站 UP 主 " 我在地球打醬油 "制作的視頻，百度指數顯示，2022年1月10日《幻塔》的熱度已經掉至熱度榜單的12位，至1月19日，熱度排名進一步降至20位。相比較，其對標的《原神》穩居榜單首位。

同時，根據七麥數據，《幻塔》熱度不斷走低，排名持續下降。

行業人士稱，雖然現在談論《幻塔》的失敗為時尚早，但至少有一點可以肯定，該款游戲的數據表現已經不如競品《原神》，對完美世界2022年業績的貢獻力度也存疑。

有文章稱，游戲行業歷來有一個規則，從首月流水能看出一年流水來，如果首月流水在5-8億，那么推算全年流水會在30億附近。

據B站UP主“國產二次元手游觀察”，2021年12月，原神收入預計約18億元-22億元。也就是說，《幻塔》的流水與競爭對手也差距明顯。

從玩家反饋的情況來，服務器不穩定、BUG頻出是吐槽集中點。一名游戲行業戰略人士表示，《幻塔》游戲打擊感、畫面、劇情和創新度仍有提高空間。

根據完美世界的轉型戰略，公司新游戲將更加年輕向、長線，開放性更強?！痘盟窡o疑是這樣的一次有益嘗試，但有觀點認為，實踐也表明，習慣了流水線式生產游戲，完美世界很難像米哈游一樣制造出精細化游戲。