文|港股解碼 無為

前言：

2022年春節前夕的資本市場，與往年有所不同的是，預制菜概念成為這個冬天最火爆的賽道之一。

線上、線下預制菜品類銷量如火如荼，資本市場預加碼預制菜產業鏈的企業如雨后般春筍冒出，西貝董事長賈國龍放出豪言投資20億元搞預制菜，后有瑞幸咖啡創始人陸正耀擬通過“舌尖工坊”進軍預制菜賽道，現有越來越多的券商為預制菜賽道站臺唱好。

在此背景之下，A股預選菜相關的題材及概念股，不管三七二十一，沾上“預制菜”的上市企業先漲為敬，投機情緒高漲。

那么，在股價論英雄的當下，誰是預選菜概念股中最受歡迎的呢？另外，預制菜賽道中，又有哪些參與者呢？

預制菜江湖：百舸爭流，各顯神通

在上篇預制菜專題開篇中，財華社已經指出目前預制菜行業尚處發展初期，預制菜細分賽道眾多，覆蓋農、農蔬、畜、禽、水產等細分賽道，市場參與者眾多且較為分散，市場集中度也不高。可以說，目前預制菜行業正呈現出百舸爭流千帆競的業態。

需要注意的是，目前，預制菜行業具備全國性、全渠道、全系列的預制菜龍頭企業，還未出現。譽有“預制菜第一股”味知香（605089.SH），也只不過是一家地域性的預制菜企業。截至2020年，味知香近96%的收入來源是華東地區。

目前，國內對預制菜并沒有標準的分類與定義，亦對預制菜參與者行業劃分也沒有一個標準化的指引。對此，財華社對當前券商研報進行大致的梳理，將預制菜參與者大體分為五類：

一是，以味知香、蒸燴煮、聰廚、珍味小梅園等一眾以專門做預制菜的企業；二是，以圣農發展、國聯水產、龍大美食、得利斯為代表的農牧水產類上市企業；三是，以安井食品、三全食品、千味央廚等為代表的速冷食品上市企業；四是，西貝、海底撈、真功夫、吉野家、全聚德為代表的連鎖餐飲企業；五是以盒馬生鮮、叮咚買菜、每日優鮮、美團買菜等為代表的生鮮商超新零售平臺。

值得注意的是，在預制菜賽道中的這五類企業，因各自聚焦細分領域、產品及渠道的模式不同，存在各自的優劣勢。

以專門從事預制菜企業為例，由于此類企業由于深耕預制菜市場多年，往往運用模式相對簡單，聚焦幾個品類豐富的菜系持續深耕，產品定位及渠道布局更貼近客戶對“預選菜”的需求。風險也很明顯，例如，過度依賴地域性收入，上游原料布局及話語權較弱等等。

以“預制菜第一股”味知香為例，味知香深耕預制菜12年，精耕渠道，成功打造“味知香”和“饌玉”兩大品牌，產品覆蓋至肉類、水產類、煲湯類及小食類四大細分賽道，成為目前預制菜行業領跑者。目前，公司規模較小，在渠道、原材料等方面功力尚需提升。

農牧水產企業方面，在上游原材料話語權明顯，對原材料的特性更為了解，成本優勢突出，工業化生產基礎扎實。此外，農牧水產企業在盈利水平較高的深加工產品領域都有所布局，供應鏈較為完整，在生產的調理制品及料理包類產品優勢突出。但是，農牧水產行業種類眾多且競爭較大，各大企業仍以深耕自身熟悉的細分賽道位置。

以國聯水產為例，依托自身在水產對蝦及羅非魚領域的牌照優勢，布局水產種苗、飼料、養殖、加工、銷售等全產業鏈。其中，預制菜亦是國聯水產近些年布局的一環。

速冷食品企業方面，速度食品企業依托強大的冷鏈物流及渠道分銷能力，打響了品牌知名度，并依托品牌優勢及研發能力將業務版圖向其他食品加工領域延伸。劣勢方面，對上游原材料話語權不強，以及對企業供應鏈及營銷的成本管理能力要求較高。

以安井食品為例，依托自身在速凍食品領域龍頭優勢，逐步向預制菜行業發力，推出“凍品先生”子品牌聚焦快手菜。目前，安井食品以“凍品先生”和“安井”兩大品牌搭建的預制菜產品多達幾十種。

連鎖餐飲企業方面，連鎖餐飲企業是預制菜市場需求的主力軍。這主要是使用

預制菜可以減少餐飲連鎖企業的人工成本，縮小后廚面積，提升出餐效率，保證產品口味穩定，提升食品安全質量保證。其中頭部連鎖餐飲企業預制菜使用比例已經較高，真功夫、吉野家、西貝、小南國等企業預制菜食用占比高達80%以上。

值得一提的是，新冠疫情的爆發，不少企業為了自救，紛紛進軍預制菜行業，推出預制菜品。例如，西貝推出了預制菜品牌“賈國龍功夫菜”，海底撈推出了“開飯了”半成品菜肴、自熱火鍋等產品。

因此，隨著未來越來越多的餐飲企業加入預制菜行業，預制菜賽道將顯得更加擁擠，行業競爭潛在的不確定風險明顯增加。

生鮮商超新零售平臺方面，以盒馬鮮生、每日優鮮、多多買菜、美團買菜、永輝超市等為代表的生鮮商超新零售平臺，雖然在預制菜行業的上游及中游優勢不明顯，但貴在下游C端消費者市場優勢凸顯。首先，新零售平臺的主要消費人群與預制菜C端消費者重合度高，積淀的消費大數據更有利于洞察消費者喜好，可進行精準銷售。

預制菜風口：速冷食品企業慘遭“拋棄”

隨著新春佳節的臨近，以及就地過年氛圍的持續上升，預制菜不僅成為人們茶余飯后熱談的話題，亦是股市預制菜概念股股價飆升的重要催化劑之一。

據Wind數據顯示，截至2022年1月24日，過去三個月時間里，預制菜指數以8.8%的漲幅，大幅跑贏上證、深指及創指三大指數。其中，預制菜行業五類玩家中，漲幅趨于領跑的是農牧水產企業及餐飲相關的企業。

據Wind數據顯示，截至2022年1月24日，年初至今預制菜指數30家成分股中，漲幅超過10%企業有五家，分別為是得利斯、國聯水產、金陵飯店、福成股份、同慶樓，漲跌幅分別為+74.58%、+64.46%、+26.75%、+15.1%及+12.9%。其中，得利斯、國聯水產及福成股份為農牧水產企業，而同慶樓及金陵飯店為酒店餐飲企業。

然而，在預制菜風口之中，預制菜概念漲跌分化十分明顯，預制菜專業戶味知香，以及安井食品和千味央廚在內速冷食品企業股價卻背道而馳，跌勢明顯。

據Wind數據顯示，截至2022年1月24日，年初至今預制菜指數30家成分股中，跌幅超過10%的企業多達8家，分別為是味知香、絕味食品、三全食品、千味央廚、大湖股份、安井食品、春雪食品、涪陵榨菜、龍大美食及巴比食品，漲跌幅分別為-20.93%、-16.76%、-15.39%、-14.28%、-14.01%、-13.68%、-12.54%及-12.33%。

8家領跌的預制菜概念股中，作為“預制菜第一股”的味知香跌幅卻是最大，真是讓人唏噓不已。此外，三全食品、千味央廚及安井食品為代表的速凍食品板塊下跌的企業占比最大。

尾語：

實際上，預制菜并非新事物。只不過，這兩年隨著疫情到來及味知香上市，讓預制菜從B端走上了C端市場，使得預制菜賽道被廣大市場投資者所熟知，疊加春節臨近，C端銷量開始上漲。

在此背景之下，預制菜題材借助過節氛圍迎來“投機性”炒作。甚至部分預制菜概念被游資追捧，股價出現大幅異動。以得利斯七天七板的股價漲勢，就可窺見一斑。

從長遠發展來看，未來預制菜賽道雖有千億規模的發展前景，但我國預制菜行業發展尚處初期，面臨的不確定風險明顯較高，投資者應當理性、克制的關注市場動態，切莫追高買入。

具體不確定性風險有幾點：一、預制菜行業進入門檻較低，來自各大細分賽道的新進入者正不斷涌入，群雄逐鹿或將成為未來主要競爭新業態。在此背景之下，行業競爭是否會出現產能過剩、價格戰頻發等問題呢？

二、目前預制菜近六、七成需求都是B端餐飲行業，受疫情反復不斷地影響，餐館經營受限，是否會抑制對預制菜的需求呢？

三、預制菜在口味上還與下館子或自己現做的菜品還有一定差距，尤其是蔬菜類和海鮮類菜品。未來如何彌補這一差距，并確保C端市場預制菜規模，能保持平穩增長態勢呢？