記者 | 鄭小琳

2022年，中國家居企業上市潮仍在延續。

據證監會官網顯示，瑪格家居股份有限公司（下稱“瑪格家居”）近期遞交了招股書，擬登陸深交所主板市場，國泰君安證券擔任主承銷商。

本次IPO，瑪格家居擬募資7億元，用于投資瑪格家居重慶工廠智能改擴建項目、智能柜體車間生產線建設、廣東瑪格車間智能改擴建等項目。

資料顯示，瑪格家居成立于2013年，總部位于重慶，是一家全屋定制家居企業，瑪格家居的品牌定位為中高端消費人群，現有產品包括定制衣柜、廚柜、木門、護墻、衛浴、配套宅品及智能家居等七大品類。

瑪格家居的創始人、董事長為唐斌，截至日前，唐斌直接及間接合計持有瑪格家居55.04%的股份，為公司的控股股東、實際控制人。瑪格家居的股東名單里，有陶瓷行業頭部企業帝歐家居，持有瑪格家居4.82%股份。

從業績來看，瑪格家居的體量較小。招股書顯示，2018年-2020年及2021年上半年，瑪格家居營收分別為7.62億元、8.24億元、8.39億元和 4.16億元，凈利潤分別為7044.74萬元、1億元、9853.27萬元、2966.29萬元。

與已上市的九大定制家居同行相比，瑪格家居的營收規模與排在末位的頂固集創相當。截至2021年上半年，頂固集創實現營收5.22億元，凈利潤4116萬元。

和行業大多數定企類似，瑪格也主要以定制衣柜為主要收入來源。財報顯示，瑪格家居的定制衣柜收入分別為7.08億元、7.25億元、7.22億元和3.61億元，占比均在87%以上。

同時，瑪格家居銷售主陣地主要在川渝地區，另外就是華東長三角地區，這些地區銷售收入占公司總營收的比重近60%。

對比同行，瑪格家居的門店規模也比較小。截至2021年6月底，瑪格家居在全國范圍內擁有685家經銷商，728家經銷門店。而行業品牌企業歐派家居合計各類門店數量為7257家；索菲亞定制產品專賣店2770家，司米櫥柜專賣店1081家；尚品宅配全國門店2662家。

志邦家居的整體廚柜門店1676家、定制衣柜1528家、木門門店260家；好萊客門店數量2049家，頂固集創門店數量614家。

顯然，從門店規模來看，瑪格家居與頂固集創相近；如果與排名靠前的定企相比，瑪格家居整體優勢并不突出，換言之，公司總門店數僅是定制企業頭部品牌的單品類的門店總數。

不僅如此，瑪格家居的劣勢還體現在債務方面。招股書顯示，2018年-2020年及2021年1-6月，瑪格家居合并口徑資產負債率分別為71.69%、56.9%、52.7%和59.49%，高于行業42%~45%均值。

同時從償債能力指標來看，公司流動比率、速動比率有所下降，意味著公司償債能力有所下滑。同期內，瑪格家居的流動比率分別為0.85倍、1.12倍、0.94倍和0.9倍，速動比率分別為0.63倍、0.87倍、0.77倍和0.68倍。

瑪格家居的融資渠道單一的劣勢，是許多未上市的企業“通病”。目前，瑪格家居主要融資渠道仍以銀行貸款為主。

截至2021年12月30日，創始人唐斌控股的天瑪咨詢持有的瑪格家居6.86%的股份處于質押狀態，系為天瑪咨詢向銀行申請貸款提供的質押擔保。

“如若未來天瑪咨詢無法按照約定如期償還債務，將可能導致上述質押股份出現權屬變更的風險，瑪格家居控股股東實際控制人唐斌直接及間接持有公司的股份將從55.04%下降至 51.54%。”瑪格家居在招股書中直言。

在規模、融資劣勢面前，瑪格家居選擇沖刺A股來增強整體核心競爭力。

業內人士認為，在市場需求巨大但競爭也愈發激烈的背景下，借助上市來實現擴張、資金無疑是比較好的選擇，從品牌知名度、融資渠道、成本方面都能體現。

不過，需要指出的是，在家居企業扎堆上市的熱潮下，伴隨IPO監管審核日益嚴苛，企業想要成功過會并不容易。尤其對于競爭力仍不突出的瑪格家居來說，從遞表到成功上市，顯然還有很長一段路要走。