文|陸玖財經 陳沛

編輯|麗雅

爭奪A股“方便面第一股”，對于今麥郎和白家阿寬兩位實力玩家來說，不僅僅是爭一個名頭，更像是打一場雙方都不想輸的戰爭。

近日，四川白家阿寬食品產業股份有限公司（下簡稱：白家阿寬）遞交了招股說明書，擬深交所掛牌上市，白家阿寬計劃通過本次IPO募集6.65億元，用于健康食品產業園(第一期)建設和研發中心建設。

而早在2020年年末，今麥郎食品股份有限公司（下簡稱：今麥郎）已正式接受上市輔導。

他們必須爭第一，是因為“第一股”可能意味著“贏家通吃”。就如奈雪和喜茶、每日優鮮和叮咚買菜爭搶“行業第一股”時，當第一股落定，后來者的業績必然備受先入者的影響。

二者相比，已經四次官宣沖擊資本市場失利的今麥郎，雖然急需資本支撐、完成蛻變，但畢竟已經卡位到“市場老二”的江湖地位，而白家阿寬如果錯過上市良機，大概率仍脫離不了主營“代工廠”的命運，以此避開巨頭的直面競爭。

01 “方便面第一股”的貼身肉搏

今麥郎和白家阿寬，先后傳出了沖刺A股“方便面第一股”的消息。

于近日遞交招股書的白家阿寬，顯得火藥味十足，其在招股書中，直接將今麥郎鎖定為競爭對手之一。

（白家阿寬的招股書中，將今麥郎列為未上市競爭對手中的第一位）

而業績可以硬撼“行業老二”統一食品的今麥郎，對外卻似乎“不屑”將前者作為對標競爭者。今麥郎創始人范現國公開表示，過去30年是“康統”之間的競爭，今后將開啟“康今”競爭的時代。

這條行業鄙視鏈的背后，是二者不同的市場規模和運營策略。

創辦于2001年的白家阿寬，在21年后的今天，仍是行業內的“小個頭”。“白家阿寬難以改變方便面的市場格局，因為它只是細分場景的補充。”中國食品產業專家朱丹蓬告訴陸玖財經。

在新消費浪潮下，頗有地域特色的白家阿寬，順勢成為李子柒、三只松鼠、百草味等知名品牌的代工廠。隨著新消費浪潮的興起，不甘于隱居幕后的白家阿寬，希望通過資本市場，完成規模的擴大以及對直營品牌的賦能。更重要的是，方便食品賽道并無護城河，一旦做大很容易引來巨頭覬覦。登陸資本市場獲得“掰腕子”的資本，也是十分必要。

對于今麥郎來說，其市場規模已經可以視為“康統”雙雄爭霸的攪局者，但仍以傳統業務為主的今麥郎，也屢屢渴望登陸資本市場，試圖通過資本力量完成新一輪的蛻變。

盡管二者目的迥異，但對順利拿下A股“方便面第一股”的心情都很焦急。

一方面，趕在疫情期間上市，他們心里都明白，疫情客觀上催生方便食品的業績激增，可以在上市時有靚麗的財報。一旦沒有抓住這個短暫的“風口”，再想登陸資本市場，難度必然陡增。

另一方面，盡管雙方體量和消費場景均有差異化，但同屬方便食品賽道，先入者的資本表現必然對后入者產生傳導效應。早前，獲得“奶茶第一股”稱號的奈雪，其資本表現差強人意，跌跌不休的股價，也讓實力更強的喜茶暫緩了登陸資本市場的計劃。

同樣，“生鮮第一股”每日優鮮的表現，讓資本市場大失所望，緊跟其后上市的叮咚買菜，盡管業績優于每日優鮮，同樣在短期內受到很大波及。

既要追上疫情客觀催生的紅利期，又要拋開同臺競技的友商，難怪今麥郎和白家阿寬都急于摘下“第一股”的名號。

02 今麥郎不想輸給白家阿寬

今麥郎沒有將白家阿寬放在眼里，或源于白家阿寬的小眾市場和小體量。

成立21年的白家阿寬，在疫情客觀刺激下，才勉強邁過10億元大關。根據招股書顯示，2018年至2021上半年，白家阿寬的營業收入分別為4.22億元、6.31億元、11.10億元和5.93億元；歸母凈利潤分別為608.48萬元、2364.85萬元、7626.49萬元和2192.94萬元。

在業內看來，疫情發生前的2018年、2019年，比較能真實反映白家阿寬的真實營收水平。2019年底突如其來的疫情，讓以方便面、火腿腸為代表的方便食品銷售激增，是特定時期的產物。

此外，白家阿寬盡管有超過200個SKU，但仍陷入主力產品單一的困窘。2020年，“阿寬紅油面皮”系列年銷售額約4億元，直接貢獻2020年總營收的三分之一。

但白家阿寬營造出來的新消費特質，獲得了包括高瓴創投、茅臺建信基金、壹叁資本等資本參投，或也能為其帶來二級市場的背書。

直接將目標瞄向巨頭統一食品的今麥郎，其2019年業績幾乎與統一食品持平，這讓其野心勃勃但也憂心忡忡。陸玖財經梳理發現，今麥郎至少有四次宣告沖刺資本市場的過往。

尤其是2019年初，欲借殼上市的今麥郎，或是距離資本市場最近的時刻。但在最后關口，由于合作方并未接到今麥郎共計13億元轉讓價款，最終草草收尾。

對于此次失敗的原因，業內人士將其歸結于今麥郎的資金鏈緊張。一業內人士表示，今麥郎作為傳統企業，始終在通過規模要效益，“對非上市公司的今麥郎，薄弱的利潤難以讓其拿出13億真金白銀購買殼公司。”該業內人士還認為，資金鏈的緊繃，也讓今麥郎無力承擔轉型試錯成本，這也是其不斷謀求上市的原因之一。

從這點看，如果貼有新消費標簽的白家阿寬，真能先于今麥郎上市，并獲得較為不錯的反響。那么，對于貼著傳統企業標簽的今麥郎來說，或將遭遇第五次折戟。

03 白家阿寬為何更著急？

從表面看，白家阿寬如果爭搶“方便面第一股”失敗，哪怕最終不能上市，還可以“大不了把業務重心從直營品牌轉回做個代工廠”，貌似退路更多，對于上市的心態，理應更加“平和”。

但其實，從自身狀況牌面看，僅有10億營收體量的白家阿寬，對于上市的急迫感，遠遠高于今麥郎。

此前，白家阿寬更多的是通過代加工模式，躲在品牌后面“輸送彈藥”，但現在從幕后到前臺，白家阿寬也就亮相在巨頭的眼皮子底下。

以康師傅和統一兩大巨頭的市場對抗中，不難看出方便面行業是很難容下創新的行業。“方便面行業迭代的兩個方向，一個是食材升級，走向中高端；另外一個則是創新，適應更多的細分場景。”河南一從事方便面的業內人士告訴陸玖財經，此前的五谷道場，曾以非油炸的概念迅速崛起，但也因為快速擴張，不得不賣身求生。

此后多年，鮮有革新產品出現的方便面市場，“康統”爭霸的局面中，即使偶有創新，也被迅速模仿。例如，2008年，統一推出新品“老壇酸菜牛肉面”，康師傅立即推出了“陳壇酸菜牛肉面”回擊。

讓人始料未及的是，康師傅的新產品完全不是統一的對手。面對市場變局，康師傅直接推出“康師傅老壇酸菜牛肉面”，并在終端市場進行貼身戰，最終又將市場占比拉回五五開。

這也讓統一和康師傅明白：無論兩家企業怎么開發新品，花多少錢打廣告，并不再是決定因素，要想打破目前的競爭僵局，就看誰先出現重大失誤。這個賽道的其他玩家更是清楚：產品上的創新，只是給頭部企業做嫁衣。

對于這一點，白家阿寬已經有過“切身之痛”，此前它在大單品方面的成功試水，已經引來其他新消費品牌和巨頭的環伺。就在白家食品（白家阿寬前身）尚未成名時，就引來了河南方便面企業白象食品的模仿，最終作為原告方的白家食品官司失利，最后以改名事罷。

此外，報告期內，白家阿寬的線上渠道的銷售收入分別占公司主營業務收入的47.53%、50.46%、61.34%和63.58%，如今超過6成已經要依賴線上。這也折射，白家阿寬可能尚無與巨頭爭搶線下的實力。

對于白家阿寬這樣的新品牌來說，成功上市獲得更多的資本力量，才能跑得更快，利用速度在巨頭壓迫的夾縫中殺出一條更好的存活之路。

今麥郎和白家阿寬，前者已經四次沖擊資本市場失利，雖然急需資本支撐、完成蛻變，但畢竟已經卡位到“市場老二”的江湖地位，而后者，如果錯過此輪上市良機，大概率仍脫離不了主營“代工廠”的命運，以此避開巨頭的直面競爭。