實習記者 | 李熠楠
近日，半導體材料科技企業北京通美晶體技術股份有限公司（簡稱“北京通美”）遞交科創板上市申請，保薦機構為海通證券。
北京通美主要從事磷化銦襯底、砷化鎵襯底、鍺襯底、PBN材料及其他高純材料的研發、生產和銷售。從當前市場來看，以砷化鎵（GaAs）、磷化銦（InP）為代表的第二代半導體材料技術成熟，在功耗、發熱和傳輸速度優于絕緣體上硅生產的射頻器件。但目前市場上絕緣體上硅（SOI）成本較低，在智能手機等應用領域部分替代了砷化鎵襯底，具有廣闊的發展前景。砷化鎵襯底在射頻器件等應用領域存在被絕緣體上硅（SOI）替代的風險。
北京通美還存在大量關聯交易。招股書顯示，北京通美連續三年的第一大客戶AXT也是持股比例高達85.51%的大股東。
報告期內，北京通美向AXT銷售砷化鎵襯底、磷化銦襯底、鍺襯底等產品，銷售金額分別為16,169.60萬元、22,144.98萬元、28,196.51萬元和5,979.70萬元，占營業收入比例分別為52.04%、47.91%、48.35%和15.19%。
市場占有率不足又嚴重“依賴”關聯交易的北京通美能沖板成功嗎？
公司無實控人，控股股東已登陸美股
北京通美控股股東AXT已在美國NASDAQ股票市場掛牌交易。
截至2021年6月30日，AXT已發行普通股股份數共計4,247.96萬股，股權結構分散，其中持有AXT普通股前五名的股東享有的表決權比例均低于10%。根據美國律師出具的法律意見書，“AXT的股東對本次發行上市事宜的批準和授權不享有表決或同意的權利”。
AXT股東大會一般決議由出席股東表決權過半數同意通過，特殊決議由出席股東表決權三分之二以上同意通過。報告期內，AXT任何單一股東無法通過其可實際支配的股份表決權對AXT的股東大會決議產生決定性影響。因此，AXT及北京通美均不存在實際控制人。
此外，因為中美兩國存在法律法規和監管理念差異，公司和AXT因適用不同的會計準則并受不同監管要求，會在具體會計處理及財務信息披露方面存在一定差異。公司在科創板上市的股票價格與AXT在NASDAQ股票市場的股票價格可能存在差異。該差異及AXT的股票波動可能影響公司在科創版上市股票的價格。
2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，北京通美的境外營業收入占比分別為63.32%、60.66%、57.63%及47.91%。擁有如此高的境外收入占比的北京通美，將面臨匯率波動的風險。
市場競爭力低，研發投入不足
在目前全球砷化鎵襯底市場中，日本住友電氣工業株式會社（Sumitomo,5802.T）、JX日礦日石金屬株式會社（日本JX）和德國費里伯格化合物材料公司（Freiberger）為行業具有壟斷地位的龍頭企業。據yole統計，2020年Sumitomo和日本JX公司的市場占有率合計為55%。2019年Freiberger和Sumitomo公司的市場占有率合計為49%，位居全球第一和第二。
據招股書顯示，Sumitomo 2020年營業收入為29,186億日元，凈利潤563億日元；Freiberger 2019年營業收入為6,600萬歐元，凈利潤為400萬歐元。日本JX公司2019年營業收入為10,044億日元，凈利潤為166億日元。北京通美公司2020年營業收入為5.83億元，凈利潤0.60億元。北京通美相對比其他企業無規模優勢。
面對強有力的競爭對手，北京通美作為技術高度密集型產業對研發有重要的需求，但公司整體研發投入并不多。報告期內，公司發投入金額分別為2,707.54萬元、2,682.64萬元、4,510.82萬元和3,849.64萬元，占營業收入的比例分別為5.52%、5.80%、7.73%和9.78%，2018-2021年公司累計研發投入占累計營業收入153,567.72萬元的比例為6.45%，踩線科創板上市標準最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入比例≥5%的要求。
值得注意的是，2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司董事、監事、高級管理人員及核心技術人員的薪酬總額分別為539.70萬元、602.27萬元、735.23萬元和340.54萬元，占公司各期利潤總額的比重分別為11.66%、-23.98%、14.24%和8.17%。核心人員的薪資待遇占比最低，容易引發核心人才流失等問題。
安全隱患大，存在22次違法違規行為
2015年，砷化鎵被國家安監局列入了危險化學品清單，行業監管政策地不斷趨嚴，要求砷化鎵襯底企業不斷加強對原材料、半成品及產成品運輸、使用、生產等環節的管理，行業安全生產投入將不斷提高。
III-V族化合物半導體襯底企業的生產工藝涉及化學合成工藝、高溫高壓合成工藝、物理切割拋光清洗工藝、提純工藝等，會產生一定的“三廢”排放。隨著國家對于環境治理標準的不斷提高，以及客戶對供應商產品品質的提高，III-V族化合物半導體襯底企業的環保治理成本也將不斷增長。
界面新聞記者注意到，報告期內北京通美發行人及其子公司存在22次違法違規行為或被相關主管機關處罰情況，罰款金額多達128萬。其中三次處罰事由如下：
未批先建，罰款344,900元。
危險廢物貯存場所未設置危險廢物識別標志，罰款20,000元。
危險廢物貯存場所地面遺撒少量廢醋酸，罰款20,000元。
除此之外，北京通美未取得產權證書的建筑物位于北京通美在北京市通州區的廠區內，主要涉及磷化銦襯底部分生產廠房、配電室、庫房、食堂等。建筑物面積共計19,244.15平方米，占公司擁有的主要房產總面積的比例約為13.60%，由于竣工時間久遠存在被主管部門要求停止使用的風險。