記者 | 胡穎君

隨著海外疫情反復以及奧密克戎變異毒株的出現，再次為全球經濟復蘇增加了不確定性，海外政策也陷入了進退兩難的境地。

在1月11日舉辦的策略會上，富達國際投研團隊指出，在政策定調重回穩增長的目標下，中國將堅定不移地推進結構性改革，激活發展動力。預計貨幣政策將相對保持寬松與獨立，中國股票以及債券市場在全球范圍內仍具有吸引力，外資持倉也將持續上升。

A股：核心資產在全球股市中性價比突出

2021年底奧密克戎變異毒株的快速傳播為全球經濟復蘇再次帶來不確定性。”

富達國際中國區股票投資主管、基金經理周文群表示：“進入2022年，中央政府把穩增長放在了更重要的位置。2021年12月以來密集的政策定調讓我們對2022年經濟見底回升更有信心。中國在應對疫情時始終堅持實施正常的貨幣政策，2022年將有更多的政策空間為經濟托底。反觀海外市場，全球央行在經過了兩年的巨量流動性投放之后，很多國家將面對貨幣政策趨緊的壓力。”

展望2022年的A股市場，周文群指出，從業績增速和估值的角度來看，A股核心資產具有比較強的吸引力。這也是外資自2015年以來持續流入的原因，相信這一情況會持續。同時，在成長股領域，2022年投資者可能會更加注重估值的安全邊際。

板塊布局上，周文群看好消費、建材、地產鏈等板塊。“消費行業的長期成長趨勢是比較確定的，消費龍頭盈利復蘇，隨著PPI/CPI收窄，那些具備較強議價能力的消費類企業中下游盈利能力將有所恢復；隨著12月以來我們看到更充裕的流動性，通常在寬信用期間這些和宏觀密切相關的板塊投資價值突出。自疫情以來，‘強者恒強’的邏輯得以延續，在新興行業和競爭激烈的傳統行業中都有所體現，例如，建筑涂料、防水材料、餐飲、連鎖酒店集團等板塊中頭部企業的市場份額集中度都有所提升；此外，專精特新企業中也蘊藏著很多投資機會，例如半導體、工業涂料、機械部件等板塊。”

債市：部分核心城投具備投資價值，建議增配綠色債

海外市場方面，隨著美聯儲鷹派姿態的逐步展露，全球加息步伐可謂箭在弦上。富達國際固定收益基金經理成皓表示，在此背景下，中美10年期國債收益率利差或會在2022年收窄至近十年以來的極致附近。

而反觀國內，在國內穩字當頭的政策目標下，成皓預計中國貨幣政策將相對保持寬松與獨立，同時，較強的財政紀律與地產行業融資的受限也決定了信貸擴張幅度將較為溫和，因此國債利率預計將在低位波動。

“進入2022年，我們認為，鑒于中國境內債券的收益率具有吸引力，以及全球三大債券指數的納入進一步提高了國際投資者對于中國債券市場關注度，這將推動國際資本繼續加碼中國債券市場。與此同時我們也看到，作為中國資本市場不可或缺的組成部分，債券市場的存量規模在12月中達到了130萬億元，中長期純債基金的規模近年來也呈現出不斷增長的態勢。另外，由于中國債券和其他資產類別的相關度較低，提供了較好的防御性，因此我們認為中國債券仍具備配置價值。”成皓表示。

信用債方面，自2021年下半年以來，信用利差開始出現明顯分化，低評級的信用債發行總量與發行占比也開始持續下滑，2022年避險情緒仍然高漲。預計市場風險偏好難以下沉，信用利差將維持在高位。

“按板塊來看，我們將在地方政府融資平臺中尋找投資機會，會從股權、收入結構、各種債務形成的來源來分析和判斷平臺的核心程度，做出投資判斷。對于一些核心城投，我們更為重視的是各地政府的支持意愿， 自2019年年底以來，我們看到支持的意愿與措施不斷加強。因此，這也是我們認為一些區域的核心城投具備投資價值的原因。”成浩表示。

與此同時，隨著國家對‘雙碳’戰略的有序推進，支持綠色信貸的政策層層加碼，綠色債券市場擴容進一步加速，其發行數量與規模持續升溫并逐年提升，中國綠債市場擁有廣闊的發展前景，建議投資者應加大對中國綠色債券的配置力度。