文|侃見財經

新能源退潮正在加速，行業擠泡沫的階段即將來臨。

如同當年的共享經濟一樣，盡管這兩年在資本的推動下新能源產業有了很大的進步，估值和邏輯也得以重構，但是相比于現在的股價，相當一部分企業已經透支了未來三五年的成長空間，其估值已經嚴重的高估。

由此判斷，未來兩年內新能源板塊可能不會有大的行情，這個邏輯可以參考2021年的白馬賽道以及2020年半導體賽道。因此，“回歸”和“重構”將會成為新能源行業的新常態。

對于上述觀點，市場也可能有不同的聲音，因為在“碳中和”以及燃油車禁售的大背景下，有觀點可能認為新能源依舊是未來十年乃至二十年的黃金賽道，那么這個立場是沒有問題的，但是短期內，過高的漲幅需要時間去消化，如同五年前的大出行行業，以及最近兩年的共享空間。

眾所周知，2017年孫正義入局WeWork，短短一年多的時間里，孫正義就砸下了185億美元，當時原以為在資本的推動下，WeWork能在2019年實現上市，但是資本催熟的行業，總會伴生著大量的泡沫。

直到今天，WeWork的市值僅有65億美元，而孫正義本人也為了這幾年的錯誤決定付出了沉痛的代價，包括出售持有的優質公司的股份以及巨額的借貸。

實際上，當下的新能源企業雖然賽道前景比較光明，但是其制約行業發展最基本的因素并沒有完全解決，復雜路況的自動駕駛、電池續航以及低溫下的儲能問題都是最大的制約因素，除非短期內新能源車行業能在這些領域有現象級別的突破，否則想要改變未來兩三年擠泡沫的處境則是非常困難的。

當然，新能源行業目前被高估也并非少數人的認知，早在去年特斯拉的市值還在七八千億美元徘徊的時候，馬斯克就曾表達了特斯拉估值太高的言論。進入2021年第四季度之后，馬斯克更是套現了超過百億美金。

目前，新能源行業已經開始趨于理性，如果從高位算起，“寧王”寧德時代跌幅已經超過了20%，市值蒸發超過了2500億，且還沒有止跌的趨勢。實際上，為了匹配當下的估值，寧德時代也是“蠻拼”的。從2021年年初開始，寧德時代就開始了擴張之路，其中包括巨額的融資以及建廠。

據不完全統計，寧德時代2021年建廠不少于6個。2021年12月30日，寧德時代發布公告稱，擬在四川宜賓投資建設新的動力電池生產基地，投資額不超過240億元。實際上，自2019年起，寧德時代就開始在宜賓新建動力電池工廠，總投資約320億元，項目分六期建設。此次追加240億元投資后，投資規模達到660億元。

而寧德時代之所以要瘋狂地建廠，一方面是因為當下的風口原因，產能方面必須提升，另外一方面則就是為了匹配目前的市值。

根據寧德時代2021年三季報顯示，公司2021前三季度營收733.62億元，同比增長132.73%；實現凈利潤為77.51億元，同比增長130.9% 。其動態市盈率為121倍。從業績水平來看，很明顯寧德時代被高估了。

至于未來該估值會不會高估，那么就要在寧德時代繼續保持一個高增長的態勢兩年時間，其盈利水平才能匹配現在的估值（動態市盈率約為50倍左右）。

綜合而言，未來兩年以寧德時代為主的新能源產業鏈企業，將會進入到一個新的階段，其估值將會被重構。且隨著蘋果、特斯拉等企業在電池領域布局的加速，未來寧德時代的壓力也會增大。