文|面包財經

河北晶禾電子技術股份有限公司（以下簡稱“晶禾電子”或“公司”）的科創板上市申請于近日獲受理，公司擬公開發行不超過1333.34萬股，主承銷商為民生證券。

招股書顯示，晶禾電子此次募集資金擬用于北斗抗干擾天線產業化建設項目、北斗行業終端產品產業化建設項目、通信與導航研發中心項目以及補充流動資金。

近幾年，公司的業績雖不斷增長，但軍品收入占到95%，民品市場拓展仍存在一定難度。此外，由于經營規模的擴大以及軍工行業客戶的回款周期較長等因素影響，公司的應收賬款、應收票據以及存貨整體增長較快，且在資產中的占比較大，相關風險應持續關注。

預計2021年業績仍保持快速增長，民品市場拓展存在難度 

招股書顯示，晶禾電子的主要產品為衛星導航相關系列產品及微波通信相關系列產品的研發、生產和銷售。公司主營業務產品及服務圍繞北斗衛星導航系統應用開展，配套服務于各類裝備及平臺的定位、導航、通信及其抗干擾應用。

2018年以來，公司營收、凈利潤整體呈增長趨勢。2021年上半年，公司實現營收8220.73萬元、歸母凈利潤3236.89萬元。其中，衛星導航產品貢獻的營收較多，占比一直保持在85%以上。

圖1：2018-2021H1晶禾電子營業總收入及歸母凈利潤

財務報告審計截止日后經審閱（未經審計），公司第三季度實現營收5427.46萬元，實現歸母凈利潤1667.91萬元。2021前三季度營收及歸母凈利潤較上年同期分別增長44.6%和57.37%。

晶禾電子預計2021年度公司仍將保持增長趨勢，全年營業收入在1.6億元至1.8億元，較上年同比增長22.36%至37.66%；預計歸母凈利潤為5500萬元至6200萬元，較上年同比增長34.08%至51.15%。

值得注意的是，報告期內，晶禾電子的主要產品及應用市場為軍品及軍品市場，軍品收入占到公司營業收入的95%以上。雖然，公司現有技術基礎具備向衛星導航、微波通訊相關的民品市場發展的技術實力，并在報告期內已經實現了民航大飛機、北斗氣象應用終端等民品訂單的收入。但是國內北斗民品應用行業尚處于發展初期，技術探索、產品研發及市場開拓均存在一定的難度。

應收賬款及應收票據增長較快 

客戶方面，目前晶禾電子的下游客戶主要為各大軍工集團下屬企業、科研院所及軍工相關配套單位。受預算撥款進度、經費支付計劃、付款審批流程等因素影響，客戶實際回款時間與產品驗收通常存在較長的時間間隔，使得該類軍工行業客戶銷售回款周期普遍較長。

此外，由于公司從事的軍品業務配套層級相對較低，一般處于四級及以后的配套地位，從而一定程度上進一步導致公司回款周期延長。

以上因素也促使晶禾電子的應收賬款及應收票據整體呈增長趨勢，且在總資產中的占比較大。截至2021年6月末，公司應收賬款及應收票據分別為1.57億元和3635.75萬元，兩者合計在總資產中的占比達54.2%。

圖2：2018-2021H1晶禾電子應收賬款及應收票據

由于各報告期末應收票據及應收賬款的增加，公司對其計提的壞賬金額也有所增多，信用減值損失出現較快增長。2019、2020 年及2021 年1-6 月，公司信用減值損失金額分別為361.16萬元、777.04 萬元和261.85 萬。

圖3：2018-2021H1晶禾電子信用減值損失情況

未來公司若不能逐步提高應收賬款及應收票據管理水平，或宏觀經濟形勢、行業發展前景等因素發生不利變化導致客戶經營狀況發生重大困難，將有可能出現應收賬款及應收票據持續增加、回款不及時甚至壞賬風險，從而對公司經營業績造成不利影響。

存貨周轉率下降明顯 

招股書顯示，晶禾電子的存貨整體呈上升趨勢，存貨周轉率明顯下降，同時公司的存貨跌價準備也呈增長趨勢。

截至2021年6月末，公司存貨賬面金額為6881.54萬元，較上年末增加1622萬元，增幅為30.84%。其在流動資產的比重由2020年末的19.78%增加至21.83%。

圖4：2018-2021H1晶禾電子存貨賬面金額及流動資產占比

晶禾電子表示，隨著經營規模擴大，公司在手訂單金額明顯增多，為保證按時交付，公司的原材料儲備、庫存商品以及發出商品都有明顯增長，也是導致存貨賬面金額快速增長的主要原因。

截至2021年6月末，公司的存貨周轉率為0.47次，較2020年末的1.2次出現明顯下降，但與行業水平持平。值得注意的是，公司在對存貨進行減值測試后，截至2021年6月末，計提的存貨跌價準備金額為505.32萬元，呈增長趨勢。