記者|戈振偉

8月26日晚間，萬興科技（300624.SZ）公布2021年中期業績。公司上半年實現營收5.03億元，同比增長5.94%，剔除美元折算匯率下降對收入的影響-8.65% 后，同比增長約14.01%。

雖然收入上漲，但歸屬于上市公司股東的凈利潤4727.7萬元，同比下滑47.09%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為3824.3萬元，同比下降53.85%。

8月27日開盤后不到十五分鐘，萬興科技股價跌幅迅速超過10%。

這份財報讓人意外。作為國產軟件出海龍頭，萬興在過去數年一直保持了強勁的增長勢頭，還在業內被稱為“中國版Adobe”。為何在今年上半年，財報利潤突然下滑？

萬興科技走到了十字路口

“公司想用短期的利潤來換取未來的成長空間”，萬興科技相關負責人對界面新聞大灣區頻道記者解釋財務下滑的原因。

一方面，萬興科技轉型SaaS導致收入遞延。另一方面，公司投入了大量成本進行研發。這兩者是影響利潤最重要的原因。

SaaS（Software as a Service），顧名思義是軟件即服務，一種通過網絡提供軟件的模式，本質上而言是一種軟件交付方式的改變，使用權取代了所有權，屬于“訂閱經濟”的一種。

“訂閱”這種商業模式決定了 SaaS 在銷售達成時，并不產生所有的收益，而是通過其后期重復購買實現收入增長，即 SaaS 將原先的一次性買賣變成了分期租賃。

換句話說，轉型SaaS的收入模式，由過往售賣軟件一次性付費的模式，轉型成了分期付費模式，因此對萬興科技當期的利潤造成了不小的影響。

界面新聞了解到，在2020年終戰略研討會上，萬興科技內部就“要不要走SaaS化路線”進行了激烈爭論：如果向SaaS化轉型，意味著更多的研發投入，勢必要犧牲短期的利益，影響公司眼前的業績表現；若拒絕走SaaS化路線，長期而言產品競爭力會下降，與成為“中國版Adobe”的愿意背道而馳。

“我當時帶領了10個干部組成一個小分隊，與技術干部組成的小分隊一起上臺PK辯論公司要不要進行SaaS化的轉型。”萬興科技副總裁張錚向界面新聞大灣區頻道記者描述當時的辯論場景。

通過這場辯論，再到總裁辦公會和董事會上做決定，最終讓萬興科技更加堅定地選擇向SaaS化轉型。

SaaS 軟件正在快速替代傳統軟件，這個趨勢已經很明顯。據投資機構Bessemer Venture Partners預測，未來94%的軟件市場將被SaaS占據。以 CRM 領域為例，其中最大的 SaaS 廠商 SalesForce 已經戰勝傳統軟件廠商，成為該市場的領導者。

一定程度上說，萬興科技財報走勢跟Adobe的轉型趨同。后者的收入有長達兩年半的下降，下降以后再一路上揚。在2020年9月, Adobe的股價達到536.88美元,市值突破2577億美元,成為全球市值最高的創意軟件巨頭。

“這個低谷是轉型過程中不得不面對的代價。”張錚說。

事實上，萬興科技在2019年就開始思考向SaaS轉型。2020年，公司小部分產品嘗試訂閱收費。進入2021年，公司正式啟動轉型，大面積產品推行付費訂閱模式。與此同時，對支撐SaaS轉型所需的AI、大數據、資源特效等進行系統投入，并引入了眾多包括博士、博士后層次的人才。

本報告期，萬興科技研發投入1.42億，同比增加96.54%，研發費用占比為28.22%。

公司研發人員已從去年同期的557人增至818人，研發人員占比達57.08%。

萬興科技技術中心總經理劉維稱，未來視頻剪輯的核心競爭力是推薦算法，公司目前的AI算法技術團隊已經有100多人。在他看來，一家科技公司應該舍得投入去做技術創新，而不是跟人家去搶買菜的生意。

離“中國版Adobe”還有多遠

萬興科技成立于2003年，研發總部位于深圳，主要產品包括視頻創意軟件、繪圖創意軟件、文檔創意軟件、實用工具軟件，擁有萬興喵影、億圖圖示、墨刀、萬興優轉、Wondershare Filmora等明星產品。

萬興科技的軟件產品收入主要來自海外，已成為國內創意軟件出口銷售收入最高的公司之一。

事實上，萬興科技獨特的軟件出海模式是當時特殊的行業環境造就的。早期國內市場沒有軟件付費的習慣，通過銷售軟件獲利被驗證很難走通。

萬興科技董事長吳太兵表示，主要原因有兩個：第一，中國對軟件付費的意識不強，知識產權管控也不太理想；第二是軟件本身價值的問題，公司的軟件付費價格太高，愿意付費的國人太少。

伴隨著中國成為全世界的最大經濟體，吳太兵判斷，未來5-10年，中國有望成為全球最大的數字創意軟件市場。而在國產替代風口下，軟件行業將迎來新一輪布局良機。

2021半年報顯示，萬興科技在境內軟件收入較上年同期增長 32.14%。

“現在中國市場排名第三了，僅次于美國、日本。” 張錚說。

萬興科技圍繞數字創意領域布局，認準了視頻創意這個賽道，把目標用戶人群定位在入門級和專業級之間，比如網紅博主、UP主、游戲玩家等，公司稱這部分人為communicator。

Communicator擁有強大的付費愿望和購買力，但他們又不屑于用一鍵達成人人都是網紅臉，也不喜歡或者不適應太復雜專業的操作，因此需要一款把易用性和專業性結合得非常好的數字創意工具。

“萬興產品的優勢向來是Adobe性能的7、8分，但易用性是它的12分到15分。”

今年上半年，公司訂閱模式收入呈持續上升趨勢，訂閱收入占整體銷售收入的比例達59.63%，較去年年末增長29.63%。2021年6月公司主要產品月度活躍用戶數為 7740萬，較上年同期大幅提升。

2018年，萬興科技登陸資本市場，成為A股唯一一家以海外軟件銷售為主營業務的上市公司。公司上市后不到40個交易日，漲幅超過4倍，一時風頭無兩，被市場稱為“新妖王”。

正如過往游資爆炒離場后股價持續大跌的故事一樣，萬興科技的股價在達到頂點后就開始了迅速下跌。經歷過過山車般的股價起落后，昔日妖王萬興科技逐漸泯然眾矣。截至今年5月，其股價在40元左右徘徊。

6月2日晚，在華為鴻蒙操作系統及華為全場景新品發布會上，萬興科技正式牽手華為，旗下萬興喵影成為HUAWEI MatePad Pro等華為平板新品唯一預裝視頻創意軟件。

作為一只正宗的鴻蒙概念股，萬興科技在6月受到了資本市場的追捧，股價翻倍，最高觸及84.92元/股。不過，隨著市場的冷卻，其股價又逐漸回到了40多元。不僅僅是萬興科技，其他鴻蒙概念股包括潤和軟件、誠邁科技、科藍軟件等均有明顯的回調。

據了解，萬興科技目前與鴻蒙的合作，考慮更多的是戰略意義，意在讓萬興科技和萬興喵影更快地拓展國內市場。

但不可否認的是，國產軟件替代的趨勢已經非常明顯，萬興科技與鴻蒙合作可謂占盡先機。而當下，加大研發投入，補齊技術短板顯得尤為重要。

另一方面，萬興科技也通過收購來加強自身實力。公司以自籌資金2.14億元收購杭州格像科技有限公司72.44%的股權。據悉，該項收購整合工作目前已接近完成。

“從長期來看，公司估值要看它創造價值（盈利）能力，即能通過SaaS的訂閱構建長期的護城河，才是真正的SaaS公司。”云悅資本董事長楊偉武曾對界面新聞大灣區頻道記者表示

總結來看，萬興想要成為“中國版Adobe”，路還很長。在管理層決定進行這場艱難的轉型Saas后，挑戰也才剛剛開始。要多長時間走出財務谷底，還需要時間來驗證。