記者 | 劉曉涵

近日，智能手機ODM行業三龍頭之一的華勤技術股份有限公司（簡稱：華勤技術）遞交IPO申請闖關科創板，募集資金達75億元。

招股書顯示，華勤技術主要服務于國內外知名的智能硬件品牌廠商及互聯網公司。三星、OPPO、小米、vivo、亞馬遜、聯想、LG、宏碁、華碩、索尼等均是其客戶，產品線涵蓋智能手機、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴（包含智能手表、TWS 耳機、智能手環等）、AIoT 產品（包含智能 POS 機、汽車電子、智能音箱等）及服務器等智能硬件產品。

根據 Counterpoint數據，華勤技術是ODM行業龍頭企業之一。2020年，華勤技術、聞泰科技（600745）、龍旗科技三家智能手機出貨量合計市場占有率達77%。其中，華勤技術智能手機ODM/IDH出貨量占據了全球34%的市場份額，平板電腦出貨量占據了全球平板電腦ODM 行業約29%的市場份額，位居行業第一。

不過，雖然是行業龍頭之一，但華勤技術此番科創板上市對研發人員等涉及到科創屬性的指標卻著實做了一番工作。招股書顯示，華勤技術研發人員中有至少1782人為大專及以下學歷。此外，一臺市價千元左右的智能手機華勤技術只賣兩百多元，毛利率過低，市場定價權過弱。

研發含金量存疑

證監會近期對于擬登陸科創板的公司的科創屬性較為關注，多家IPO企業受到上交所對于科創屬性含金量的問詢。

華勤技術的科創屬性同樣值得琢磨。招股書顯示，2020年華勤技術有8294名研發人員，占32574名總員工的25.46%，符合科創板定位中“研發人員占當年員工總數的比例不低于10%”。

但界面新聞記者發現，這8294名研發人員中，至少有1782名員工學歷在大專、中專及以下。據悉，華勤技術有碩士及以上人員804人，占比僅2.47%、本科員工5708人，占比17.52%，而大專及以下人員26062人，占比超80%。

此外，華勤技術招股書中認定吳振海、王海洋、蔡喆、任華斌、楊思闖、張珂和李俊為公司的核心技術人員。但張柯的職位卻為營銷體系市場經理，招股書顯示參與代表性研發項目的核心技術人員也僅出現了李俊、楊思闖二人。

2020年12月沖科創板獲受理的旭宇光電，因高中及以下員工占總數的81.7%被問詢，上交所要求旭宇光電結合公司員工學歷來說明如何保持持續研發能力，如何實現技術領先，是否存在研發能力和人才儲備不足的情形，員工學歷結構等方面的情況是否與公司核心技術水平相匹配。今年5月，旭宇光電和保薦機構華安證券分別向上交所申請撤回申請文件，IPO審核終止，具體原因目前尚不清楚。

此外，華勤技術的技術研發門檻對于高精尖人才的需求或許并不高。招股書顯示，華勤技術的技術難點主要體現在：智能硬件系統的交叉應用、結構空間利用、射頻天線設計和兼容性方面。

如智能硬件系統的交叉應用指在較小的空間內需要設計屏幕、攝像頭、指紋、主板、電池、喇叭等多個組件，保證在不到20平方厘米有效擺件和走線面積的主板上做出合理的交叉設計，整合1500多個零部件并解決各個模塊之間的相互干擾。

以智能手機為例，在進行視頻通話時，需要防止攝像頭與射頻信號之間的相互干擾，并減小元器件在工作狀態時產生的主板振動聲音，提高用戶的使用體驗。此外，華勤技術還需做到精美外觀和人體工學平衡的基礎上，保證可制造性的同時滿足防塵防水要求。最大程度降低整機工作電流和待機電流。

一臺智能手機僅賣250元

智能手機、筆記本電腦及平板電腦是華勤技術最主要的產品類別，2018年至2020年，華勤技術智能手機、筆記本電腦及平板電腦合計主營業務收入分別297.78億元、330.59億元和 542.08億元，占當期主營業務收入的99.55%、95.38%和93.01%。 

招股書顯示，華勤技術給下游供貨的手機型號主要為千元左右的智能機，但二百元左右的銷售單價貢獻的利潤率并不高，智能手機市場定價權不足。報告期內，華勤技術的綜合毛利率分別為6.51%、7.87%和 9.90%，不足10%，整體毛利水平較薄。除此之外，報告期內智能手機的銷售單價還存在較大的下滑趨勢，從2018年413.50元/臺下降至2020年252.29元/臺。

倘若如果未來市場競爭加劇、成本上升或者產品出貨量萎縮，行業整體毛利率將受到擠壓，從而進一步影響公司毛利率。或者，若華勤技術在新興領域的布局失敗，如智能穿戴、服務器、AIoT 產品開發不力，將可能對公司經營業績產生不利影響。

大客戶方面，2018年至2020年，華勤技術平均八成收入來源于包括三星、聯想、OPPO、宏碁、A集團客戶、亞馬遜、LG等，五大客戶集中度較高。此外，作為一家ODM企業，華勤技術還從部分大客戶聯想、宏碁、三星、華碩采購屏幕、主芯片、攝像頭、電池功能IC等內容。華勤技術在招股書中解釋：品牌廠商出于采購規模效應和提升重要物料品控目的，會對部分物料采取客供的方式。報告期內，隨著客供料比例提升，公司手機產品單價有所下滑。

2019年，OPPO開始進入ODM行業、2020年，三星緊隨其后，Counterpoint數據顯示三星、OPPO均位于全球智能手機出貨量前八排名之中。二者的加入ODM為企業帶來新的增長，據悉OPPO與三星分別于進入當年為華勤技術貢獻54.98億元、176.03億元營收，三星更是一躍成為華勤技術最大客戶，為華勤技術貢獻近三成營收。

客戶集中之下，華勤技術2020年應收賬款達到142.97億元，占主營業務收入的24.01%，而2020年華勤技術應收賬款五大主要客戶也呈現集中態勢，包含聯想、LG、三星、小米、亞馬遜五大應收賬款主要客戶占應收賬款余額的66.48%。

與諾基亞存未決專利訴訟

Counterpoint 數據顯示，全球智能手機出貨量經過數年的高速發展，已于2017年達到高點，中國智能手機出貨量也已逐漸趨于平穩，但印度、非洲等新興市場智能手機出貨量依然穩步提高。 

從市場規模看，印度、中東非地區的新興市場也是智能手機出貨量增長的主要驅動力。依據Counterpoint數據，2021年至2025年，印度智能手機出貨量將預計以6.1%的年均復合增長率增長；中東非地區的智能手機出貨量將以約6.4%的年均復合增長率增長。

報告期內，華勤技術的境外銷售收入占比逐年提升，2020年達到67.20%，據了解，華勤技術現有南昌與東莞兩大制造中心，并在印度、印度尼西亞、越南以股權投資的方式布局了海外制造基地，但去年華勤技術的匯兌損失也達到2.97億元。此外，華勤技術對外投資產生的收益比較高，2019年對外投資收入破億，2020年對外投資產生2.09億元收入，占利潤總額的15.94%，未來的投資收益將直接影響到華勤技術的利潤水平。

從智能手機價格段來看，印度、中東非等新興市場由于其人均可支配收入尚處于增長階段，招股書顯示該區域智能手機出貨量的增長主要來自于人民幣2000元以下價格段的智能手機。而這一價格區間是傳統ODM廠商最具優勢也是最為成熟的產品線，該價格區間出貨量的增長將很大程度上帶動主要智能手機品牌委外生產需求的提升，從而最終轉化為ODM公司的訂單。

招股書顯示，2012年6月，諾基亞公司向法院起訴了華勤技術，理由是華勤技術制造、許諾銷售、銷售M90型號手機的行為侵犯了其發明專利。2016年12月，上海市第一中級人民法院就該案作出一審判決，判決華勤技術的技術方案落入了諾基亞公司專利權利要求的保護范圍。但華勤技術認為一審判決所依據的事實認定有誤，所適用法律有誤，并提起了上訴，目前該案尚待法院作出終審判決。

華勤技術表示，就專利問題其共與諾基亞公司發生過8宗訴訟案件，除上述未決訴訟外，其余7宗案件，法院均駁回諾基亞公司的訴訟請求或準予諾基亞公司撤訴。