記者 | 劉雨靜

編輯 | 昝慧昉

中國最大辣味休閑食品企業的上市傳聞落定。

5月12日，賣辣條起家的零食企業衛龍向港交所提交了招股說明書。招股說明書顯示，衛龍2020年在中國辣味休閑食品市場的零售額排名第一，達到5.7%的市場份額，2018年到2020年的年復合增長率為22.4%，增速超過中國休閑食品行業同期4.1%的年復合增長率，約為行業增速的5倍。

據36kr報道，衛龍目前估值高達700億元，這甚至超過了洽洽、三只松鼠和良品鋪子截至5月12日收盤市值的總和。 

此前不久，衛龍剛完成了由CPE、高瓴資本聯合領投的35.6億人民幣A輪戰略融資，騰訊投資、云鋒基金、紅杉資本、天壹資本、厚生資本、海松資本等機構聯合入股。 

衛龍由劉衛平、劉福友兩兄弟于1999年創立。招股書顯示，目前該公司的核心管理層中，除負責銷售和營銷的副總裁張小三外，其他高管為親戚關系。

目前衛龍的產品主要有三個品類，分別為調味面制品——即人們熟悉的“辣條”，包括大面筋、小面筋等等；蔬菜制品，比如魔芋爽、海帶等零食；豆制品及其他產品，包括軟豆皮、鹵蛋和豆制品。

其中，以辣條為代表的調味面制品，2020年的銷售額超過26億元人民幣，占公司整體收入份額65.3%，是名副其實的“靠賣辣條上市”。此外，其蔬菜制品在2020年的零售額也超過了10億元。

衛龍2020年一年賺取利潤8.18億元，遠高于三只松鼠2020年的凈利潤3.01億元，以及良品鋪子的3.44億元。

從地域看，雖然辣味食品最早是從西南、華中一帶流行至全國，但目前華東地區（安徽、江蘇、浙江及上海）貢獻了衛龍最大份額的收入，地區收益7.7億，占整體收益份額的20.7%；位列其后的是華中地區（湖北、河南和山東），份額19.6%；華北地區（北京、河北、黑龍江、吉林、遼寧、山西和天津）和華南地區（福建、廣東、海南和江西）的份額接近，約為17%左右。

目前無論是休閑食品行業還是辣味休閑食品市場，都依然處于較為分散的狀態。

據招股書中弗若斯特沙利文的報告顯示，2020年，中國的休閑食品市場排名前15名的公司（包括本土公司與跨國公司），一共占22.4%的市場份額，剩下的77.6%都由分散的小公司組成。在這22.4%的市場份額中，前15名公司的份額也相當接近，前三名的份額為別為2.3%，2.2%和2.1%。衛龍在所有公司中排第11名，在本土公司中排名第7名，市場份額僅有1.2%。

相對而言，辣味休閑食品的市場較為集中，衛龍處于絕對領先地位。數據顯示，2020年，中國辣味休閑食品前5名的公司，共占據10.7%的市場份額，其中衛龍排名第一，市場份額為5.7%，遠超過第二名的1.5%。

對于衛龍來說，盡管目前其在辣味休閑食品市場排名第一，且辣味休閑食品的年復合增長率高于整體休閑食品行業的增長速度，是個潛力賽道，但分散的市場也意味著相當激烈的區域性競爭。

辣味零食在品牌認知度、口感、價格、可得性、選擇性以及門店可到達性方面的競爭相當激烈，衛龍的競爭對手除了那些全國性的休閑食品公司，也包括公司提及的“區域性休閑食品生產商”以及“獨立地方運營商”。

“競爭對手可能會開始提供與我們產品類似的食品，亦有許多競爭對手經營歷史久，較我們擁有更為強大的財務、營銷、人才等資源?！毙l龍在招股說明書中說。

在當下的高估值和高資本熱度之外，考慮到辣條技術門檻低、可替代性強，降低對大單品辣條的過渡依賴，布局更多元化的品類，并構建企業壁壘，是衛龍必須要做的。