記者 | 趙曉娟

編輯 | 昝慧昉

3月1日，蒙牛乳業在港交所發布公告稱，公司董事會獲悉，作為達能正在進行的投資組合審閱的一部分，達能與中糧乳業投資達成協議將其通過中糧乳業投資間接持有的公司權益轉換為其直接持有的公司股權。截至公告日期，中糧乳業投資被視為持有公司約31.25％之權益。

公告稱，上述轉換受限于監管批準，一旦完成，達能預期將持有公司約9.82％的直接股權，而中糧乳業投資于公司的權益將減少至約21.43%。董事會還獲悉，達能下一步正考慮減持其持有的公司股份。

對此，蒙牛方面表示，對于達能的相關股權安排表示理解。蒙牛現有戰略股東架構、業務發展和既定戰略均不受影響。中糧集團仍將是蒙牛第一大股東，未來，蒙牛將更加高效地執行未來五年發展戰略，實現2025年“再造一個新蒙牛”的目標。

公開資料顯示，達能曾于2006年計劃投資蒙牛，與蒙牛在北京、內蒙古、馬鞍山成立3個合資公司，彼時蒙牛創立僅8年時間，但該計劃于2007年流產。2013年，達能再次參與投資蒙牛，通過購買股份和蒙牛定向增發的形式，至2014年達能已經是蒙牛第一大外資股東。彼時，中糧集團、達能及ArlaFoods分別擁有蒙牛16.3%、9.9%及5.3%的股份，并將其合計31.5%的股權由合資公司中糧乳業投資持有。

到2014年6月，達能旗下第一酸奶品牌“碧悠”的部分SKU單品，已在蒙牛馬鞍山低溫工廠開工生產。此外，達能還幫助蒙牛低溫團隊逐漸將其所有低溫工廠提升到了國際水準。

在蒙牛之前，達能還有兩次較大規模的投資。

公開資料顯示，達能在中國較早的兩筆合作投資分別是和光明乳業以及娃哈哈，與光明乳業合作始于1992年，此后因達能希望控股光明乳業而在2007年宣告合作破裂。與娃哈哈的合作則始于1996年，但同樣因達能控股后雙方擁有長達10年的矛盾，至2006年矛盾白熱化，達能于2007年以“出售合資公司51%股權”的方式退出娃哈哈。

縱觀達能在中國的投資歷史，達能對蒙牛的這筆投資應該是其目前最為可觀的一次。

至2021年3月1日的公告為止，按照蒙牛3月1日港股總市值1721億港幣計劃，達能所持9.82%的股份市值為168億港幣（約合人民幣141億元）。相比2013年、2014年達能先后投資70多億元獲得蒙牛股份，投資回報已經翻番。

投資收益頗高，為何達能要考慮退出？達能中國回復界面新聞稱，本次交易的內容請以公告為準，暫時沒有其他信息可以披露。

但達能在今日發布的一份通告中稱，將根據市場情況，在2021年通過一次或者多次交易減持蒙牛股份。減持完成后，其中的大部分預期收益將通過股份回購計劃返還給股東。

今年2月，在發布2020年業績報告后，達能董事長兼首席執行官范易謀（Emmanuel Faber）曾表達過對當時達能股價的不滿，并對金融時報表示“對達能的股東而言現在并不輕松，我們非常重視股價下跌的問題。”

在達能考慮堅持蒙牛的消息披露后，彭博社在報道中提到，達能CFO在回復該社的一封郵件中提到，該公司今天宣布的舉措，是達能承諾的一部分，即通過優化資產配置，實現組合優化和改善股東回報。

據路透社2月26日報道，美國投資公司Artisan Partners周五加入一名“激進投資者”——Bluebell Capital Partners，Bluebell要求法國達能集團尋找一位新的首席執行官。由于部分激進的股東推動管理層變革，以提升公司在疫情期間落后于一些競爭對手的回報，達能集團主席兼首席執行官Emmanuel Faber面臨的壓力越來越大。持有達能3%股份的Artisan呼吁將CEO和董事長的角色分開，并回應了Bluebell的要求，表示“CEO和董事長的角色應該被拆分，以反映現代的公司治理。治理標準也要求之前的領導層離開董事會，而邏輯上也要求董事會中的高層有更多消費品經驗。”

乳業專家宋亮對界面新聞分析稱，達能考慮減持可能基于三方面原因：一是達能在華自身業務調整，向未來有巨大增長紅利新產業領域拓展；二是蒙牛投資收益率有所下降；三是達能自身業務獲得中糧及蒙牛大力支持，但未來達能要在其投資和經營獲取更大獨立性，為此減持蒙牛重新評估也符合其發展邏輯。

此外還有分析認為，蒙牛近年來不斷通過對上下游企業的收購行為擴大規模，可能有加重企業負債，減少凈利潤的風險。