記者 | 彭強

整合了中國建材（003323.HK）旗下的水泥資產后，天山股份（000877.SZ）將成為水泥行業的新龍頭。

8月7日晚間，天山股份公告稱，公司擬以發行股份的方式向中國建材等股東購買其持有的中聯水泥100%的股權、南方水泥99.93%的股權、西南水泥95.72%的股權和中材水泥100%的股權。

交易完成后，天山股份的熟料產能將超過海螺水泥（600585.SH），正式成為A股最大水泥企業。

公告信息顯示，交易完成后，天山股份水泥產能提升至約4.3億噸，水泥熟料產能提升至約3億噸，商品混凝土產能提升至4億立方米以上。

中國水泥網發布的2019中國水泥熟料產能百強榜數據顯示，海螺水泥去年熟料產能為2.1億噸，位居A股上市水泥企業首位。若成功合并公告內資產后，天山股份總的熟料產能將超過海螺水泥逾四成。

天山股份本次資產重組的交易價格尚未最終確定。

此外，天山股份還將向不超過35名符合條件的特定投資者，以非公開發行股份的方式募集配套資金，募集配套資金總額不超過本次擬以發行股份方式購買資產的交易價格的100%，發行股份數量不超過本次交易前上市公司總股本的30%。

天山股份在公告中表示，本次重組完成后，公司主營業務仍為水泥、熟料、商品混凝土的生產與銷售，但公司業務規模顯著擴大，成為水泥行業的龍頭上市公司，主營業務及核心競爭優勢進一步凸顯，并可以通過全國性的業務布局，降低由于地區供需變化所造成的的經營波動。

中國建材是目前國內水泥熟料產能最大的綜合建材集團，合計水泥熟料產能達3.88億噸，超過海螺水泥逾八成，但其在港股的市值不如后者。

截至目前，中國建材市值為1130億港元（約合1015.8億人民幣），海螺水泥總市值達3255億元。

中銀證券指出，中國建材未對旗下水泥平臺完全持股，加之中國建材旗下水泥熟料產能平均規模小于海螺，規模效應不明顯，噸毛利、噸成本等經營指標偏弱，盈利能力也較低；此外，中國建材是港股上市公司，估值也較低。

中銀證券表示，中國建材水泥業務整合，有望改善內部各自為政的局面，提升經營效率，持續改善盈利能力。

天山股份表示，本次交易還將發揮公司與各標的公司采購端的規模效應、獲得成本優勢，通過專利技術、特殊工藝等的公用，進一步提高生產效率等。

天山股份是中國建材的附屬公司，1999年在深交所上市，是國家重點支持結構調整的12家大型水泥企業集團之一，也是西北地區最大的水泥生產廠家、最大的油井水泥生產基地等。其在新疆12個地州分布有30余家水泥商混生產企業。

年報顯示，天山股份去年熟料產能為2799.6萬噸，水泥產能3866萬噸，余熱發電能力153 MW，商品混凝土產能1475萬方。

7月24日，天山股份發布停牌公告稱，為解決同業競爭問題，公司正與中國建材籌劃重大資產重組相關事宜，論證標的資產包括中聯水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥的股權，以及中國建材投資的水泥資產等。

水泥制造業是強周期性行業，對建筑行業的依賴性較強，受國民經濟景氣度和城市化進程等宏觀因素的影響很大。隨著國內固定資產投資增速放緩，水泥行業競爭壓力不斷加大。

水泥行業本身存在投資和生產壁壘較低、產能利用率偏低、中小型水泥廠林立、市場競爭混亂無序等問題。加之生產水泥的原燃材料以煤炭和電力為主，一旦原燃材料和運輸價格持續上升，將直接增加企業的生產成本

此外，由于水泥生產中的污染物主要為大氣污染物，國家對水泥行業污染物治理力度不斷加大，水泥公司環保壓力也在不斷增加。

近年來，國務院相繼頒布多個文件鼓勵企業開展并購重組，推動強勢企業實施強強聯合，提高產業集中度，促進規模化、集約化經營，以培養一大批具有國際競爭力的大型企業。

2016年以來，中央與地方發布多項化解水泥行業產能過剩壓力的政策，國務院辦公廳曾明確提出，通過推進聯合重組壓減過剩水泥產能。

在此背景下，水泥行業多起整合收購陸續上演。包括中國建筑材料集團有限公司與中國中材集團公司合并，金隅集團和冀東水泥重組，華新水泥收購拉法基水泥資產等。

2016年8月22日，經國務院國資委批準，中國建筑材料集團有限公司與中國中材集團公司實施重組，成立中國建材集團有限公司（下稱中國建材集團）。

官網信息顯示，中國建材集團是全球最大的綜合性建材產業集團，截至2019年底，資產總額6000億元，年營收3900億元，員工總數超20萬。

中國建材集團旗下擁有中國建材等13家上市公司，其水泥、商混、石膏板、玻璃纖維、風電葉片、水泥玻璃工程技術服務等七項業務規模居世界第一。

8月10日，天山股份復牌后一字漲停，股價為19.82元/股，市值為207.86億元。