記者 | 佘曉晨

編輯 | 文姝琪

一邊拿錢，一邊花錢——這句話，用來形容嗶哩嗶哩（以下簡稱“B站”）這些年的投資最好不過。

據天眼查數據顯示，2013年至今，B站公開的對外投資事件有83個，包括并購在內，投資公司數目接近80家。

最近的一次投資是在今年7月，B站參投了一家名為lategra的公司。天眼查信息顯示，這家公司是一家日本XR及數字虛擬表演方案供應商，以國內外演唱會活動的視頻內容為中心，利用AR、VR和運動捕捉技術進行演出、制作等業務。值得一提的是，2020年以來，B站已經投資了6家公司。

近兩年，B站本身不斷獲得資金的支持：2018年，B站獲得騰訊投資，之后又在2019年2月獲得阿里的投資。今年4月，索尼公司宣布4億美元增持B站股份。

在“拿錢”的同時，B站也舍得“花錢”，對外投資的公司數量同時不斷上升。2020年4月，據《晚點LatePost》報道，B站將企業發展部進行分拆，并分別成立了戰略發展部與戰略投資部，其中戰略投資部負責人由原B站版權負責人張圣晏調任。

圍繞ACG投資近80家公司

總體而言，B站的投資大部分圍繞ACG領域展開，即Animation（動畫）、Comics（漫畫）與Games（游戲）。除此之外，還有一小部分紀錄片制作、音樂內容等文娛公司。

2013年到2014年階段，B站還未成長為一家真正的公司，但在這一時期就進行了三筆投資，均為天使輪。其投資的三家公司分別是Manka、艾米樂和蕪湖享游網絡技術有限公司，其中Manka是一款查看漫展資訊的手機軟件，而享游網絡和艾米樂均為游戲公司。

一個背景是，2013年，B站獲得了IDG資本的數百萬美元融資。

之后，B站的投資步伐幾乎和公司的商業化同步：2014年，B站開始游戲聯運業務，除了與米哈游達成合作聯運《崩壞學園2》，線下漫展、演唱會、周邊零售等業務也逐步開展。與此同時，2016年，B站開始頻繁地對外投資，光是2016年一年就有24筆。

從招股書數據來看，2015年到2017年，B站的長期股權投資數額逐年上升。

2016年之后，B站投資的音頻、小說、紀錄片等內容創作類的公司逐漸增多。在此之前，B站的投資主要集中在動畫領域。與此同時，一些圍繞電競領域經營業務的公司也被B站看中。

這和B站整體的發展變動有關：2018年3月28日，嗶哩嗶哩在美國納斯達克上市，開始發力商業化。一方面，B站需要尋求用戶增長，擴大內容品類，因此有了更多品類的內容投資。另一方面，出于商業化的需求，公司要有更多的變現渠道——這部分就體現在投資手辦公司、IP運營和銷售公司上。

去年以來，B站不斷進行“破圈”，在投資上的動作則更加頻繁。在今年4月索尼公司宣布4億美元投資B站后，B站又進行了5筆投資，領域較為多元，涉及游戲、IP開發和虛擬直播。

布局產業鏈

實際上，B站用投資來布局產業鏈的意圖十分明顯。B站投資的這些公司主要集中在游戲和動畫兩大領域，游戲方面，業務范圍覆蓋游戲研發、制作、服務與發行；動畫領域同樣包含上下游企業，從動畫制作到IP運營均有所涉獵。

首先是游戲。這兩年，B站一直努力擺脫“游戲”的標簽：2018年第四季度，B站游戲收入占據營收的62%，而到了2020年第二季度，其游戲收入占比已降為50%左右。

但是，B站對游戲公司的投資卻有增無減。早在2017年，B站就投資了上海萌鯨網絡科技公司，其專注于研發國產二次元移動游戲；2018年投資的網元圣唐、貓箱網絡均為游戲開發公司；在今年上半年，B站又投資了米畫師和掌派科技兩家游戲公司，其中掌派科技為二次元手游研發公司，米畫師則是一個主攻游戲領域的畫師約稿平臺。

一位游戲行業的資深人士認為，B站投資大量游戲公司，主要目的在于內化游戲研發和發行體系，建立更強的游戲儲備系統。就在今年的7月31日，B站第二次舉行bilibili游戲新品發布會，介紹了11款游戲和其背后的制作人。

助力B站上市的游戲《Fate/GrandOrder》曾讓B站嘗到甜頭。2016年，B站獨家代理FGO，B站財報顯示，2017年游戲業務占總營收的83.4%，其中FGO貢獻的比例為71.8%。B站招股書顯示，當時FGO單季收入近5億人民幣，占B站整體營收的50%以上。

具體而言，B站的游戲收入包括游戲聯運、聯合發行、代理發行、合作研發以及投資研發。發行方面，在B站2019年的十周年發布會上，B站董事長陳睿稱，B站成為中國TOP5的手游發行平臺；自研方面，2019年下半年，B站高級副總裁張峰曾在采訪中表示，B站自研上的人員不算很多，有幾個項目在運作中。

不過，一位B站游戲部門前員工告訴界面新聞，B站自研IP一直做得一般，收入主要依靠游戲發行業務，“B站一直在掃國內外市場上比較好的游戲，希望能獨家代理。”

這也是為什么需要更多的挖掘和投資：B站希望尋找下一個FGO或者“很多個”FGO。

以今年的投資為例，今年5月，研發出二次元放置類手游《魂器學院》的公司掌派科技獲得B站戰略入股。該公司的傲嬌工作室于2014年成立，至今公司已完成6輪融資。2019年10月11日，《魂器學院》正式上線，上線首日獲百萬級用戶，三天后登頂TapTap熱門榜、熱玩榜雙榜第一，在嗶哩嗶哩暢銷榜和B指榜上均為第一。

據界面新聞了解，今年年初，B站主動找到了掌派科技。掌派科技向界面新聞透露，雙方目前已經在直播、IP周邊銷售等方面展開合作。此外，2020年4月《魂器學院》由Bilibili代理發行在日本上線，下一步會有更多合作計劃。

實際上，張峰曾在接受媒體采訪時提到，B站跟別的平臺很大的差異是，他們有更多特殊的需求，有時還需要在價值觀上先對齊，比如“不要太氪”。《魂器學院》是一款養肝護腎二次元放置類手游，在理念上和B站相適應。

另一個投資的路線則集中在動畫領域。據界面新聞統計，B站投資的公司中，與動畫內容產業相關的占到了70%以上。

2017年11月，B站發布了“嗶哩嗶哩國創支持計劃”；在2019年，B站國創區的月活首次超過番劇區，成為B站第一大專業內容品類。因此也就不難理解，相比游戲而言，B站在動畫方面的投資為何占了更大比重。

更何況，B站從成立之初就是一家二次元彈幕網站，基于動漫內容積累了一批老用戶。即使不斷破圈，B站仍然十分注重這部分用戶的商業價值。

2017年，B站曾向IP衍生品綜合服務商艾漫提供了近5000萬元人民幣B輪融資，陳睿當時表示，ACGN文化在國內有著龐大的年輕受眾群，他認為，這一代人有著更好的物質基礎和消費力，因此未來國內市場對ACGN衍生品的需求會很大。

這種思路延續到現在。B站副董事長兼COO李旎在2019年的國創發布會上表示，近兩年B站大力扶持國創產業鏈，廣播劇、漫畫、會員購、游戲，包括直播、線下活動等，都是圍繞動畫IP做全產業衍生的鏈條。

具體來說，B站的電商業務以會員購即動漫衍生品、門票銷售為主。近兩年B站投資的公司中，的確有了更多為商業化服務的公司，例如2019年投資的ACTOYS和上海靈樨文化科技公司，都擁有IP授權到銷售這一整套流程的業務。

2018年11月，B站天使輪投資了泡面番動畫《請吃紅小豆吧!》（以下簡稱“《紅小豆》”）的制作方廣州紅小豆動畫有限公司。《紅小豆》受眾較為年輕，在B站擁有眾多粉絲。據界面新聞了解，在動畫上線之初，團隊就和B站運營人員有諸多對接，之后被引薦給戰略投資部門。

目前，“紅小豆”IP已經具有變現的能力：除了“紅小豆”周邊的售賣，今年，“紅小豆”IP還和品牌趣多多進行商業合作，出品了IP授權限量番盒，在B站平臺上，不少UP主合作視頻對聯名產品進行推薦。

值得一提的是，電商收入是B站四大業務收入之一，除此之外還有游戲、直播和增值服務以及廣告。而電商業務2019年營收則達到7.22億元，同比增長403%。2020年第一季度，B站電商及其他業務收入達1.6億元，實現了64%的同比增長。通過投資一系列游戲和動畫領域公司，B站可以轉化他們的IP和流量價值，在電商業務上增加籌碼。

離迪士尼還有多遠？

“B站最終會是一家文化品牌公司，就像迪士尼最早是一家漫畫或電影公司，但最終它是一家文化品牌公司。”在接受《晚點LatePost)》采訪時，陳睿曾這樣表示。這樣看來，B站的投資步伐的確是在為其“成為迪士尼”搭建橋梁。

迪士尼的營收結構包括電視和網絡業務、迪士尼樂園度假村、電影娛樂、衍生品及游戲四個方面，均圍繞IP展開。這也是目前B站投資公司的核心：圍繞IP布局產業鏈，同時不斷豐富自己的內容生態。2020年第一季度，B站也在財報中表示，在OGV（Occupationally Generated Video，專業生產內容）方面，將繼續推進IP化和精品化兩大戰略重點。

但B站和迪士尼最大的不同點在于，一方面，擁有大量ACG用戶的B站是一個聚集IP的平臺，但在自研IP上偏弱，只能靠不斷挖掘其他公司的IP來構筑文化資產，但迪士尼本身就擁有大量成熟的IP。

另一方面，迪士尼的用戶結構不同于B站，其IP受眾不僅限于年輕人，樂園和度假村業務也能吸引具有消費能力的用戶。但艾瑞數據顯示，B站用戶中31歲以下的占到了78%，目前投資的二次元游戲、動畫IP等，受眾更是年輕群體居多。

還有一個重要的問題是，B站的這些投資卻還較為早期，被投資公司的潛力和收益還有待市場驗證；與此同時，公司整體虧損卻在持續擴大，B站需要加速變現。

財報顯示，今年第一季度，B站凈虧損為5.39億元，同比擴大175%。要想成為真正的文化品牌公司，B站必須解決上述阻礙，在不斷“破圈”的同時，找到更好的盈利手段。