興業銀行首席經濟學家魯政委5月11日在“界面資本論壇”上表示，作為中國經濟去杠桿的重要利器之一，市場化債轉股雖然有其積極進步的一方面，但由于機制設計仍然不夠細膩，導致債轉股在落地上仍面臨較大困難。

魯政委指出，目前商業銀行通過設立股轉公司來實施債轉股，雖然解決了行政審批上的障礙，但由于銀行“并表監管”的原則，股權投資對商業銀行資本金占用過多的問題始終存在，這是導致目前實際落地的債轉股不及預期的原因。

“事實上，可累積優先股會是一個更好的解決方案，既可有效防止了企業逃廢債、銀行讓僵尸企業轉股的道德風險，又解決企業暫時困難的付息壓力。真正起到了救急不救僵的激勵相容效果。”魯政委說。

他在會議上表示，中國經濟已向高速增長轉向高質量發展階段，防范化解金融風險則是實現這個高質量發展必須跨越的重大突口，而控杠桿則是防范化解金融風險的核心。

在接受財聯社專訪時，魯政委表示，經過一年多的金融去杠桿后，目前中國宏觀杠桿率已在高位開始穩定下來，未來有望繼續維持穩定并緩慢下降。與此同時，貨幣政策也進入了一個既不進一步收緊、也不進一步放松的相對穩定的階段，政策從總量收縮轉向結構優化。去杠桿的下一步便是對高杠桿領域的結構性去杠桿。

談到最近的資管新規和外資控股合資券商兩大政策落地的問題，魯政委認為，資管新規明解決了銀行理財沒有明確法律支持、上位法缺失的尷尬，創造了平等準入的市場大環境，“但這也意味著，未來銀行理財需要靠本事吃飯，相同類型的理財產品因為管理人投研能力的不同而收益率差別也會很大”。

“允許外資控股合資券商，則有望對境內市場產生鯰魚效應。外資控股的券商在服務、產品上，特別是在外幣的理財上有更多的優勢。市場開放之后，國內券商也可在競爭與互動中得到更好的發展。同時也能彌補國內券商在帶動中國企業走出去過程中的不足。”魯政委說。

更重要的是，這或許還能引導中國金融行業向綜合化經營的方向深入。因為很多申請控股合資券商的外資的母體都是銀行，而這些銀行在境內都是法人銀行，法人銀行又要控股法人券商，本身就是綜合化經營。在內外資一致的規則下，未來我國金融改革將進入一個新階段，”他補充道。