受訪嘉賓：宜信公司高級副總裁張越
采訪記者：胡穎君
文字整理：程昕媛

記者：最近企業有哪些新動作？

張越：我們兩周前發布了2018年資產配置指引，其中有一個資產配置黃金三原則，第一是跨資產類別配置，第二跨地域配置，第三用母基金超配另類資產。其實這三條很好地概括了我們2017年業務上的進步，跨資產類別配置，我們在各個主要的資產類別里都部署了非常強大的投資能力，跨國別配置，我們在海外，在美國，在新加坡，在香港都已經布置了團隊，而且會進一步拓展。用母基金超配另類資產，這實際上是宜信非常獨有的一些亮點。

母基金這個產品本身并不是新的，他是一個結構化的安排，但是用母基金把另類資產的品種能帶給中國的廣大投資人，這一點其實是非常考驗專業能力的，這是我們在2017年取得非常大的一個進步。

記者：因為宜信的主要業務是普惠金融和財富管理，從您看來宜信是如何把金融科技貫穿到這里面去的？

張越：宜信走到今年其實馬上要12歲了，在宜信的基因里一直有兩部分，第一部分是一種負責任專業的金融，因為我們認為不管是用科技做金融還是用什么做金融，首先還是金融業務，他有他的本質邏輯。第二點我們非常尊重技術帶來的機會，當初宜信誕生其實面對的就是在整體信用體系缺失的中國，如何為廣大個人提供貸款這個問題，在那個時候宜信是首家發明了在移動端提供信貸服務，這個如果沒有技術的支持和對技術的探索，其實是不可能的。當然這個問題本身其實是當時提給所有金融機構和這個市場的，但宜信拿出了很好的一些模式和解決方案，也造就了第一階段的成功，比如說宜人貸，作為中國互聯網金融科技的第一股，在美國上市等等，都是階段性對我們業務的一個肯定。所以將來金融的專業和科技的力量，以客戶為中心去展開，仍舊會是宜信的一個發展主題和思路。

記者：2018年宜信會有哪些新的計劃？

張越：在2018年其實我們會延續前幾年的這些努力，在普惠金融方面我們會繼續豐富產品線，為更廣大的客群提供更加能夠定制的產品，因為這樣子的需求其實在市場上持續存在，而且隨著中產階級的發展，對于消費信貸方面的需求也會持續增強，在財富管理方面，我們一直想把我們的投資能力和資產配置能力越來越多地帶給中產階級甚至大眾階層。他們在財富管理服務方面，其實是一直被忽略的人群，命題跟當年的小額信貸市場所面臨的命題非常像，所以在2018年我們會繼續一方面夯實我們的投資能力，這是根本，另一方面我們會不斷借助技術的力量，形成針對客戶、客群的解決方案，讓越來越多的客戶能夠享受到資產配置這樣子的服務。

記者：您剛剛也提到了宜信會因為更多的人群資產配置，在您看來，新的一年如何去做投資？

張越：資產配置實際上是一個主題，他的結構、權重以及單個基金、單個項目在里面的內容，實際上隨著時間和經濟發展的狀況會變化，在今年2018年的資產配置指引中，其實我們對每一個大類資產的類別都給出了一個明確的占比，但是我們非常非常希望推薦客戶的是加重對于母基金配置另類資產，這個邏輯其實并不是說我們自己想推母基金或者另類資產這個概念。另類資產崛起在國外已經有一些時日，背景是當經濟波動公開市場的投資品種，投資回報下行的時候，很多首先是大型機構投資者采取的一種投資策略，去平衡風險和收益。但是另類資產對于個人投資者來說，操作起來是非常困難的，因為非常非標準化，專業門檻很高，而且很多另類資產投資機構對于個人是不開放的，只對機構投資者。

所以在這種情況之下，我們認為母基金實際上是用基金投放到專業子基金，再投資到單一項目，單一產品中去這樣的方式，是適合中國現階段配置另類資產的一種方式，所以我們在指引第三條特別提出，用母基金的方式去超配另類資產，去平衡風險和收益。

記者：我想問一下智能投顧方面的問題，智能投顧在中國發展中是遇到了一些阻力，發展路徑跟在美國的智能投顧是不太一樣的，我想請教您，如何理解在智能投顧領域的發展差異？

張越：在美國的話，智能投顧的發展有他非常強的底層邏輯，第一金融市場標準化的產品要非常豐富，否則是巧婦難為無米之炊的事情，比如說這種被動產品ETF。第二點要有一個廣大的客群，對于資產配置有概念，但是享受不到服務，因為自己的資產門檻不夠，或者是不愿意為這樣的配置服務付高額的費用。這個時候市場的需求和條件是具備的，智能投顧這樣的一個解決方案，實際上落在投顧身上，是用機器的方法替代人工做一些基本的配置，在這種情況之下，同時在美國，還有一個稅收上的優惠，所以智能投顧能給客戶帶來的價值非常明顯。

第一，享受到你原來享受不到的配置服務，付一個較低的費用。第二，你能夠在稅收上面得到更好的優化，這些條件在中國實際上滿足程度是不同的，第一我們的標準化被動型產品比如說是不夠豐富的，但是并不意味著不可配置，只不過情況是不一樣的。第二，我們在中國市場客戶為配置付費這樣概念，其實還沒有形成一個廣泛的共識，哪怕我們看高凈值客戶這個客群，其實很多時候這種財富管理機構的收費來源是從產品端，作為一個渠道去收費的，而不是從C端客戶。第三，稅收事情在中國也還因為法律框架各個方面還沒有成熟，所以智能投顧方案到了中國必然會變形。

記者：美國的智能投顧鼻祖，他的發展也遇到了一個瓶頸，他們在開發C端客戶這塊其實也遇到了一些麻煩，您如何看待智能投顧B端跟C端發展的差異？

張越：其實B端還是C端并不是一個絕對的，主要看解決方案更能滿足誰的需求，誰就是客戶，如果對于C端來說，其實智能投顧方案本身會有一些局限性。第一，客戶對于資產配置理念，自己要非常強的認識，才能接受這樣的方案。第二，客戶財富管理是比較復雜的，還有他的負債端，比如說一些房貸、車貸等等，流動性安排。所以一個智能投顧的解決方案，往往只是整個財富管理的一部分，所以在這種情況之下，智能投顧這種機構，如果只提供這樣的服務，對于很多客戶來說，瓶頸很快就會有了，所以這些客戶又會覺得你解決了我一點問題，但是我其他的問題又解決不了，他還是要自己去組合整體的解決方案。

在這種情況之下，再加上財富管理是一個信任業務，大部分的智能投顧公司其實年齡都比較小，在市場上建立起廣泛C端的信任，一做C端業務就是一個規模業務，你的成本否則下不來，盈利就困難。這個時候商業邏輯非常難實現，在這種情況之下，一個智能投顧公司遭遇到自己產品價值的瓶頸，客戶的認知，盈利模式的挑戰，必然得想一想，到底服務誰其實是更適合我的。那對于很多B端來講，其實B端是誰，無外乎也是一些財富管理機構或者是有資產的機構，他們缺乏的可能是說一個資產配置的服務。我有底層資產，我有產品，我也有客群，但是我原來的服務模式比如說沒有辦法下沉到某個客群，但是這樣智能的方式就可以補充掉這一塊，這個時候這個邏輯就非常非常吻合，而從B端是一個批發概念，對于這些智能投顧公司來說，盈利也更有可能解決。

所以我覺得B端和C端，B端背后還是C，只不過是另外的一種路徑而已。

記者：那您剛剛提到智能投顧在盈利方面是一個很大的問題，那另外一個在中國監管是一個繞不過去的問題，在2018年應對監管角度說一下。

張越：在宜信做財富管理或者我們做任何業務，都把合規視為生存的根本，這并不是說去迎合誰或者怎么樣，因為確實是這個樣子。我們不管用智能投顧還是說用什么樣的概念，你到底在做什么，其實你在做財富管理，財富管理有一個非常大的底線，一定要合格投資者的概念，你對客戶風險取向、承受能力，從監管的角度，從負責任的金融機構的角度，一定要詳細考察。所以智能投顧其實在監管考量上，本身非常重的一點就是說到底背后是什么樣的底層資產，風險的特點是什么，適合什么樣的人群，并不因為這樣技術化的包裝就可以忽略這一點。所以非常非常關鍵的一點要注重投資者適當性這個問題。此外，其實不管用不用智能投顧，所有適用于財富管理，適用于資產管理，他的這些底線監管原則，全部都要考慮。