航天信息（600271.SH）2024年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)顯著下行壓力。
這家公司去年?duì)I業(yè)收入同比下降33.93%至83.09億元，較上年同期減少42.66億元；歸母凈利潤(rùn)同比驟降92.13%至1,595.48萬(wàn)元，較上年同期減少1.87億元。
對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，航天信息解釋稱，一方面原防偽稅控業(yè)務(wù)受產(chǎn)業(yè)形態(tài)深化調(diào)整、行業(yè)格局劇烈變化等因素影響，收入大幅下降；另一方面數(shù)字財(cái)稅業(yè)務(wù)拓展未達(dá)預(yù)期。
收入端劇烈收縮
航天信息是航天科工旗下信息技術(shù)領(lǐng)域龍頭，“金稅一期”至“金稅三期”的重要承擔(dān)者，為各級(jí)政府客戶和2000多萬(wàn)企業(yè)用戶提供信息技術(shù)服務(wù)和一體化解決方案。受“金稅四期”和減稅降費(fèi)影響，作為第一大業(yè)務(wù)分支的防偽稅控業(yè)務(wù)承壓。
值得注意的是，航天信息營(yíng)業(yè)收入已連續(xù)三年出現(xiàn)下滑，2022-2024年分別為193.14億、125.75億、83.09億元，年復(fù)合降幅達(dá)33.2%。雖然2024年第四季度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)62.34%至25.32億元，但同比仍微降0.10%，季度波動(dòng)未能扭轉(zhuǎn)全年頹勢(shì)。
具體分業(yè)務(wù)看，航天信息的三大主營(yíng)板塊均出現(xiàn)兩位數(shù)降幅。首先是企業(yè)財(cái)稅服務(wù)業(yè)務(wù)（占比42.7%）收入同比減少40.23%，毛利率下降8.99個(gè)百分點(diǎn)降至33.56%，傳統(tǒng)稅控業(yè)務(wù)受金稅四期改革沖擊顯著；第二大業(yè)務(wù)智慧業(yè)務(wù)收入下降40.20%，智慧城市項(xiàng)目回款周期延長(zhǎng)導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)壓力加劇；第三大業(yè)務(wù)網(wǎng)信業(yè)務(wù)收入減少12.97%，政務(wù)信息化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化壓縮了利潤(rùn)空間。后兩大業(yè)務(wù)的下滑主要原因是公司智慧、網(wǎng)信業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要目標(biāo)客戶投資意愿下降，市場(chǎng)拓展難度加大。
航天信息企業(yè)財(cái)稅服務(wù)業(yè)務(wù)的下滑更多是受到金稅四期改革沖擊。公司曾是防偽稅控領(lǐng)域的佼佼者，但隨著政策變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，防偽稅控業(yè)務(wù)面臨一定的挑戰(zhàn)。政策層面看，近年來(lái)國(guó)家對(duì)稅收征管的改革和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，使得傳統(tǒng)防偽稅控系統(tǒng)逐漸被新稅收管理模式所取代。例如，電子發(fā)票的普及和稅務(wù)信息化的推進(jìn)，使得企業(yè)對(duì)傳統(tǒng)防偽稅控設(shè)備的需求有所下降。市場(chǎng)環(huán)境看，隨著數(shù)字化技術(shù)發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始采用更先進(jìn)的稅務(wù)管理解決方案，這也對(duì)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)構(gòu)成了一定壓力。雖然企業(yè)財(cái)稅服務(wù)仍是公司最大收入來(lái)源，但面臨稅友軟件、東信和平等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的爭(zhēng)奪，未來(lái)市場(chǎng)份額或?qū)⒊掷m(xù)承壓。
除了收入萎縮外，航天信息盈利質(zhì)量也出現(xiàn)惡化，銷(xiāo)售毛利率從2022年的26.25%降至2024年的23.81%，疊加營(yíng)收規(guī)模收縮導(dǎo)致利潤(rùn)大幅下滑。扣非凈利潤(rùn)連續(xù)兩年為負(fù)，2024年虧損擴(kuò)大至3.31億元，顯示主營(yíng)業(yè)務(wù)造血能力嚴(yán)重弱化。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額由2023年的8.75億元轉(zhuǎn)為-1.67億元，流動(dòng)性壓力凸顯。總體而言，航天信息去年的業(yè)績(jī)成績(jī)單很難令市場(chǎng)滿意。
5位大股東減持
航天信息的股東在減持。減持股東包括北向資金、南方中證500ETF、嘉實(shí)基金－嘉實(shí)中證金融資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀華基金－農(nóng)業(yè)銀行－銀華中證金融資產(chǎn)管理計(jì)劃、南方基金－農(nóng)業(yè)銀行－南方中證金融資產(chǎn)管理計(jì)劃。一般而言，減持傳遞出股東對(duì)公司未來(lái)盈利能力或市場(chǎng)前景的擔(dān)憂，認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)已高于其內(nèi)在價(jià)值。
估值層面，航天信息估值水平與基本面嚴(yán)重背離。傳統(tǒng)稅控業(yè)務(wù)萎縮速度快于預(yù)期、財(cái)稅數(shù)字化競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率進(jìn)一步下滑等因素均給公司未來(lái)業(yè)績(jī)蒙上一層陰霾。當(dāng)前航天信息市銷(xiāo)率（PS）2.03倍也高于稅友股份（1.62倍）等可比企業(yè)，若2025年未能實(shí)現(xiàn)分析師預(yù)測(cè)的5.37億元凈利潤(rùn)，估值壓力將進(jìn)一步加劇。