東方精工（002611.SZ）預計2025年第一季度歸母凈利潤為2.68億元至2.9億元，相較于上年同期的4464萬元，增長幅度達到500%至550%；扣除非經常性損益后的凈利潤預計1.12億元至1.45億元之間，較上年同期的6573萬元增長70%至120%。

東方精工表示，由于智能裝備制造板塊整體營收穩健增長，尤其是國內瓦楞紙包裝裝備業務單元表現突出，營收和利潤均大幅增長。

2024年東方精工股價一度由低點3.59元/股升至歷史高點17.14元/股，市值翻了接近4倍，根本原因來自于市場對于公司機器人業績的高預期炒作。那么，這部分業務當前情況如何？

機器人業務尚未成為核心收入來源

東方精工是以“智能裝備制造”為戰略核心，聚焦高端智能裝備制造，主營布局智能包裝裝備和水上動力設備兩大領域，核心業務是瓦楞紙包裝設備。

一季報預告中也重點披露，國內瓦楞紙包裝裝備業務表現亮眼，營收利潤同比大幅增長；此外海外子公司Fosber集團經營穩健，凈利潤率有所提升。

但是真正為東方精工帶來受益的還是非經常性損益。一季報披露，金融資產投資收益貢獻1.46–1.56億元（占比約54%），主要來自證券投資及理財。刨除金融資產投資收益，主營業績一季度利潤增幅在70%左右。

東方精工之所以套上機器人概念，是因為公司通過“1+N”外延戰略布局機器人領域，投資嘉騰機器人（AGV及物流系統）和若愚科技（多模態大模型+具身智能），公司股價也因此翻了接近4倍。但無論是年報還是一季報，公司均未披露具體營收數字，僅提及機器人業務尚未作為獨立板塊披露?？梢姸唐趦葯C器人相關業務無法形成獨立增長極。

關稅風險總體可控

根據年報披露，東方精工海外收入占比高達88.4%（42.26億元/47.78億元），北美、歐洲為主要市場。因此關稅政策將直接影響公司未來業績。

東方精工對此早有預案。子公司Fosber集團作為全球瓦楞紙設備龍頭，通過供應鏈優化及本地化服務提升盈利能力，2024年營收達29.75億元（占總收入62.3%），2025第一季度利潤率進一步改善。海外收入中，北美市場通過Fosber America實現本地化生產與銷售，這部分能避免關稅沖擊；長期緩沖能力方面，Fosber美國工廠產能覆蓋北美50%以上需求，可通過供應鏈調整規避部分關稅沖擊。Fosber集團作為意大利子公司，產品主要在歐洲生產，也可規避部分貿易壁壘。東方精工需面臨的難題是中國出口至北美的設備成本短期壓力，總體來說風險可控。

另外，新興市場還存在增量，抵消了歐洲市場需求疲軟的影響，這一趨勢或將延續得以抵消北美地區關稅影響。總體看，東方精工通過本地化生產與高附加值產品布局，具備較強的抗風險能力。