文｜子彈財經(jīng)
寧德時代企業(yè)發(fā)展的起伏，似乎與曾毓群的露面次數(shù)負(fù)相關(guān)。
2021年時，寧德時代連續(xù)五年站在了全球動力電池裝機(jī)量的榜單首位，上市三年市值即突破萬億元，成為創(chuàng)業(yè)板首個突破萬億市值的公司。
那一年，公眾視野和媒體鏡頭中，幾乎找尋不到這位企業(yè)家的身影。
科班出身的曾毓群，一直以低調(diào)的姿態(tài)示人。17歲就考入上海交通大學(xué)船舶工程系，博士更是師從中國電池界泰斗陳立泉。
寧德時代的快速成長，讓其在市場罕有對手。加之本人低調(diào)沉穩(wěn)的性格，更讓其在公司發(fā)展的初期鮮少站于臺前。
但今時不同往日。
伴隨著寧德時代與主機(jī)廠等合作伙伴間合作的升級，曾毓群也逐漸開始出現(xiàn)在車企發(fā)布會的鎂光燈前，為車企站臺。
如今，市場的變化快得難以想象。不同于新能源汽車發(fā)展早期的時代性，此時的寧德時代也身處在變幻莫測的行業(yè)“風(fēng)雨”之中。
在2024年財報數(shù)據(jù)中，寧德時代的營收首次出現(xiàn)負(fù)增長。更早之前，寧德時代二次港股上市也需要投入更多的精力。
從沖刺港股上市，到企業(yè)經(jīng)營下滑，再到行業(yè)競爭態(tài)勢的白熱化，曾毓群必須回歸到臺前，成為那個親力親為的人。
就在財報發(fā)布后不久的3月18日，曾毓群與李斌一起站在了簽約臺前，攜手蔚來打造全球換電網(wǎng)絡(luò)，并推進(jìn)換電行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的建立。
過去，曾毓群并不是一個喜歡過多形式主義的企業(yè)家。成立多年來，盡管是產(chǎn)業(yè)鏈上的明星企業(yè)，但寧德時代卻并不熱衷于新聞報道。
但在這次與蔚來簽約儀式后的晚宴環(huán)節(jié)，曾毓群卻罕見地準(zhǔn)備起了小巧思：一道由芋頭、冬瓜和蘿卜做成的“鋰光逐夢號時光機(jī)”，上書有“蔚來有你，寧聚同行”字樣。
在李斌和蔚來的困難時刻，曾毓群頗有些同舟共濟(jì)的意味。
但此時此刻，寧德時代這個伙伴當(dāng)?shù)貌⒉蝗菀住恿﹄姵刂芷诓▌酉碌膯蝺r下降、營收下滑，以及儲能、換電業(yè)務(wù)的波動性影響下，寧德時代首先要做的，是驗(yàn)證自己路線的正確性。
1、七年來營收首次負(fù)增長
對于寧德時代來說，下滑二字，并不多見。
在3月14日發(fā)布的2024年報中，寧德時代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3620.13億元，同比下降9.7%，這是其自2018年上市以來首次出現(xiàn)年度營收負(fù)增長。
雖然，在凈利表現(xiàn)上，寧德時代歸母凈利潤仍達(dá)到507.45億元，同比增長15.01%，創(chuàng)下歷史新高，相當(dāng)于平均每天盈利1.39億元。但營收下降的信號，或正預(yù)示著改變的發(fā)生。
如今，寧德時代的業(yè)務(wù)線主要分為動力電池系統(tǒng)、儲能電池系統(tǒng)、電池材料及回收、電池礦產(chǎn)資源。其中，動力電池既是基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，更是主要收入來源。
因此，動力電池份額的變化，直接影響整體業(yè)績的走向。
數(shù)據(jù)顯示，寧德時代2024年全年鋰電池出貨量達(dá)475GWh，同比增長21.79%，分別占據(jù)全球動力電池和儲能電池市場的37.9%和36.5%，出貨量均排名全球第一。
看似仍身居頭部，但后進(jìn)者們卻在暗暗發(fā)力。2022年，寧德時代全球市場份額還高達(dá)43.4%。三年時間，有近7%的市場份額，被其余動力電池供應(yīng)商瓜分。
而反觀動力電池行業(yè)本身，更經(jīng)歷了一場比主機(jī)廠間更激烈的價格戰(zhàn)。
2024年，令所有動力電池企業(yè)“頭疼”的大事，便是碳酸鋰原材料價格的大幅跳水，單價下降超65%。這一看似全行業(yè)的降本利好，但卻實(shí)實(shí)在在壓縮了動力電池企業(yè)們的生存空間。
據(jù)行業(yè)人士透露，部分二線動力電池供應(yīng)商的報價甚至已經(jīng)下探觸及成本紅線。
寧德時代的應(yīng)對辦法則是通過規(guī)模效應(yīng)對沖原材料波動影響。
寧德時代官方消息顯示，目前公司共有13個電池生產(chǎn)基地，規(guī)劃產(chǎn)能為676GWh，是全球最大的鋰離子電池產(chǎn)能規(guī)模。這種規(guī)模優(yōu)勢，一定程度上分散著終端供貨價格帶來的壓力。
在產(chǎn)品端，為了在有限的報價中爭取利潤空間，寧德時代在2024年推出了神行電池、麒麟電池等新產(chǎn)品序列，這幾款最新技術(shù)成果下的產(chǎn)品，更具備毛利優(yōu)勢。
從財報數(shù)據(jù)上顯示的信息，2024年，寧德時代麒麟、神行等高毛利電池產(chǎn)品在乘用車領(lǐng)域快速滲透，推動動力電池毛利率增長至23.94%，同比提升了5.81個百分點(diǎn)。
相對應(yīng)的，寧德時代也成為業(yè)內(nèi)少有的研發(fā)投入超過百億元的企業(yè)。
財報顯示，寧德時代2024年研發(fā)投入186.1億元，目前研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模突破2萬人，近五年的研發(fā)投入就已經(jīng)超過600億元。身為行業(yè)頭部，寧德時代或主動或被動地需要高研發(fā)投入，以搭建足夠有效區(qū)別行業(yè)的技術(shù)護(hù)城河。
但行業(yè)增速放緩以及紅利期消退，始終成為影響企業(yè)周期性發(fā)展的重要因子。
可以肯定的是，在頭部集群效應(yīng)如此明顯的動力電池產(chǎn)業(yè)中，行業(yè)正在從增量競爭快速向存量競爭轉(zhuǎn)化。SNE Research數(shù)據(jù)顯示，全球新能源車動力電池使用量同比增速從2022年的71.8%降至2024年的27.2%。
而寧德時代的動力電池銷量增速也從2022年的107.09%下滑至2024年的18.85%。
草蛇灰線，伏脈千里。或許直言寧德時代的行業(yè)主導(dǎo)地位受到挑戰(zhàn)過于夸張，但是積少成多的量變，或成為影響這家企業(yè)未來走向的伏筆。
2、儲能業(yè)務(wù)撐不起的“半邊天”
每當(dāng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)單元逐漸見頂之時，新型的業(yè)務(wù)便成為未來發(fā)展的重要動力——例如寧德時代口中的儲能業(yè)務(wù)。
在此前的寧德時代儲能新品發(fā)布會上，儲能已經(jīng)被定義為寧德時代未來發(fā)展的重要動力。
這種篤定，背后是早在十三年前的業(yè)務(wù)布局。其在公司最早進(jìn)入動力電池行業(yè)之時，就已經(jīng)參與國家級風(fēng)光儲輸項(xiàng)目。
前期的積累是緩慢的，直到2023年，儲能才成長為僅次于動力電池之后的第二大營收來源，占比當(dāng)年公司營收的14.94%。
但在2024年的業(yè)績表現(xiàn)中，儲能業(yè)務(wù)或許有些“辜負(fù)”期待。
2024年全年，寧德時代的儲能營收為573億，占比15.83%，雖然占比有所增加，但營收金額相較去年卻實(shí)現(xiàn)同比下滑4.36%。
背后的主要原因是，儲能單價的跳水。2024年，寧德時代儲能電池平均售價為0.616元/Wh，較上一年度的0.868元/Wh降幅超過29%。
尤其是在第四季度，儲能電池出貨量約為16GWh，環(huán)比三季度下滑近50%。這讓剛剛看到儲能業(yè)務(wù)曙光的寧德時代，即刻體會到了行業(yè)的“冰與火”。
事實(shí)上，儲能業(yè)務(wù)之所以會受到包括寧德時代在內(nèi)動力電池廠商的青睞，極大原因在于可以吸納如今動力電池產(chǎn)能軍備賽中的剩余產(chǎn)能。
而且，儲能業(yè)務(wù)的毛利也相當(dāng)可觀。2024年，寧德時代的儲能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)比動力電池還要高的毛利率水平，為26.84%，同期動力電池業(yè)務(wù)毛利率為23.94%。
但需要明白的是，不同于動力電池業(yè)務(wù)，寧德時代儲能業(yè)務(wù)客戶的全球性更加明顯。
截至目前，寧德時代儲能客戶及合作方包括NextEra、Synergy、Excelsior、Jupiter Power、Flexgen、國家能源集團(tuán)、國家電力投資集團(tuán)、中國華能、中國華電、中石油等國內(nèi)外企業(yè)。
全球化的布局、增多的海外客戶，也讓其身處在各種政策與變動影響之中。
一方面，海外業(yè)務(wù)的周期長、確認(rèn)復(fù)雜等特征，導(dǎo)致了回款周期慢，另一方面出口退稅政策在去年四季度發(fā)生調(diào)整，直接影響了四季度的收入情況。
此外，地緣政治因素也不可避免地影響著寧德時代海外業(yè)務(wù)的開展。目前，寧德時代推進(jìn)布局的匈牙利工廠、德國工廠以及西班牙工廠，或都有這番考量。
國內(nèi)方面，最大的影響來源于政策端。2025年，新建新能源項(xiàng)目不再強(qiáng)制要求配套儲能設(shè)施，轉(zhuǎn)為市場化引導(dǎo)模式。目前，取消強(qiáng)制配儲政策已經(jīng)在全國范圍內(nèi)生效。
未來，市場化的競爭，低質(zhì)產(chǎn)能淘汰下產(chǎn)業(yè)的升級勢必會影響整個行業(yè)的發(fā)展，行業(yè)的需求也或?qū)⒆兊酶鼮橹?jǐn)慎。
即便是寧德時代，也需要思考在新時期下的技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式探索。
更何況，還有對手的“虎視眈眈”。據(jù)了解，億緯鋰能在儲能電池上的業(yè)務(wù)布局進(jìn)展飛速。其于去年就已經(jīng)鎖定未來五年81GWh的儲能電池意向訂單。
3、搭上蔚來，換電“硬剛”閃充
但相比于扔挺立在財報數(shù)據(jù)中的兩大業(yè)務(wù)板塊，換電業(yè)務(wù)或許最令曾毓群“惱火”。
布局換電業(yè)務(wù)三年，在寧德時代和曾毓群最為堅定換電業(yè)務(wù)前景的時刻，行業(yè)閃充技術(shù)直接給他們潑了一盆冷水。
2022年，寧德時代首次推出了換電產(chǎn)品——巧克力換電塊。這一頗似巧克力的模塊化電池組裝方案，可實(shí)現(xiàn)單塊200公里的續(xù)航。
但最初的分包模式占據(jù)空間大、造價高，并未獲得車企們的青睞。
所以在最初的兩年，寧德時代的換電業(yè)務(wù)僅僅停留在摸索階段，換言之并不是其業(yè)務(wù)的重心。
直到2023年，整包換電模式下的新一代巧克力換電塊，續(xù)航里程最高達(dá)600公里，也吸引更多車企加入寧德時代的巧克力換電聯(lián)盟。
在去年年底舉辦的換電業(yè)務(wù)發(fā)布會上，寧德時代首次披露了換電目標(biāo)，將在2025年建設(shè)1000座換電站，覆蓋30座以上城市。
這一目標(biāo)，直接越過了行業(yè)內(nèi)另一位換電擁躉——蔚來。
相比于寧德時代這樣的動力電池企業(yè)在同一賽道內(nèi)切換，蔚來更早進(jìn)入換電領(lǐng)域，但也相應(yīng)經(jīng)歷更長時間的投入期。
一個行業(yè)共識是，換電是一個重資產(chǎn)、高投入、長周期的產(chǎn)業(yè)，鏈條復(fù)雜、利益相關(guān)方多。
這點(diǎn)曾毓群自己比誰都清楚。這一描述也出現(xiàn)在曾毓群的發(fā)言稿中。
也正因如此，不少行業(yè)人士判斷，寧德時代與蔚來的合作共建，也是行業(yè)發(fā)展的必然。
“對于寧德時代而言，合作是一個很好的實(shí)現(xiàn)技術(shù)互通、快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的途徑。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。
但不等合作落于實(shí)地，就在蔚來與寧德時代簽約的當(dāng)天，比亞迪幾乎同一時間發(fā)布大功率快充的進(jìn)展消息。
據(jù)悉，該解決方案可實(shí)現(xiàn)1000kW的最大充電功率，即兆瓦閃充。在比亞迪漢L的充電實(shí)測中，實(shí)現(xiàn)1秒充2公里，充電五分鐘補(bǔ)能407公里。
這個補(bǔ)能效率，幾乎可以和加油相提并論，換電百秒左右的補(bǔ)能效率，顯然不能與其相提并論。
在兆瓦閃充面前，換電疑似失去所有力氣和手段。
按照比亞迪的說法，比亞迪4000個兆瓦閃充站正在布局中，首批約500個在4月初漢L和唐L上市階段即可啟用。
當(dāng)然，理論上講，一旦技術(shù)突破后，落地只是時間問題。作為產(chǎn)業(yè)鏈上的“垂直整合怪”，比亞迪的執(zhí)行力是其一貫的優(yōu)勢。
未來換電還是閃充，終究需要實(shí)踐來驗(yàn)證。
但顯然，未來補(bǔ)能市場不再是曾毓群簡單定義中的“換電、家充和公共充電樁三分天下”。
而更“危險”的在于，留給寧德時代的后手，真不多了。