文 | 財(cái)天COVER 易浠
編輯 | 吳躍
01 清倉(cāng)太早了，少賺40%
在商業(yè)的宏大敘事中，每一個(gè)決策背后，都交織著復(fù)雜的利益權(quán)衡與戰(zhàn)略考量。
3月28日，美的集團(tuán)發(fā)布2024年年報(bào)后，有眼尖的網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)：美的徹底清倉(cāng)了持有的小米股票，套現(xiàn)9.02億元。算上從2020年開(kāi)始的幾次套現(xiàn)，美的從小米股票上回籠的資金近20億元。而2014年美的買(mǎi)下這些股份的資金投入是12.66億元。
這猶如一顆投入商業(yè)湖泊的巨石，在市場(chǎng)上激起陣陣?yán)嘶ā?月31日這一天，美的集團(tuán)清倉(cāng)小米的消息，更是登上百度、微博等各大平臺(tái)的熱搜。
對(duì)于美的集團(tuán)的操作，不少網(wǎng)友不解地說(shuō)，“美的扛了這么久，卻在小米股價(jià)狂飆前跑了，賣(mài)早了！”美的持有小米股權(quán)近10年，一度浮虧嚴(yán)重。雖然2024年小米股價(jià)也在持續(xù)攀升，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及2025年的上升勢(shì)頭。
今年以來(lái)，小米股價(jià)一路暴漲，并于3月19日達(dá)到年內(nèi)最高的59.45港元/股。這跟2024年34.5港元/股的收盤(pán)價(jià)相差有點(diǎn)大。“提前撤退的美的集團(tuán)，少賺了大約40%。”資深家電人士張清算了一筆賬。
有網(wǎng)友認(rèn)為，“三年五年后回頭看，會(huì)發(fā)現(xiàn)美的是最聰明的，只有散戶才會(huì)覺(jué)得自己應(yīng)賣(mài)在最高點(diǎn)。”這類(lèi)人群對(duì)小米的發(fā)展有一些擔(dān)憂。如摩根大通就表示，小米汽車(chē)收入僅為比亞迪的1/7，卻享受著更高估值。市場(chǎng)對(duì)小米汽車(chē)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀。4月1日，受小米汽車(chē)事件影響，小米股價(jià)跌了5.49%，每股報(bào)收46.5港元。4月2日，小米股價(jià)再次下跌超4%。
對(duì)于美的集團(tuán)清倉(cāng)小米股票背后的原因，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美的集團(tuán)對(duì)小米集團(tuán)的投資屬于財(cái)務(wù)投資，隨著小米股價(jià)向上，套現(xiàn)屬于正常資本運(yùn)作。美的集團(tuán)證券部工作人員回應(yīng)《財(cái)經(jīng)天下》稱(chēng)，“屬公司正常投資操作，沒(méi)有什么特別原因。”
在被問(wèn)及其是否與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整有關(guān)時(shí)，該工作人員表示：“沒(méi)有關(guān)系，業(yè)務(wù)還是to C與to B并重發(fā)展。”不過(guò)，有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，這場(chǎng)套現(xiàn)近20億元的資本撤離，不僅是一場(chǎng)財(cái)務(wù)投資的終局，更是中國(guó)智能生態(tài)鏈從“共生”走向“博弈”的標(biāo)志性事件。
美的和小米，曾是“共生”的盟友。美的希望通過(guò)小米的互聯(lián)網(wǎng)思維和營(yíng)銷(xiāo)渠道，加速自身的智能化轉(zhuǎn)型；而小米則希望借助美的的制造能力和渠道優(yōu)勢(shì)，拓展其在智能家居領(lǐng)域的布局。
2014年，在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)采訪時(shí)，美的集團(tuán)掌門(mén)人方洪波，這樣描述美的與小米合作的邏輯，“最基本的出發(fā)點(diǎn)就是產(chǎn)品。美的有全面的白色家電產(chǎn)品，小米有電視、手機(jī)和路由器，消費(fèi)者的全部家居產(chǎn)品在形態(tài)上就完善了。”
他還提到，“美的擁有最全的家電品類(lèi)，最有條件構(gòu)建整體體系。而智能手機(jī)、路由器、云平臺(tái)這些正是小米要發(fā)展的重點(diǎn)。”
也因此，美的和小米隨后都通過(guò)戰(zhàn)略投資，成為雙方早期的重要股東。他們?cè)凇半p向奔赴”中各有分工：美的負(fù)責(zé)家電硬件的制造；小米則專(zhuān)注于傳感器和協(xié)議的互聯(lián)。
到2016年，雙方嘗試打通“美居”與“米家”App數(shù)據(jù)，并聯(lián)合開(kāi)發(fā)支持小米手環(huán)聯(lián)動(dòng)的空調(diào)產(chǎn)品。方洪波稱(chēng)，這個(gè)合作是“融入時(shí)代系統(tǒng)的必然選擇”。然而，令所有人意想不到的是，美的和小米的奮斗目標(biāo)，開(kāi)始錯(cuò)位了。
美的希望借助小米的IoT（物聯(lián)網(wǎng)）生態(tài)，從“傳統(tǒng)制造廠商”轉(zhuǎn)型為“智慧家居服務(wù)商”。小米則希望美的能夠成為其供應(yīng)商，代工生產(chǎn)智能家居產(chǎn)品，拓展智能家電品類(lèi)。一場(chǎng)人才糾紛成為他們關(guān)系變味的直接導(dǎo)火索。
由于美的家電需要接入米家系統(tǒng)，美的不得不派出一個(gè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)去和小米合作，但這個(gè)團(tuán)隊(duì)在半年后卻集體離職加入了小米。自此，美的和小米進(jìn)入了疏離期：美的轉(zhuǎn)向華為鴻蒙生態(tài)，小米扶持長(zhǎng)虹代工。這也跟方洪波“在同等的條件下優(yōu)先與小米合作”的想法漸行漸遠(yuǎn)。
2020年到2024年，雙方更是直接在家電領(lǐng)域博弈起來(lái)。美的這個(gè)老大哥有點(diǎn)心煩意亂。2024年，小米空調(diào)出貨達(dá)680萬(wàn)臺(tái)，線上市占率達(dá)11.77%，躋身前三，僅次于美的與格力。
“美的清倉(cāng)小米，與騰訊減持京東、阿里拋售小鵬，雖然具體邏輯和背景存在差異，但背后原因存在一定的相似性。”張清向《財(cái)經(jīng)天下》解釋道，這些動(dòng)作均可視為巨頭在生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，主動(dòng)調(diào)整戰(zhàn)略布局的表現(xiàn)。
當(dāng)前，美的和小米正在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域“短兵相接”。
02 與小米“短兵相接”
小米2013年進(jìn)入家電行業(yè)，初期以智能電視、空氣凈化器等小家電為主。2018年推出空調(diào)、洗衣機(jī)等大家電產(chǎn)品，與美的空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等傳統(tǒng)大家電業(yè)務(wù)形成直接競(jìng)爭(zhēng)。
在頭幾年，小米大家電的收入，還不足以單拿出來(lái)說(shuō)，但自2021年開(kāi)始，小米集團(tuán)大家電的收入節(jié)節(jié)攀升，增長(zhǎng)率超過(guò)40%。其中，小米空調(diào)的出貨量更是驚人。
截至2022年末，小米空調(diào)已與二線品牌市場(chǎng)份額接近。2023年，小米空調(diào)出貨量超過(guò)440萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)49%，一舉超越奧克斯，緊緊逼近海爾。2024年，小米空調(diào)更是憑借超過(guò)50%的增速，以11.77%的線上市占率，躋身空調(diào)行業(yè)銷(xiāo)量前三。
在美的、格力、海爾三大家電巨頭中，單論空調(diào)業(yè)務(wù)受小米沖擊最大的，表面上看似乎應(yīng)該是海爾。畢竟，空調(diào)并非海爾的強(qiáng)項(xiàng)，海爾空調(diào)一年的出貨量在1000萬(wàn)臺(tái)上下。
不過(guò)，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，海爾的優(yōu)勢(shì)在高端品牌卡薩帝，單價(jià)是小米的幾倍，其并不會(huì)與小米形成正面競(jìng)爭(zhēng)。與海爾類(lèi)似，格力的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，和小米并不在同一個(gè)價(jià)格段。也因此，小米空調(diào)的崛起，最先影響到的，或許還是美的集團(tuán)，尤其是其子品牌華凌。
華凌聚焦年輕群體與家庭用戶，強(qiáng)調(diào)“性能不輸高端，價(jià)格更親民”，其1.5匹空調(diào)價(jià)格集中在1699～2799元。小米空調(diào)，瞄準(zhǔn)的也是年輕化與科技愛(ài)好者，其1.5匹空調(diào)價(jià)格集中在1699～2399元。
由此可見(jiàn)，兩者價(jià)格區(qū)間高度重合，直接爭(zhēng)奪年輕用戶與下沉市場(chǎng)。這幾年，小米通過(guò)線上渠道，以及低價(jià)策略，卷出了自己的路數(shù)。
如2024年1～4月，小米空調(diào)線上均價(jià)為2229元，同比下降3.76%，是前四品牌中價(jià)格最低的。小米巨省電系列1.5匹掛式空調(diào)售價(jià)僅1999元，遠(yuǎn)低于同類(lèi)競(jìng)品。
“小米很會(huì)拿下年輕人的心智，方式有極致性?xún)r(jià)比、產(chǎn)品設(shè)計(jì)年輕化、高顏值等。再加上掌門(mén)人雷軍親民的形象，以及小米汽車(chē)研發(fā)成功的光環(huán)等，消費(fèi)者對(duì)小米的產(chǎn)品有了改觀。”資深家電分析師劉步塵認(rèn)為。
從目前來(lái)看，盡管美的2024年空調(diào)銷(xiāo)量高達(dá)7000萬(wàn)臺(tái)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)小米空調(diào)的680萬(wàn)臺(tái)，但萬(wàn)事萬(wàn)物都是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系：小米空調(diào)增速突飛猛進(jìn)的同時(shí)，美的空調(diào)市占率下滑了0.6個(gè)百分點(diǎn)。
為了應(yīng)對(duì)消費(fèi)需求變化，以及同行們激烈的競(jìng)爭(zhēng)，美的集團(tuán)在2024年也通過(guò)國(guó)補(bǔ)、滿減等，調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格。在去年的雙12活動(dòng)中，原價(jià)為2599元的607升機(jī)型美的雙開(kāi)門(mén)冰箱，通過(guò)滿減、政府補(bǔ)貼等降至1970.88元。
這讓方洪波有點(diǎn)糟心。“小米一方面在爭(zhēng)奪傳統(tǒng)的家電市場(chǎng)份額；另一方面其產(chǎn)品價(jià)格又比較低，其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手市場(chǎng)份額被擠壓的同時(shí)，產(chǎn)品利潤(rùn)也可能會(huì)被拉薄。一些家電品牌如果也卷價(jià)格，會(huì)賣(mài)得越多就越虧。”劉步塵告訴《財(cái)經(jīng)天下》。
以利潤(rùn)相對(duì)高一些的空調(diào)行業(yè)為例。美的空調(diào)這些年的凈利潤(rùn)率雖然高于海爾，但一直低于通過(guò)高端化維持高溢價(jià)的格力集團(tuán)。這背后的原因，除了“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一化”外，也正是“價(jià)格戰(zhàn)給到的壓力”。
也因此，小米這條鲇魚(yú)，雖然暫時(shí)未動(dòng)搖美的的行業(yè)龍頭地位，但從長(zhǎng)期來(lái)看，小小蝴蝶一下下扇動(dòng)翅膀，很有可能掀起一場(chǎng)大的風(fēng)暴。畢竟，2024年，小米白電業(yè)務(wù)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)與局部突破的特征。
實(shí)際上，自2018年以來(lái)，除進(jìn)入家電行業(yè)之外，小米還在智能家居生態(tài)鏈，與美的形成直接競(jìng)爭(zhēng)。從目前的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果來(lái)看，“小米以高性?xún)r(jià)比和生態(tài)鏈整合快速滲透市場(chǎng)，美的則依賴(lài)線下渠道和制造能力維持份額，但智能化轉(zhuǎn)型壓力增大。”張清認(rèn)為。
截至2024年末，小米IoT設(shè)備激活數(shù)9億臺(tái)，遠(yuǎn)超美的集團(tuán)的1億臺(tái)，其“米家App”已成為智能家居流量入口，削弱了美的通過(guò)M-Smart系統(tǒng)構(gòu)建生態(tài)的能力。這意味著，在智能家居生態(tài)鏈上，美的集團(tuán)還得努把力。
在新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，美的聚焦核心零部件與B端合作，小米專(zhuān)攻整車(chē)制造。一個(gè)深耕B端供應(yīng)鏈，一個(gè)搶占C端用戶，兩家在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的發(fā)展，呈現(xiàn)“路徑分化、生態(tài)對(duì)沖、資本切割”三大特征。
這并不意味著兩者之間沒(méi)有硝煙，“小米直接參與終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而美的通過(guò)技術(shù)滲透上游供應(yīng)鏈，形成整車(chē)制造與零部件供應(yīng)的間接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。”張清總結(jié)道。
從目前來(lái)看，雖然在方洪波和雷軍兩位掌門(mén)的帶領(lǐng)下，美的和小米業(yè)務(wù)有重合和競(jìng)爭(zhēng)之處，但他們的戰(zhàn)略路徑有著很大的不同。
03 兩大掌門(mén)的殊途同歸
美的集團(tuán)證券部工作人員告訴《財(cái)經(jīng)天下》，美的集團(tuán)to C與to B業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，形成六大業(yè)務(wù)板塊。分別為：智能家居事業(yè)群、工業(yè)技術(shù)事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機(jī)器人與自動(dòng)化事業(yè)部、美的醫(yī)療、安得智聯(lián)。
然而，從種種跡象來(lái)看，美的在穩(wěn)住智能家居這個(gè)基本盤(pán)外，to B端成為近些年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心方向。如2024年，美的to B業(yè)務(wù)收入首次突破千億，達(dá)1044.96億元，占總營(yíng)收25.67%，較2020年的18.5%提升7個(gè)百分點(diǎn)。
小米則是to C端主導(dǎo)，手機(jī)和汽車(chē)占總收入的比重超過(guò)60%，IoT生態(tài)依賴(lài)C端用戶規(guī)模。較之于美的靠制造業(yè)規(guī)模效應(yīng)、B端技術(shù)溢價(jià)的盈利模式，小米則是憑借硬件低毛利率、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)高利潤(rùn)這兩種方式來(lái)賺錢(qián)。
雖然發(fā)展路徑和盈利模式不同，但兩家公司戰(zhàn)略定位和多元化路徑，有著相似的底層邏輯。“殊途同歸。”張清解釋道，他們的目標(biāo)都是打造實(shí)現(xiàn)多元化生態(tài)鏈閉環(huán)的全球公司。
方洪波帶領(lǐng)美的集團(tuán)培育其他增長(zhǎng)曲線，是因?yàn)閭鹘y(tǒng)家電市場(chǎng)這些年增速放緩，如奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)零售額同比僅增7.5%。美的需要通過(guò)B端業(yè)務(wù)，比如工業(yè)機(jī)器人、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域突破增長(zhǎng)瓶頸，同時(shí)規(guī)避地產(chǎn)周期給它帶來(lái)的影響。
而雷軍面臨的是智能手機(jī)市場(chǎng)飽和，以及全球出貨量曾連續(xù)三年下滑的尷尬局面。造車(chē)和IoT生態(tài)成為小米的第二增長(zhǎng)曲線，尤其是汽車(chē)業(yè)務(wù)被視作“再造小米”的關(guān)鍵。
兩家企業(yè)均將AI和數(shù)字化視為核心戰(zhàn)略：美的發(fā)力工業(yè)機(jī)器人+AI大模型融合，小米則聚焦智能座艙與自動(dòng)駕駛技術(shù)。除了同樣重視技術(shù)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)外，生態(tài)協(xié)同也是兩個(gè)掌門(mén)正在做的事。
美的通過(guò)智能家居與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)從家庭到工廠的數(shù)據(jù)互通；小米則通過(guò)手機(jī)、汽車(chē)、家電的互聯(lián)，構(gòu)建用戶全生命周期服務(wù)。
也如此，這兩家公司在白電市場(chǎng)、智能家居生態(tài)鏈，以及新能源汽車(chē)領(lǐng)域狹路相逢，便是情理之中的事了。
如美的和小米從盟友到現(xiàn)在的漸行漸遠(yuǎn)一樣，方洪波和雷軍兩掌門(mén)這些年的互動(dòng)，也呈現(xiàn)從密切合作到逐漸疏離的態(tài)勢(shì)。至少?gòu)墓_(kāi)場(chǎng)合看來(lái)“是”。
2014年，雷軍和方洪波針對(duì)兩家公司的戰(zhàn)略合作，公開(kāi)表態(tài)認(rèn)可雙方。為探討業(yè)務(wù)，兩人甚至單獨(dú)會(huì)談3小時(shí)。此后，兩人再次公開(kāi)場(chǎng)合的交集，是2020年。這一年，雷軍和方洪波多次共同出席論壇。
如綠公司年會(huì)上，圍繞全球供應(yīng)鏈重構(gòu)展開(kāi)對(duì)話，方洪波強(qiáng)調(diào)“科技創(chuàng)新是供應(yīng)鏈升級(jí)核心”，雷軍則分享小米智能工廠的實(shí)踐。這些互動(dòng)顯示彼時(shí)雙方在戰(zhàn)略層面仍然存在共識(shí)。
然而，隨著小米從2021年開(kāi)始加速布局白電，美的通過(guò)庫(kù)卡機(jī)器人、醫(yī)療設(shè)備等B端業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型，雙方數(shù)據(jù)共享協(xié)議終止，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)分歧公開(kāi)化后，方洪波和雷軍在公開(kāi)場(chǎng)合幾乎難再有交集了。
在張清看來(lái)，兩個(gè)人的性格與風(fēng)格差異明顯。方洪波以“理性克制”著稱(chēng)，注重戰(zhàn)略隱蔽性。而雷軍，則擅長(zhǎng)通過(guò)社交媒體，打造親民形象。方洪波在訪談中強(qiáng)調(diào)“產(chǎn)品為先”，而雷軍熱衷“用戶參與感”營(yíng)銷(xiāo)。
這也使得兩家公司，在品牌傳播、市場(chǎng)策略以及用戶互動(dòng)方式上，呈現(xiàn)出美的“低調(diào)”，小米“高調(diào)”的風(fēng)格。但歸根結(jié)底，兩家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)是“工業(yè)時(shí)代與數(shù)字化商業(yè)邏輯的碰撞”。張清認(rèn)為。
美的和小米目前面臨的隱憂也因此有所差別。以白電市場(chǎng)為例，美的在空調(diào)、冰箱等傳統(tǒng)家電領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但因其線上渠道效率較低等原因，使得美的空調(diào)線上市占率，落后于小米和格力。
盡管方洪波推行“簡(jiǎn)化管理”改革，但美的作為傳統(tǒng)制造業(yè)巨頭，層級(jí)較多、決策流程較長(zhǎng)的問(wèn)題尚未完全解決。例如，2024年美的樓宇科技業(yè)務(wù)增速，從2023年的14%放緩至9.86%。除了受政策和市場(chǎng)環(huán)境變化的影響外，部分也源于內(nèi)部協(xié)同效率不足。
至于小米，以“爆品+生態(tài)鏈”驅(qū)動(dòng)家電業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，但其主要是線上渠道，線下渠道與服務(wù)體系相較薄弱：1.5萬(wàn)家的門(mén)店覆蓋率，遠(yuǎn)低于美的的3萬(wàn)多家。要知道，在白電市場(chǎng)，線下體驗(yàn)和服務(wù)是用戶決策的關(guān)鍵。
美的與小米從10年盟友變勁敵，“清倉(cāng)行為或暗示美的正重構(gòu)供應(yīng)鏈體系，通過(guò)自建產(chǎn)能或扶持新勢(shì)力（如蔚來(lái)），削弱對(duì)小米生態(tài)鏈的隱性依賴(lài)。”張清也認(rèn)可這種觀點(diǎn)。
“雙方必將有一戰(zhàn)。”劉步塵認(rèn)為。畢竟，小米計(jì)劃2025年沖擊1000萬(wàn)臺(tái)空調(diào)出貨量目標(biāo)，并加速高端化布局，比如中央空調(diào)產(chǎn)品。而根據(jù)2024年數(shù)據(jù)，美的中央空調(diào)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)第一。
當(dāng)然，這個(gè)世界也不是非友即敵，或非敵即友。“在供應(yīng)鏈上，也不是沒(méi)有潛在的合作機(jī)會(huì)。”劉步塵認(rèn)為。例如，美的作為全球最大壓縮機(jī)供應(yīng)商之一，可能為小米空調(diào)提供核心零部件，而小米生態(tài)鏈企業(yè)也可能依賴(lài)美的代工廠。
這意味著，美的清倉(cāng)小米只是個(gè)開(kāi)始。
（文中人物張清為化名）