在數字經濟蓬勃發展的當下，算力已然成為推動產業升級和創新發展的核心動力，吸引了眾多企業投身其中。
在眾多算力服務模式中，算力租賃業務以其靈活性和高效性，成為企業獲取算力資源的重要途徑。不過，要想在算力租賃業務中取得成功，資金要素、技術要素與經驗要素缺一不可，其中發債能力作為資金要素的核心競爭力，在整個行業發展中占據著舉足輕重的地位。
從本質上講，算力租賃具備顯著的金融屬性與資金屬性，這是由其業務特性決定的。建設一個中等規模的算力中心，從高端服務器、存儲設備的采購，到專用機房的建設，再到后期長期的運維管理，每一個環節都需要大量資金投入。據權威行業報告統計，建設一座擁有5000個機柜的標準數據中心，前期設備與基建投入通常在10億 - 15億元，每年運維成本約1.5億 - 2億元。如此巨額的資金需求，主要來源于金融企業或者國有企業。所以，對于投身AI算力領域的企業來說，融資能力成為決定其發展的關鍵點。
企業常見的融資模式有銀行貸款、融資租賃、國有兜底以及發債。在這些模式中，發債成本最低，資金用途也更為靈活。通過實際案例對比可以發現，某企業通過銀行貸款進行項目建設，不僅需要提供大量資產抵押，審批周期長達6 - 8個月，貸款利率還在5% - 7%；而采用融資租賃方式，設備租賃年利率通常5%-12%，長期下來成本高昂。若企業具備發債能力，不僅能以較低成本獲取資金，還能增強銀行等金融機構對其信心，使其他融資渠道相對容易打通。反之，若不具備發債能力，企業只能按照成本從低到高依次嘗試其他融資方式，越往后成本越高，這無疑會極大增加企業的運營負擔。
以航錦科技為例，由于原本化工與電子雙主業業績連續下滑，盈利能力欠佳，2024年還對電子板塊收購資產組進行了商譽減值計提。在這樣的背景下跨界布局算力服務業務，雖然取得了一定訂單成績，但也面臨合同終止、業務核算不準確被警示等問題。這些狀況導致其在資本市場的信用評級受限，難以滿足發債的嚴苛要求，不具備發債能力，進而限制了其大規模融資以投入算力業務的擴張與發展。同樣，小型數據中心運營商A公司，因資金儲備有限，主要依賴創始人資金投入和少量銀行貸款維持運營，在技術研發和設備更新上投入不足，算力服務水平相對較低，難以吸引大型客戶，業務規模難以擴大。在發債市場，由于其規模小、抗風險能力弱、財務透明度不高，無法達到發債所要求的信用評級標準，無法通過發債獲取低成本資金。新成立的算力初創企業B公司，雖擁有前沿技術，但成立時間短，尚未建立穩定的盈利模式和完善的財務體系，運營資金主要來源于天使投資和風險投資，資金量有限且不穩定。在發債市場，由于缺乏足夠的經營歷史、穩定的現金流以及可抵押資產，難以獲得債券投資者的信任，不具備發債資格，在擴大業務規模、建設算力基礎設施等方面受到極大的資金制約。
與之形成鮮明對比的是，潤澤科技和海南華鐵憑借發債能力在算力租賃領域脫穎而出。潤澤科技作為中國超大規模數據中心運營商，敏銳抓住AI技術革新為IDC領域帶來的機遇，吸引眾多AI頭部客戶將核心訓練模組部署于公司智算中心，取得了大規模AIDC訂單。2024年第三季度報告顯示，其前三季度實現營業收入64.1億元，同比增長139.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.14億元，同比增長35.13% ，AIDC業務上半年收入達到20.54億元，同比增長1147.85%。此外，潤澤科技還投資建設了總投資高達505億元的潤澤人工智能應用中心項目，建成后將提供259391.49P的智算服務能力，成為全球領先、超大規模的新型智能算力產業集群。2024年11月27日，潤澤智算科技集團股份有限公司成功完成人民幣10億元超短期融資券“24潤澤科技SCP001”的簿記發行，期限270日，票面利率2.56%/年，創造了民營企業同條件下發行利率最低的全國記錄，并且成為河北省首單民企科創票據，憑借強大的發債能力獲取大量低成本資金，支撐其大規模的項目建設和業務拓展。
海南華鐵主要從事設備租賃業務，產品廣泛應用于多個領域。2024年三季報顯示，公司實現營業收入37.25億元，同比增長15.88% 。2024年海南國資委成為控股股東，信用評級提升至AA+，融資渠道多元且成本降低，在項目獲取、產業協同等方面獲得更多支持，已累計簽約算力服務金額近70億元。2025年4月1日收盤后，海南華鐵發布公告稱，擬向中國銀行間市場交易商協會申請注冊發行總額不超過人民幣20億元的銀行間債券市場非金融企業債務融資工具，若結合杠桿效應，將有可能撬動超過百億級別的智算投入。此前，海南華鐵已完成近10億元的智能算力設備投資，并與多家一線大模型企業達成合作，發債能力為其在算力業務的布局和發展提供了堅實的資金保障。
綜上所述，對于整個算力租賃行業而言，資金要素是推動行業發展的關鍵力量。潤澤科技和海南華鐵的成功經驗，為其他企業提供了借鑒。未來，隨著行業的不斷發展和成熟，融資能力的重要性將愈發凸顯，那些能夠有效解決資金問題，尤其是具備發債能力的企業，必將在算力租賃這片廣闊的市場中，引領行業發展，創造更多的價值和可能。