中信建投研報稱，25年基因測序上游有望重回增長軌道。2024年，海外基因測序上游企業業績表現波動，主要受到多方面因素影響：1）全球宏觀環境變化；2）投融資減少導致下游客戶需求減少；3）自身新產品發布帶來的價格基數變化。頭部企業業績表現略有下滑，展望2025行業有望溫和恢復。下游多領域催化豐富。2024年下游整體表現好于上游，MRD賽道代表公司Natera表現優秀，測試量逐季度提升同時現金流轉正，早篩賽道24年進展略有滯后。展望2025年，早篩及MRD賽道均有眾多臨床數據讀出和監管進展，有望為行業帶來催化。