界面新聞記者 | 覃思悅
界面新聞編輯 | 任雪松
Keep在港股上市后的第二份年報難以讓投資界滿意。
運動科技公司Keep近日公布的2024年度業績報告顯示，截至2024年12月31日，Keep實現營收20.66億元，較上一年度下降3.4%；經調整凈虧損（非國際財務報告準則計量）4.69億元，同比擴大59%；錄得毛利9.65億元，毛利率由上一年度的45.0%提升至46.7%。
“為夯實長期競爭力，公司持續投入資源于新的戰略業務及技術革新計劃，導致相關費用有所增加。”Keep在財報中解釋了凈虧損擴大的原因。
拆解來看，Keep營收來源依舊是三大板塊：自有品牌運動產品、線上會員及付費內容、廣告及其他。占比最大的是自有品牌運動產品，該板塊2024年錄得營收9.54億元，較去年同期增長0.8%。其中，運動裝備和運動服裝實現了16.0%的同比增長。
剩下兩個板塊收入有不同程度的下滑，線上會員及付費內容業務實現營收9.18億元，去年同期為9.96億元；廣告及其他業務實現營收1.94億元，去年同期為1.96億元。
2024年以來，Keep股價長期徘徊在10港元以下。對比Keep在2023年上市后曾短暫去到過的42.400港元的高位，差距明顯。市值方面，2023年7月12日Keep在港交所掛牌上市時，公司全球發售所得款項凈額達到1.92億港元左右。股票開盤，Keep高漲4.77%，市值同步增加至159億港元。現在Keep的市值只有當時的六分之一。可見資本市場對于“運動科技第一股”的長期盈利能力存疑。
為了回應投資者的擔憂，Keep在年報發布前三日正式推出了垂直領域AI模型Kinetic.ai，并上線通用AI教練“卡卡”。界面新聞了解到，該產品基于十年的平臺用戶運動數據，可為用戶生成個性化訓練計劃，支持實時語音指導和動作識別。預計5月版本將整合多模態交互功能，包括心率監測與飲食建議。
這呼應了Keep CEO王寧今年2月“All in AI”的口號。彼時王寧稱，Keep未來將全面押注AI，憑借十年積累的運動數據，推動在線健身從推薦轉向生成模式。
事實上，Keep“自救”的態度一直很積極。近兩年，Keep的重要動作基本圍繞消費品和內容兩大業務展開。
2023年財報發布的前一天，Keep在北京召開“處處皆主場”2024春響·Keep 8.0發布會，正式發布全新App 8.0版本，高調地對內容業務進行升級。在功能層面，Keep拓寬了運動品類和外部硬件設備的接入，除了常見的跑步、騎行，沖浪、滑雪等超60種運動品類也被囊括進來。針對國內近兩年大熱的路跑，Keep8.0覆蓋了全國300多個城市超10萬條跑步路線。
2024年9月，為了試水線下客流對于公司消費品的反應，Keep又在上海浦東嘉里城開出首家線下零售體驗店。Keep向界面新聞提供的數據顯示，門店覆蓋智能運動設備、服飾、居家運動裝備等全品類產品，零售、體驗分別占比70%和30%。同時，門店也在測試戶外裝備、食品及賽事獎牌等品類，力求在不斷擴展的產品線上尋找最優的零售策略和市場切入點。
Keep很早之前就已經開展了消費品業務，銷售渠道布局在Keep官方商城和天貓、京東等第三方電商平臺。在天貓平臺上，Keep官方旗艦店銷量最高的三樣產品是瑜伽墊、跳繩和啞鈴。這些產品在Keep消費品矩陣里，被稱為“運動健身配套產品”，相對比較傳統。
Keep線下零售門店負責人唐先剛在過往的采訪中告訴界面新聞，在線下門店第一個月的運營中，以瑜伽墊、拉力繩為代表的傳統消費品和以智能單車、智能手表為代表的科技消費品之間達成相對的平衡：美背八字拉力器、力量訓練阻力帶、軟膠壺鈴是銷量最高的三件產品，同時家用智能大型器械Keep智能單車C2 Lite、Keep橢圓儀H1 Lite、Keep動感單車專業版等“大件”產品首月亦賣出超過20臺。由于后者客單價高，在總銷售額上，兩類消費品是均勢的。
在唐先剛看來，線下門店有其存在的必要性。“如果想讓消費品業務更多更大地跑起來，線下是我們不能規避的一個戰場。你會發現，無論是傳統消費品還是智能設備產品，Keep的這些產品全部都是強體驗性。這個屬性注定要求我們去找線下的客群。”
當時唐先剛曾談到，2024年末或是2025年年初，Keep在線下零售或許會有更明確的策略釋出。不過從財務數據來看，Keep的消費品業務營收只能說是勉力維持了增長，增長率不到1%。內容業務表現更不積極，收入直接下滑近一成。所以，先來一步的反而是“All in AI”的高層指示。
在公司多次動作但營收仍無起色后，AI可以說是Keep跳出原有業務圈子的孤注一擲。
短期內，“All in AI”的調整的確給Keep帶來了一些提振。Keep 2月宣布“All in AI”后，股價在兩天內累計漲幅達47%，反映出資本市場對AI應用前景的樂觀預期。建投海外發布觀點稱，短期內有望看到AI應用在Keep上的落地場景。Keep構建更深度的數據池，便于更高層次的數據建模。
但不可否認的是，這只是階段性敘事紅利。消費品領域分析師水一涵告訴界面新聞，線上健身平臺的核心痛點是用戶留存，而非技術不足，“疫情后用戶回流線下是大勢，AI雖能提供個性化方案，但是能看到一部分天花板的。”
Keep能否真正“東山再起”，需要解決的依舊是內容業務和消費品業務曾經面對過的關鍵問題：業務能否提升用戶留存，同時拓展廣告、數據服務等新盈利模式？下一步，作為“新玩家”的AI業務能否和Keep的其他業務協同配合，打造Keep新的差異化標簽？
由于前面幾次轉型考試表現不佳，目前留給AI業務的時間窗口十分有限。若Keep能在未來的半年或者一年內證明AI業務對付費率、毛利率等核心指標有實質性改善，有能力解決用戶留存難、硬件盈利低、內容同質化等“老大難”問題，Keep的“第二春”就將到來。但若技術投入未能匹配資本耐心，公司將再一次陷入“燒錢換增長”的舊循環。