文 | 獨(dú)角金融 劉銀平

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作為銀行業(yè)的“零售之王”，2024年招商銀行（600036.SH）零售業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)弱于對公業(yè)務(wù)。截至2024年末，招商銀行公司客戶總數(shù)達(dá)316.64萬戶，較上年末增長12.26%；零售客戶總數(shù)達(dá)2.1億戶，較上年末增長6.6%。

零售貸款規(guī)模增速放緩，尤其近幾年個(gè)人住房貸款規(guī)模增長幾乎停滯，占招行零售貸款余額比例首次降至40%以下。零售貸款不良率則持續(xù)上升，過去幾年信用卡、個(gè)人住房貸款不良率整體呈上升趨勢。

零售業(yè)務(wù)承壓之下，2025年招行將展開何種策略保持“零售之王”優(yōu)勢？

1、存款規(guī)模首超交通銀行，凈息差首次跌破2%

近日，招商銀行發(fā)布了2024年財(cái)報(bào)，資產(chǎn)總額12.15萬億元，同比增長10.19%，主要是由于貸款和墊款、債券投資等增長，但實(shí)際上貸款規(guī)模增幅并不快，同比增幅只有5.83%，金融投資業(yè)務(wù)的高速增長對總資產(chǎn)增長的推動(dòng)作用較大。

從存貸規(guī)模來看，貸款規(guī)模增速不及存款規(guī)模增速。

2020年以來貸款規(guī)模增速已經(jīng)連續(xù)5年下降，主要是零售貸款規(guī)模擴(kuò)張速度放緩。2021年之前在積極拓展零售業(yè)務(wù)的情況下，招行零售貸款規(guī)模保持著10%以上的增長幅度，個(gè)別年份增幅能達(dá)到20%以上，但2022年以來這種增長勢頭明顯放緩，2024年零售貸款規(guī)模增幅為6.01%，個(gè)人住房貸款規(guī)模增速放緩是主要原因。

個(gè)人房貸業(yè)務(wù)一直是招商銀行的零售業(yè)務(wù)之重，截至2024年末，個(gè)人住房貸款余額為1.42萬億元，同比增長2.31%，占零售貸款余額38.89%，近年來占比首次降至40%以下。

2020年之前，房貸規(guī)模增速一直在15%以上，2021年增幅降至7.81%，2022年更是負(fù)增長。招行提到，2025年要推動(dòng)個(gè)人住房貸款加快恢復(fù)增長。

數(shù)據(jù)來源：Wind

相較于零售貸款業(yè)務(wù)，企業(yè)貸款規(guī)模則保持著較快的增長速度，2022-2024年增幅基本都在10%左右。

近幾年央行一直在引導(dǎo)市場利率下行，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，銀行各類貸款利率也在持續(xù)走低。住房貸款利率與LPR綁定，隨著LPR多輪下調(diào)，居民房貸利率也顯著走低。2024年招行貸款和墊款平均收益率為3.91%，同比下降0.35BP，零售貸款平均收益率降幅更大，為0.44BP。

來源：招商銀行2024年年報(bào)

存款是銀行的基石，招行的存款規(guī)模保持著較快的增長速度，截至2024年末，存款余額9.1萬億元，同比增長11.84%，除了2023年同比增速為8.22%，2020年以來其他年份增速均在10%以上。2024年招行存款規(guī)模首次超過交通銀行，預(yù)計(jì)將成為全國存款規(guī)模排名第6的銀行，僅低于其他5家國有銀行。截至2024年末，交通銀行存款余額為8.63萬億元。

具體來看，定期存款規(guī)模保持著較快的增長速度，尤其是個(gè)人定期存款，2021-2024年規(guī)模增幅分別為15.53%、53.48%、48.58%、23.27%，存款定期化趨勢依然明顯。

受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，近兩年投資市場不太景氣，居民投資風(fēng)格趨向保守，存款意愿上升，導(dǎo)致銀行定期存款規(guī)模持續(xù)大幅增長。這對銀行來說是把“雙刃劍”，銀行拉存款變得更加容易了，可以去拓展更多其他業(yè)務(wù)，但與此同時(shí)，定期存款利率要遠(yuǎn)高于活期存款利率，存款定期化導(dǎo)致的一個(gè)結(jié)果就是銀行的存款成本變高了。

雖然招行的各類存款成本率均在下降，但是由于個(gè)人定期存款規(guī)模增長較快、占比上升，所以零售存款整體成本率仍然是在上升的，由2023年的1.42%增至2024年的1.44%，整體利息支出仍然在增加。

來源：招商銀行2024年年報(bào)

銀行主要靠吃息差賺錢，招商銀行的息差收入占到營業(yè)收入的6成以上。2024年凈利息收入為2112.77億元，同比下降1.58%，連續(xù)兩年下降。

其中，利息收入3742.71億元，同比下降0.36%；利息支出1629.94億元，同比增長1.28%。一方面貸款利息收入減少，另一方面存款利息支出卻在不斷增加，也難怪凈利息收入會(huì)減少了。

2024年凈息差為1.98%，同比下降0.17個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5年下降，這也是招行2002年上市以來凈息差首次跌至2%以下。

在3月27日召開的年度業(yè)績交流會(huì)上，招行董事長繆建民表示，招商銀行的凈息差在行業(yè)內(nèi)的對標(biāo)銀行中仍然是最高的。雖然凈息差也在縮窄，但縮窄的幅度相對較小，凈息差的絕對水平仍然優(yōu)于其他對標(biāo)銀行。

2024年三季度招行的凈息差為1.99%，在42家A股上市銀行中位列第5位，排名相較2023年末下降了1位，在股份行中位列第2位。

招行的高凈息差主要得益于較高的存款比例和較低的負(fù)債成本，尤其是低成本的活期存款比例較高，這是其長期在客戶關(guān)系、品牌建設(shè)方面投入的結(jié)果。但如果存款定期化持續(xù)，活期存款占比下降，且貸款利息收入持續(xù)減少的話，不知道這種息差優(yōu)勢能否保持下去。

2、手續(xù)費(fèi)及傭金收入下降，代銷理財(cái)收入首超保險(xiǎn)收入

手續(xù)費(fèi)及傭金收入也是銀行的主要收入之一，2024年招行手續(xù)費(fèi)及傭金收入為810.4億元，同比下降12.7%，其中財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金、資產(chǎn)管理手續(xù)費(fèi)及傭金、銀行卡手續(xù)費(fèi)、信貸承諾及貸款業(yè)務(wù)傭金、托管業(yè)務(wù)傭金均減少，僅結(jié)算與清算手續(xù)費(fèi)略有增加。

財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金220.05億元，在手續(xù)費(fèi)及傭金收入里占比最高，同比下降22.7%，降幅最大，主要是受各類產(chǎn)品降費(fèi)、產(chǎn)品業(yè)績不佳導(dǎo)致銷售規(guī)模下降影響。

來源：招商銀行2024年年報(bào)

財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入主要為代銷各類金融產(chǎn)品收入，其中，代銷理財(cái)收入78.56億元，同比增長44.84%；代銷保險(xiǎn)收入64.25億元，同比下降52.71%；代銷基金收入41.65億元，同比下降19.58%；代銷信托計(jì)劃收入21.25億元，同比下降33.72%；代理證券交易收入11.08億元，同比增長51.57%。

過去5年，代銷保險(xiǎn)及基金是招行的重要手續(xù)費(fèi)收入來源，尤其是代銷保險(xiǎn)收入，2023年以前保持高速增長，2022年突破百億元，2023年達(dá)到135.85億元，遠(yuǎn)超其他產(chǎn)品代銷收入。不過2024年受銀保渠道降費(fèi)影響，代銷保險(xiǎn)收入下降一半以上，首次被代銷理財(cái)收入超過。

代銷基金收入已經(jīng)連續(xù)三年下降，主要受兩方面因素影響：一是基金降費(fèi)，過去銀行代銷基金費(fèi)率要明顯高于基金公司、第三方代銷機(jī)構(gòu)等平臺，但是在互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展、基金代銷市場競爭激烈的背景下，銀行下調(diào)基金費(fèi)率成為行業(yè)趨勢；二是代銷費(fèi)率較高的權(quán)益類基金銷售不佳，證券市場持續(xù)低迷導(dǎo)致權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績較差，投資者購買權(quán)益類產(chǎn)品熱情不高。

來源：整理自招商銀行各年年報(bào)

與之相對的是，近年來代銷理財(cái)收入整體穩(wěn)中有升，除了2023年理財(cái)市場整體規(guī)模下降導(dǎo)致代銷理財(cái)收入下降，其他年份保持增長趨勢。

招行代銷的理財(cái)產(chǎn)品包括其全資理財(cái)子公司——招銀理財(cái)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，也包括其他理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。銀行理財(cái)子公司獨(dú)立于母行運(yùn)行，風(fēng)險(xiǎn)隔離、自負(fù)盈虧，理財(cái)公司持續(xù)拓展母行以外的代銷渠道。

根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行墓嫉臄?shù)據(jù)，2024年已開業(yè)的31家理財(cái)公司中，只有2家理財(cái)公司的產(chǎn)品僅由母行代銷，其他29家理財(cái)公司的產(chǎn)品均打通了母行以外的其他銀行代銷渠道。而銀行為了提升中間收入，也在積極與其他理財(cái)公司合作。

在2024年7月18日招商銀行“2024財(cái)富合作伙伴論壇”上，招行表示自2020年首開行業(yè)先河，引入首家友行理財(cái)子公司，至今已與19家理財(cái)子公司展開深入合作。

2024年理財(cái)市場規(guī)模29.95萬億元，較年初增加11.75%。理財(cái)規(guī)模增加、代銷渠道全面放開，未來代銷理財(cái)或?yàn)檎行袔砀嗟氖杖搿?/p>

3、不良貸款增長40億，個(gè)貸不良率呈上升趨勢

近幾年招商銀行的資產(chǎn)質(zhì)量整體較為穩(wěn)定，2024年不良貸款余額656.10億元，較上年末增加40.31億元；不良貸款率為0.95%，與上年持平，2021年以來保持在1%以下；撥備覆蓋率為411.98%，同比下降25.72個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3年下降；貸款撥備率3.92%，較上年末下降0.22個(gè)百分點(diǎn)。

招商銀行行長王良在2024年業(yè)績交流會(huì)上表示，招行的撥備覆蓋率還不太低，會(huì)保持比較穩(wěn)健的水平，也會(huì)保持在市場上的領(lǐng)先地位，這有利于我們更好地抵御風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

王良還說，2024年招行不良貸款余額增長40億，計(jì)提的撥備基本上都用于消耗，導(dǎo)致我們的撥備覆蓋率和撥貸比都呈現(xiàn)了下降的局面，所以這也充分體現(xiàn)出招行在經(jīng)濟(jì)形勢好、招行盈利能力比較強(qiáng)的時(shí)候充分進(jìn)行了撥備，一方面提升我們的撥備覆蓋率，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力進(jìn)一步地增強(qiáng)，也有利于在當(dāng)下形勢下出風(fēng)險(xiǎn)后可以用于消化這些風(fēng)險(xiǎn)，也能夠保持盈利的穩(wěn)定性。

值得注意的是，雖然企業(yè)貸款不良率要高于零售貸款不良率，但近年來持續(xù)走低，而作為招行生命線的零售貸款不良率卻在持續(xù)上升。

2024年零售貸款余額為3.64萬億元，占該行貸款和墊款金額的52.91%，占比較2023年年末提升0.09個(gè)百分點(diǎn)；零售貸款不良率為0.96%，同比上升0.07個(gè)百分點(diǎn)，過去5年整體呈上升趨勢，相較2019年的0.73%上升了0.23個(gè)百分點(diǎn)。

來源：招商銀行2024年年報(bào)

具體來看，小微貸款、個(gè)人住房貸款、信用卡貸款、消費(fèi)貸款不良率分別為0.79%、0.48%、1.75%、1.04%，小微貸款、個(gè)人住房貸款不良率均同比上升，信用卡不良率同比持平，但從過去幾年來看整體也呈上升趨勢。

來源：招商銀行2024年年報(bào)

零售貸款不良率上升是銀行業(yè)整體趨勢，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，小微企業(yè)和個(gè)人的還款能力減弱，從而導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)增加。

談及零售信貸資產(chǎn)質(zhì)量問題，行長王良坦言零售信貸不良水平有上升趨勢，全行高度重視零售信貸風(fēng)險(xiǎn)的防范：一是優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理模型；二是優(yōu)選客群，對信用卡、小微貸款、消費(fèi)信貸等客群進(jìn)一步優(yōu)化；三是優(yōu)化區(qū)域，積極發(fā)展低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域的優(yōu)質(zhì)客群；四是重視風(fēng)險(xiǎn)緩釋，小微貸款、住房按揭貸款都是抵押充足的業(yè)務(wù)。

在零售業(yè)務(wù)獲客方面，王良表示招行重視大學(xué)生年輕客群、家庭及親子客群、跨境客群、養(yǎng)老客群的增長，比如每年1000多萬畢業(yè)大學(xué)生具有成長性和持續(xù)性，將成為信用卡等業(yè)務(wù)的支撐。

2024年招行加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）為14.45%，同比下降1.71個(gè)百分點(diǎn)。ROE是反映盈利能力的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)之一，在銀行業(yè)整體業(yè)績承壓的背景下，招行ROE回落至15%以下。

董事長繆建民表示，只要招行的凈息差、財(cái)富管理業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先，ROE就能在行業(yè)里保持領(lǐng)先。他希望招行ROE一直保持在15%以上，但這取決于外部經(jīng)營環(huán)境變化。即使招行的ROE不能保持在15%以上，但在對標(biāo)行中也仍然會(huì)是最高的。

你有沒有購買招行股票或者金融產(chǎn)品？你認(rèn)為未來招行的零售業(yè)務(wù)領(lǐng)先地位能否保持？評論區(qū)聊聊吧。