界面新聞記者 | 陳靖
3月28日晚，中國銀河（601881.SH）年報顯示，2024年，中國銀河營業收入354.71億元，同比增長5.43%；歸母凈利潤100.31億元，同比增長27.31%。
具體到各個業務條線，財富管理業務實現營業收入104.96億元，同比增長15.73%；投資交易業務實現營業收入63.44億元，同比增長45.91%；國際業務實現營業收入21.73億元，同比增長8.29%；投資銀行業務實現營業收入4.79億元，同比增長11.80%。
中國銀河證券的資管業務主要由其子公司銀河金匯負責。2024年，銀河金匯實現營業收入5.05億元，同比增長15.03%。
財富管理業務、投資交易業務、國際業務、投行業務、資管業務收入占比分別為29.59%、17.89%、6.13%、1.35%、1.42%。與此同時，財富管理、機構業務、國際業務、投行毛利率均同比有所下滑。
界面新聞關注到，雖然中國銀河2024年重回凈利潤“百億俱樂部”，但“大而不強”問題依舊存在。
在頭部券商中投行無一例外均為優勢業務，中國銀河的投行業務收入曾位居第一梯隊，如今卻遠遠掉隊，業務收入貢獻度僅超1%，無論是項目承攬還是質控方面都乏善可陳。
作為營收排名前五的券商，中國銀河業務結構看比較依賴靠行情吃飯的經紀業務、自營業務以及信用業務里面的融資融券利息收入。
對比發現，中國銀河的股權儲備項目數量墊底。Choice金融終端顯示，IPO申報中企業方面，截至2025年3月29日，中信證券、華泰證券、中國銀河、國泰君安、廣發證券、申萬宏源、招商證券、中信建投、中金公司、海通證券的項目數量（正在進行中，以交易所受理為標準）分別為140家、75家、9家、79家、7家、26家、29家、55家、106家、75家、86家；IPO儲備項目數量（待上會）分別為10家、5家、0家、12家、3家、2家、6家、13家、9家、8家。
截至2025年3月29日，IPO申報中企業方面，中國銀河的股權投行儲備項目數量僅是“一哥”中信證券的6%，差距非常大。
Choice金融終端顯示，2024年，第一梯隊的券商中信證券、華泰證券、中國銀河、國泰君安、廣發證券、申萬宏源、招商證券、中信建投、中金公司投資銀行凈收入占當期總營收的比例分別為6.52%、20.97%、1.71%、6.73%、2.86%、3.93%、2.97%、4.10%、11.79%、9.64%、14.51%。中國銀河的占比也是排名墊底。
Choice金融終端顯示，2023年、2024年中國銀河IPO承銷保薦收入為0，排名連續兩年墊底。
事實上，中國銀河的投行業務收入尤其是股權投行收入并不是一直如此“拉胯”，2013年、2014年，中國銀河的投行收入曾位列前十，躋身第一梯隊。
Choice金融終端顯示，中國銀河2015-2024年的投行業務手續費凈收入分別為7.57億元、10.28億元、5.58億元、5.31億元、4.80億元、9.50億元、6.19億元、 6.83億元、5.48億元、6.06億元。其中，IPO承銷保薦收入分別為0.75億元、2.26億元、1.05億元、0.60億元、0.49 億元、1.93億元、0.74億元、2.31億元、0元、0元。
數據顯示，中國銀河的投行業務收入主要依賴債券承銷，股權承銷尤其是首次公開發行（IPO）收入僅占10%-20%。自2022年10月13日至2024年底，中國銀河未能成功保薦任何企業實現IPO，亦未取得相關收入。
自2019年科創板實施注冊制至2023年“8.27”政策出臺的四年間，中國銀河未能抓住這一重要機遇期以擴大其股權投行業務，未來實現彎道超車的可能性較低。
雖然投行收入貢獻度較低，但是中國銀河投行罰單數量卻較多。根據2024年度證券公司投行業務質量評價結果，11家證券公司獲評A類，66家證券公司獲評B類，19家證券公司獲評C類。值得注意的是，中國銀河在2022年、2023年連續兩年獲評B類后，此次評價結果降為C類，成為唯一一家獲評C類的頭部證券公司。
與此同時，中國銀河去年多次遭處罰。據界面新聞不完全梳理，2024年以來，中國銀河（含子公司、營業部）已七次被罰，涵蓋私募、股票質押、證券經紀等多個業務條線。
華北一中型券商首席分析師告訴界面新聞，“券商行業同質化問題積弊已久，地域性中小券商更是深受其擾。中國銀河作為頭部券商，業務重心仍集中于同質化嚴重的經紀業務等領域，‘券商航母’的成色有待進一步提升。”
他進一步指出，隨著經紀業務傭金費率持續下行，若缺乏活躍的市場交易或用戶滲透率的顯著增長，中國銀河的經紀業務盈利空間將受限。該業務亟需向以買方投顧為核心的財富管理模式轉型。
2024年度，中國銀河從業人員薪酬也出現下滑，根據中國銀河披露的信息，2024年公司關鍵管理人員（包括董事、監事及高級管理人員）的稅前薪酬總額為1479.41萬元，較2023年的2346.89萬元下降了36.96%。需要注意的是，最終薪酬數據仍在確認過程中，后續可能會有所調整并補充披露。目前所披露的數據僅為階段性結果。
此外，根據wind數據，2024年中國銀河實際發放的人均職工薪酬為49.75萬元，相較于2023年的50萬元略有下降。