放風大半年之后，育碧攜手騰訊私有化的一系列傳聞終于暫時性告一段落。

3月27日，育碧宣布將成立一家新的游戲子公司，騰訊將向該公司投資11.6億歐元，收購剝離后公司25%的股份。

育碧聯合創始人兼首席執行官 Yves Guillemot 在新聞稿中表示：“通過成立專門的子公司來帶頭開發我們最大的三個系列的游戲，并引入騰訊作為少數股東，我們正在實現資產價值的實現，加強我們的資產負債表，并為這些系列游戲的長期增長和成功創造最佳條件。”

從去年10月，到今年1月，再到半個月前，從公司整體私有化到IP資產剝離，育碧場內場外輿論不斷。

而騰訊又一次扮演了白衣騎士，三救育碧。

厚道的騰訊再出援手

說騰訊對育碧厚道并不夸張。

去年10月私有化消息剛出來的時候，游戲價值論在《騰訊又來“救”育碧了》也分析了之前兩家的情況和問題。

2018年的“解救行動”中，雖然騰訊買入育碧5%股份，但根據雙方協議，騰訊不進入董事會，也沒有投票權。此外沒有育碧董事會同意，騰訊不能減持或增持育碧股份。

2022年，育碧下滑通道進行時，騰訊又與Yves Guillemot達成協議，繼續溢價增持育碧。截止今年5月，騰訊直接持有育碧9.986%的股權，間接持有7.485%的股權，擁有9.191%的投票權。

現在是第三次溢價支持。

育碧目前市值僅有19億歐元左右，而根據公告騰訊投資對新子公司的估值為40億歐元，如果按育碧從2023年全年到2025年的平均銷售額計算，這一估值相當于育碧年銷售額的4倍。

這種程度的溢價引發了外媒的集體關注，而按照育碧的說法：“這凸顯了育碧IP的強大價值。”

育碧能不能放下身段

之前我們也聊過，騰訊其實也是這么想的，更看重對方的經驗和IP價值。

過去1.0出海階段，以騰訊網易為首的頭部企業踐行了“歐美老牌游戲廠商IP合作，提供研發支持”的全球市場開拓模式，典型的高舉高打。

然而作為騰訊大力支持的親密伙伴，圍繞育碧最核心的IP合作手游推進極其緩慢。

2019年與EA《CODM》的成功證明自己全球價值后，無論是AC手游(代號JADE)、《全境封鎖：曙光》甚至《彩虹六號》手游都在持續延期。從2022年Q1到2023財年再到2025Q2，只有當育碧遇到股價危機，與騰訊的合作才會被拿出來當作救命稻草，當個名義上的底牌維穩。

期間也不乏坊間捕風捉影的消息，比如因為這些合作推進不順，騰訊調動工作室成員去其他項目的消息。特別是2023年《全境封鎖：曙光》就拿到了手游版號，然后銷聲匿跡，這足以說明問題。

育碧的態度還有一個側面體現，按照2022年《彩虹六號》手游公布育碧方面的說法，由多支團隊正合作開發這款游戲，其中包括育碧旗下11家工作室以及騰訊。

“《彩虹六號手游》由育碧蒙特利爾和另外幾家育碧工作室合作開發，包括育碧在溫尼伯、魁北克、哈利法克斯、巴黎、布加勒斯特、基輔、浦那、成都和上海的工作室。整個開發過程中，騰訊一直在為團隊提供專業知識和建議。這是雙方合作中的一部分，目的是將IP的影響力拓展到更廣泛的手游玩家群體。”

可以這么說，相比動視暴雪等企業的IP產品合作研發，受資本影響更多的育碧反而擺出了更高的姿態，騰訊只是掛名指導。同時一款產品這么多工作室混雜必然影響效率推進，也反映了育碧這幾年臃腫的內部問題。

《全境封鎖：曙光》也是類似的情況，產品版號拿了，也開測過，坊間傳聞，產品遲遲不上線也是研發效果過不及預期。

溢價誰賺了

育碧當然是賺的，騰訊溢價注資的11.6億歐元，將用于強化育碧的資產負債表，包括償還集團債務和輔助新公司的運營。同時育碧將保留子公司100%的創意控制權、IP所有權和商業決策權。騰訊有權提名一名無表決權的董事會觀察員，但不會干涉公司運營。

另一邊，騰訊再對育碧青眼有加也不能任其予取予求。

新子公司擁有的《刺客信條》、《彩虹六號》和《孤島驚魂》三個IP值得細品。

過去騰訊與育碧的一系列合作中的“三大將”是《刺客信條》、《彩虹六號》和《全境封鎖》。除了三者手游端的合作外，《彩虹六號》本身是育碧在GaaS模式當中最成功的產品之一，和《全境封鎖2》一起被騰訊代理國服。

2021年育碧春風得意(上個財年收入大漲)大手筆宣布IP開發計劃中，首當其沖的就是全境封鎖宇宙。

當時為了構筑“全境封鎖宇宙”，育碧除了推出《全境封鎖》小說、Netflix電影，保持對《全境封鎖2》內容更新外，之前還宣布系列PC新作《全境封鎖：中心區域》(Tom Clancy’s The Division Heartland)。游戲采用本體免費+道具氪金的運營方式，預計在2021年至2022年期間登陸PC、主機平臺以及云平臺，同時公布了IP手游(也就是后來的曙光)的計劃。

想來育碧本身對全境封鎖IP的重視程度和價碼也更高，騰訊也吃了苦頭，當時傳出合作推進不順，騰訊調動工作室成員去其他項目的消息也正是圍繞《全境封鎖：曙光》。

現在《孤島驚魂》能夠取代《全境封鎖》，背后少不了雙方的談判拉扯。

游戲價值論認為，造成轉變其中一個關鍵因素還是騰訊現在的長青戰略。

全境封鎖IP本身迭代歷史很短，而AC、彩虹六號和孤島驚魂都是多款作品且時間跨度非常久IP系列。這一點與育碧在新聞發布會上表示將“專注于打造真正的長青多平臺游戲生態系統”相呼應，也是騰訊游戲目前最核心的關鍵詞。

根據新聞公告的說法，雖然新子公司仍將由育碧獨家控制并納入其合并財務報表范圍，但將擁有一個專門的領導團隊，該團隊由董事會監督，專注于提升創意理念并精簡運營流程。

該團隊有權在開發、營銷和發行等方面迅速做出具有重大影響力的決策，以確保這些品牌能夠持續發展、吸引新的受眾群體，并在未來數年里提供開創性的游戲體驗。

換而言之，騰訊最看重的IP價值這塊，與新團隊更高效、更深度(不再簡單掛個指導)的合作協同，是接下來騰訊團隊的重心，這也是過去與育碧合作中最大的痛點。

騰訊溢價三救育碧到底賺不賺，還得看這個。