根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息2025年3月25日，泉果基金對上市公司廣聯(lián)達進行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為160.40億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得18.79%。

截至2025年3月24日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：　　一、副總裁、董事會秘書馮健雄介紹公司2024年年度經(jīng)營情況　　2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入62.03億元，同比23年減少4.93%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.50億元，同比增長116.19%。　　就經(jīng)營結(jié)果來看，主要受兩方面原因影響：　　一是外部因素，2024年建筑業(yè)行業(yè)仍在轉(zhuǎn)型調(diào)整之中，項目的開工情況影響了公司業(yè)務的開展。從全年來看，“穩(wěn)住樓市”，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)成為重要部署，各地區(qū)各部門也因城施策，打出一系列穩(wěn)樓市政策“組合拳”，市場活躍度明顯提升，新建商品房銷售面積和銷售額降幅收窄，從銷售側(cè)走出止跌回穩(wěn)的積極勢頭，但房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工面積、施工面積等仍在調(diào)整中，存有一定的滯后性；基建的投資全年保持增長但增速略有放緩，不過在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策引導下，伴隨擴赤字、增發(fā)國債等增量政策的落地，會為后續(xù)的基建投資建設鋪墊基礎。　　二是內(nèi)部因素，公司順應變化，主動進行調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)品和業(yè)務結(jié)構(gòu)。對外將業(yè)務資源聚焦至重點產(chǎn)品、區(qū)域和客戶上，發(fā)揮協(xié)同作用；對內(nèi)將組織資源重點放在運行效率和整體服務質(zhì)量的提升上，有效的降低了成本費用，提高經(jīng)營利潤?！　】傮w來說，在宏觀經(jīng)濟和行業(yè)承壓的情況下，公司的營業(yè)收入相對來說還算穩(wěn)定，也在一定程度上證明了公司的經(jīng)營韌性，疊加24年公司順應環(huán)境和客戶需求的變化，所做的組織調(diào)整、業(yè)務優(yōu)化、內(nèi)部嚴控成本費用等措施，利潤也開始逐步釋放，同比實現(xiàn)了明顯增長，經(jīng)營呈向好趨勢。　　具體分業(yè)務情況來看：　　首先數(shù)字成本業(yè)務，全年實現(xiàn)收入49.86億，同比減少3.55%，云收入36.65億，同比減少4.11%，云合同34.24億，同比下降3.93%。公司的數(shù)字成本業(yè)務已經(jīng)從過去主要服務于招投標環(huán)節(jié)的崗位工具向成本全過程應用場景進行拓展和升級，涵蓋了工具類、數(shù)據(jù)類的軟件產(chǎn)品和服務，打開了新的增長空間。其中傳統(tǒng)的造價工具軟件，整體的續(xù)費率、應用率依舊保持穩(wěn)定，但受行業(yè)整體景氣度和項目開工量下降的影響，導致新購不及預期；數(shù)字新成本產(chǎn)品當前在夯實應用，打造標桿的周期階段，24年重點深耕大客戶，應用率有所提升，但同樣受行業(yè)調(diào)整以及產(chǎn)品仍在迭代升級中的影響，部分小客戶出現(xiàn)流失，導致整體收入下滑；但伴隨著行業(yè)和客戶業(yè)務的轉(zhuǎn)型，客戶對數(shù)據(jù)服務類產(chǎn)品的需求明顯增長，公司的指標網(wǎng)、采購建議價等產(chǎn)品在需求的推動下實現(xiàn)了明顯增長，此外受客戶對招投標環(huán)節(jié)的質(zhì)量要求不斷提升以及政策推動的影響，清標等工具產(chǎn)品也明顯上漲。　　其次數(shù)字施工業(yè)務，實現(xiàn)營業(yè)收入7.87億元，同比減少8.71%?！　τ谶@一業(yè)務公司的經(jīng)營思路已經(jīng)從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向?qū)麧櫤同F(xiàn)金流的管理，所以2024年施工業(yè)務的收入表現(xiàn)，一方面是受外部環(huán)境的影響，項目開工數(shù)量的下降影響了業(yè)務的拓展；另一方面是公司的內(nèi)部調(diào)整，主動減少了低毛利率產(chǎn)品的銷售，聚焦核心業(yè)務場景，持續(xù)打磨和推廣客戶剛需的項目級標準化產(chǎn)品，當前效果已經(jīng)有所顯現(xiàn)，一是諸如物料、勞務、塔吊產(chǎn)品的核心競爭力在不斷增強，二是核心單品的占比有所提升，收入結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)?！　∑浯螖?shù)字設計業(yè)務，實現(xiàn)營業(yè)收入0.9億元，同比增加3.28%?！　慕^對規(guī)模上看，設計業(yè)務當下的規(guī)模仍然相對較小，但經(jīng)過公司多年的深耕，數(shù)維系列產(chǎn)品的價值已經(jīng)逐步被市場認可和接受，收入恢復正增長。2024年公司重點結(jié)合具體的應用場景，瞄準細分市場，持續(xù)迭代產(chǎn)品，打造數(shù)維房建設計算量一體化標桿、數(shù)維道路方案施工圖一體化標桿，凸顯一體化的價值，并在營銷側(cè)通過各類賽事，給產(chǎn)品營造良好的市場氛圍，加速數(shù)維設計全階段推廣，為后續(xù)數(shù)維產(chǎn)品市場份額的占有鋪墊基礎?！　∽詈笤賹?5年的整體經(jīng)營做個展望，2025年是公司九三規(guī)劃以及二次創(chuàng)業(yè)的收官之年：　　從外部看，雖然下游行業(yè)仍在轉(zhuǎn)型調(diào)整中，但依舊有結(jié)構(gòu)性機會。整體層面上，近期兩會上，國家穩(wěn)增長、穩(wěn)信心的態(tài)度非常明確，提出更加積極的財政政策，持續(xù)用力、更加給力以及適度寬松的貨幣政策，并首次將穩(wěn)定樓市寫入政府工作報告，有效支撐房地產(chǎn)和基建發(fā)展邊際向好的預期。結(jié)構(gòu)上，房地產(chǎn)市場正從增量擴張轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)，重點聚焦城市更新與老舊小區(qū)改造等；公共建筑和工業(yè)建筑投資整體預計將保持穩(wěn)定，基礎設施投資繼續(xù)發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，尤其像新能源建設、水利、環(huán)保、智慧交通等領域投資保持快速增長?！　膬?nèi)部看，公司會進一步聚焦核心產(chǎn)品、核心區(qū)域、重點客戶，以利潤為導向，緊抓建筑行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的機會，并借新清單政策的推動，實現(xiàn)成熟產(chǎn)品穩(wěn)定發(fā)展，成長產(chǎn)品“跨越鴻溝”，總體規(guī)模保持穩(wěn)定。落實到具體業(yè)務上：　　一是繼續(xù)深化、推動設計一體化戰(zhàn)略，聚焦細分市場，持續(xù)迭代更新產(chǎn)品，實現(xiàn)設計產(chǎn)品的規(guī)?；茝V。其中數(shù)維房建設計收入進一步擴張，數(shù)維基建設計業(yè)務盈利性有所改善。　　二是成本精細化戰(zhàn)略推進，借新清單的市場化改革機遇，充分利用數(shù)據(jù)和AI的價值，滿足客戶各類成本管理訴求，穩(wěn)存量拓增量。傳統(tǒng)造價工具保持穩(wěn)健增長，數(shù)據(jù)服務繼續(xù)高增?！　∪抢^續(xù)推進施工業(yè)務的轉(zhuǎn)型升級，以回款和利潤為導向，聚焦關(guān)鍵生產(chǎn)要素，加大向新領域的拓展。三個核心單品（勞務、物料、塔吊）收入恢復明顯增長，實現(xiàn)盈利。　　四是加強對國際化業(yè)務的布局，圍繞三大核心業(yè)務打造海外根據(jù)地，提升全球化、規(guī)?；芰秃Ｍ猱?shù)乇镜鼗芰Γ?5年繼續(xù)布局產(chǎn)品和渠道，十三重點發(fā)力。　　五是做好內(nèi)部支撐戰(zhàn)略的有效保障，包括AI產(chǎn)品化策略、平臺支撐策略、做實經(jīng)營單元以及建立數(shù)字化的支撐體系，其中AI重點打造建筑行業(yè)大模型，在交易、物料、算量、安全、助手等領域深入應用?！　《?、高級副總裁、財務總監(jiān)劉建華介紹公司2024年年度財務指標　?。?）利潤表主要科目變化　　營業(yè)成本同比減少14.81%，主要是公司優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)主動減少硬件銷售，相應硬件成本減少所致；　　銷售費用同比減少14.08%，主要為公司加強費用管控，人員成本、會議、咨詢及服務、廣宣、差旅等費用減少所致；管理費用同比增加7.94%，主要為公司部分業(yè)務調(diào)整，一次性補償金增加所致；　　研發(fā)費用同比減少6.64%，主要為公司加強費用管控，提升產(chǎn)品和技術(shù)投入效率，人員成本減少所致；　　信用減值損失同比增加170.11%，主要為報告期內(nèi)貸款及應收款項計提的減值準備增加所致；　　資產(chǎn)減值損失同比減少43.57%，主要為報告期內(nèi)固定資產(chǎn)、存貨及商譽減值損失的計提減少所致?！　。?）資產(chǎn)負債表主要科目變化　　應收賬款較年初減少0.27億元，主要是公司強化應收賬款管理，加強應收賬款回收所致；　　發(fā)放貸款和墊款較年初減少2.39億元，主要為金融業(yè)務戰(zhàn)略調(diào)整，保理和小貸業(yè)務規(guī)模減少所致；　　其他權(quán)益工具投資較年初減少了1.45億元，主要為持有的愿景明德、筑友等投資的公允價值變動所致；　　在建工程較年初減少了1.24億元，主要為廣聯(lián)達智慧建造及華南總部基地（廣州）達到預定可使用狀態(tài)轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)所致；合同負債較年初減少1.73億元，主要為數(shù)字成本業(yè)務SaaS服務相關(guān)遞延服務結(jié)轉(zhuǎn)收入所致；　　其他應付款較年初減少了1.54億元，主要為報告期終止實施以前年度限制性股票激勵計劃，回購注銷限制性股票引起回購義務減少所致?！　。?）現(xiàn)金流量表主要科目變化　　經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量同比增加5.57億元，主要為報告期人工成本、材料成本、咨詢及服務等費用減少，以及金融子業(yè)務貸款發(fā)放凈額同比減少所致；　　投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出同比減少3.16億元，主要為報告期在建工程等長期資產(chǎn)、股權(quán)投資支出減少所致；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出同比增加0.05億，主要為報告期子公司少數(shù)股東減資、回購員工限制性股票、分配股利同比減少等所致。　　三、互動問答　　Q1：24年4季度新簽云合同出現(xiàn)拐點的原因　　答：從數(shù)據(jù)上看，數(shù)字成本業(yè)務四季度新簽云合同10.78億，同比增長4.66%，數(shù)字施工等業(yè)務在收入上也有一定的增長幅度。主要有以下幾方面原因所致：　　首先是外部環(huán)境的影響，雖然從統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)看房地產(chǎn)新建、在建項目還沒有明顯變化，但除房地產(chǎn)外，建筑行業(yè)的其他領域如新基建、新能源、水利、舊城改造等在一系列政策出臺后，呈現(xiàn)了一些活躍的跡象，且從一些行業(yè)數(shù)據(jù)上看，如建筑機械類的銷售等有了明顯增長，所以也在一定程度上說明國家積極的政策導向和投入，在逐漸產(chǎn)生效益，行業(yè)整體呈現(xiàn)回暖跡象?！　∑浯问羌竟?jié)性周期規(guī)律的影響，建筑行業(yè)的四季度相對來說是旺季，交易比較活躍，對公司的業(yè)務也是一樣，所以在業(yè)務的成交量上會有一個明顯提升?！　≡俅问枪咀陨淼囊恍┎呗园l(fā)揮了較為積極的作用，一方面是新技術(shù)的加持，公司在比較早的階段就進行了AI方面的投入和研究，對產(chǎn)品進行賦能，取得了比較好的市場示范效應，帶來了一定的收入增長，如在海南等地基于AI技術(shù)的自動評標等工具的應用；另一方面是公司整體產(chǎn)品競爭力的不斷增強，在以往競爭相對劣勢的區(qū)域以及盜版客戶上均實現(xiàn)了一定的收入轉(zhuǎn)化。　　綜合來看，是以上三個方面的影響疊加，在四季度業(yè)績上有所體現(xiàn)，公司后面也會把這些舉措作為25年的重點考慮因素，整體保持一個相對良性的勢頭?！　2：股權(quán)激勵目標設定的考慮　　答：首先從目標設定上，其作為一種激勵方式，自然要具備一定的激勵屬性，所以在設定整個業(yè)績目標，特別是凈利潤這個維度上，是希望激勵對象能夠有所挑戰(zhàn)的，此外考慮到行業(yè)目前處于調(diào)整和轉(zhuǎn)型的過程中，所以也設定了一個觸發(fā)值；其次從策略上，公司會先穩(wěn)扎穩(wěn)打，首先完成觸發(fā)值，然后在此基礎上去爭取和努力?！　3：施工業(yè)務四季度毛利有增長，25年收入和毛利率的目標　　答：2024年以來公司持續(xù)在做聚焦，將過去為了增長所做的一些邊緣性產(chǎn)品逐步剝離，去年下半年公司試點在兩個大區(qū)上停止銷售純硬件業(yè)務的產(chǎn)品，聚焦在核心的軟件工具和系統(tǒng)管理工具上，經(jīng)過四季度的驗證，成效還是比較顯著，整體毛利有了一定的提升。　　對于2025年公司依舊會集中精力做好核心產(chǎn)品，如勞務管理、物料管理、智能塔吊以及企業(yè)級和項目級的系統(tǒng)管理軟件，以軟件為核心的產(chǎn)品布局與過去通過硬件帶動收入的模式相比，毛利率水平肯定會有一定的增幅。此外從規(guī)模上，我們是主動放棄了一些低毛利業(yè)務的收入，通過聚焦核心產(chǎn)品，擴大應用深度和廣度，來彌補被我們主動放棄的一部分收入和空間，所以從施工業(yè)務的總體規(guī)模來看，預估會整體保持平穩(wěn)增長。　　Q4：除了目前已經(jīng)實現(xiàn)的智能投標、清標等應用，現(xiàn)在AI產(chǎn)品應用相對活躍的領域還有哪些，以及預估會對收入實現(xiàn)相對明顯促進的時間點　　答：對于AI人工智能，公司在較早階段已經(jīng)開始了布局，目前也形成了一些AI技術(shù)應用并在市場上銷售。今年春節(jié)以來，伴隨DeepSeek等通用大模型爆炸式的涌現(xiàn)，公司也是高度重視并針對這些變化趨勢，密集組織召開針對公司產(chǎn)品和技術(shù)方向的研究討論，具體的AI戰(zhàn)略等，預估會在今年五月份的數(shù)字峰會上，正式面向全行業(yè)發(fā)布。除了以上提到的，當下公司也有很多產(chǎn)品被AI賦能，如物資產(chǎn)品中可以做物料進場的自動管理，以及現(xiàn)場的安全管理、勞務考勤中都加載了AI技術(shù)并計劃分批分階段的推向市場。具體到對收入的促進上，公司希望在當前的宏觀和行業(yè)環(huán)境下，AI能助力公司現(xiàn)有收入保持穩(wěn)步增長?！　5：海外業(yè)務的布局和推進進展　　答：海外業(yè)務是公司今年四大核心戰(zhàn)略之一，整體來講在海外業(yè)務上公司會持續(xù)保持比較大的投入和拓展。公司當前的海外業(yè)務，主要還是亞洲和歐洲兩個方向。在歐洲市場上，以MagiCAD和EQUA兩個子公司為業(yè)務開展的基礎，公司經(jīng)過幾年時間打磨出了基于廣聯(lián)達自主知識產(chǎn)權(quán)的底層平臺，開發(fā)的一款面向全球的機電一體化三維設計軟件平臺MCINNOVAMEP，會在未來逐步推向市場銷售，此外也包括公司和EQUA的融合、自身三維設計軟件的不斷成熟等，都會逐步推廣，給整個歐洲市場帶來一定增量。在亞洲市場上，整個基礎建設處在一個比較活躍的階段，公司也是希望能抓住這個大的機會，因此在營銷渠道的建設、產(chǎn)品的開發(fā)上都加大了投入力度，公司還新成立了香港客戶部成為國際發(fā)展的橋頭堡，助力公司國際化業(yè)務的推動，總體來說，近兩年，公司一直在圍繞客戶新的需求，做產(chǎn)品上的準備，希望能盡快推向市場，促進整體業(yè)務的增長?！　6：數(shù)字成本中成長類產(chǎn)品如指標網(wǎng)等當前的市場滲透率、以及今年一季度的整體新簽云合同情況　　答：諸如剛剛提到的指標網(wǎng)是我們數(shù)字成本業(yè)務中數(shù)據(jù)類服務大類中的一個產(chǎn)品，是我們針對客戶的具體使用場景進行開發(fā)完善的，整體的滲透率還比較低，未來仍有較大的空間。從新簽合同的角度看，1-2月份是冬季和春節(jié)期間，是建筑行業(yè)的淡季，春節(jié)以后工地逐步開工和復工，3月份開始建筑業(yè)的相關(guān)招投標和施工活動逐步加快。一季度訂單在全年之中的占比較低，一季度的經(jīng)營情況還要等待一季報的披露?！　7：25年公司人員規(guī)劃的情況　　答：按照公司2025年的部署和規(guī)劃，公司一季度已經(jīng)完成了整個人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的工作，優(yōu)化了部分人員，相關(guān)的費用也均會在一季度計提體現(xiàn)，后續(xù)會根據(jù)行業(yè)及業(yè)務進展情況動態(tài)調(diào)整?！　8：公司對現(xiàn)金流的考核重視度，以及金融業(yè)務對公司現(xiàn)金流的影響和后續(xù)的考慮　　答：從財務報表數(shù)據(jù)上看，23年金融小貸和保理業(yè)務凈流出1.69億，24年公司在縮減了金融業(yè)務規(guī)模之后，凈流入是1.96億，剔除這一影響，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流同比23年還是保持增長態(tài)勢。對于金融業(yè)務，公司的初衷是希望運用廣聯(lián)達在數(shù)字化上的優(yōu)勢，來為行業(yè)提供金融科技服務，當前做的保理業(yè)務或者小貸業(yè)務，均是為了驗證金融科技產(chǎn)品的有效性，從24年開始我們逐漸收縮了金融業(yè)務放貸上的規(guī)模，并在金融科技上持續(xù)發(fā)力，希望收入能保持持續(xù)增長態(tài)勢，也因為控制了放貸規(guī)模，后續(xù)其對現(xiàn)金流的影響會相對平穩(wěn)。　　從公司整體的角度看，內(nèi)部考核的重點是收入、利潤和現(xiàn)金流，近兩年公司已經(jīng)加大了對現(xiàn)金流的考核力度，所以從業(yè)績表現(xiàn)看，公司的現(xiàn)金流情況也一直保持不錯，整體運營非常健康，后續(xù)公司還會持續(xù)高度重視現(xiàn)金流，并加強此方面的管理。