界面新聞記者 | 盧奕貝

界面新聞編輯 | 牙韓翔

3月21日，華潤飲料披露了上市后的首份年報，業績原地踏步。

2024年，華潤飲料實現營收約135.21億元，同比提升0.05%，增長陷入停滯；公司凈利潤為16.61億元，同比提升24.7%；毛利率為47.3%，同比提升2.6個百分點。

財報解釋稱，2024年三季度旺季頻繁降雨，銷售受到階段性影響，公司通過推出新產品、拓展渠道深度和廣度、強化品牌建設、完善供應鏈等多種舉措應對外部挑戰。至于凈利潤與毛利率的提升，則主要得益于自有工廠生產比例增加、價值鏈延伸以及原材料價格下降等因素。

華潤飲料主要產品分為包裝飲用水和飲料兩類，其中以“怡寶”品牌為代表的包裝飲用水業務是公司業績的支柱。

2024年，包裝飲用水產品的收入為121.24億元，較2023年減少約3.22億元，營收占比為89.7%，同比下降約2.4%。其中，單瓶容量在1升以下的小規格瓶裝水產品，即消費者所熟知的怡寶綠瓶純凈水，收入從2023年的77.16億元降至70.28億元，營收占比由2023年的57.1%下滑至52%。

2024年夏季，飲用水市場的混戰格外激烈。

先是4月，農夫山泉重啟純凈水產品，推出有別于紅瓶天然飲用水的綠瓶產品。綠瓶水上市之初，售價與紅瓶水一樣，基本都是2塊錢。但到6月飲用水的消費旺季，價格戰開始打響，農夫山泉在部分渠道開始全面降價，把綠瓶水賣到9.9元12瓶。此舉也引發了今麥郎、康師傅等企業的跟進。

同行的激戰無疑對怡寶產生巨大影響。

華潤飲料招股書信息顯示，按2023年零售額計算，農夫山泉、怡寶分別位列2023年中國包裝飲用水市場第一名和第二名，娃哈哈居至第四位。而在純凈水市場，怡寶和娃哈哈占據前兩名。

而飲用純凈水也是包裝飲用水中規模最大的細分市場。

根據灼識咨詢報告，按零售額計算飲用純凈水于2023年達到1206億元，占中國包裝飲用水市場的56.1%。預計該細分市場將持續增長，到2028年零售額將達到1798億元，占中國包裝飲用水市場的57.2%。由于飲用純淨水具有生產擴張快、物流成本低及內在質量與健康和安全相關等特點，預期增長率將高于包裝飲用水市場的所有其他細分市場。

為了穩住局面，怡寶也進行了一系列反擊。

比如2024年夏季，華潤飲料在多個銷售大區開展“拆箱有禮”活動，鼓勵終端門店多拆箱。華潤飲料招股書顯示，截至2024年4月30日止四個月，包裝飲用水產品的平均售價為1198元/公噸，較2023年同期1269/公噸的平均售價有所下降，主要是由于包裝飲用水產品組合發生變化，以及公司在市場競爭激烈的情況下提高了向客戶（主要是經銷商）提供的折扣。

此外，華潤飲料也在怡寶5L天然水等大包裝方面發力。財報顯示，中大規格瓶裝水產品指單瓶容量在1升至15升之間的包裝飲用水產品，而2024年中大規格水收入同比提升8.6%至46.7億元。

多品類的產品布局也是華潤飲料也在逐漸完善的方向。

華潤飲料的包裝飲用水產品包括怡寶、怡寶露、本優、FEEL品牌下的瓶裝水產品以及怡寶和加林山品牌下的桶裝水產品。其中，本優是華潤飲料于2023年9月推出的飲用天然礦泉水品牌，目前與怡寶一同成為公司“本優”為重點發力品牌，財報顯示2024年本優銷量同比高速增長。

在渠道方面，華潤飲料也加大對渠道及終端市場的資源投入，積極拓展餐飲、特通渠道，開發電商、家庭等新興渠道，以鞏固市場地位。

在一系列操作下，雖然小規格瓶裝水產品受市場影響較大，但整體而言華潤飲料還是穩住了。財報引用灼識諮詢數據稱，2024年中國包裝飲用水產品市場零售額同比增長2.5%，集團包裝飲用水產品零售額同比增長4.5%，略好于大盤。

并且華潤飲料在熬過2024年飲用水混戰后，或許能在今年喘口氣了。來自華創證券的研報顯示，包裝水業務方面，業績會反饋1-2月行業競爭較去年有所緩和，公司銷售實現增長，且后續將加強北方市場運營，并通過更具性價比的新品本優520ml布局下線市場。

在包裝飲用水之外，華潤飲料也在不斷尋找第二增長曲線。

目前它在飲料多個細分市場上均有所布局，包括“至本清潤”草本植物飲料、“佐味茶事”無糖茶飲料等茶飲料產品，蜜水系列、假日系列等果汁類飲料產品，以及運動飲料魔力及咖啡飲料火咖等。

其中，至本清潤表現出了較強潛力。2024年通過推出1升、1.5升等中大包裝產品，以及酸梅湯等新口味，實現銷量較2023年同期增長122%。此外，財報稱至本清潤菊花茶在菊花茶細分市場中占據第一地位。招股書顯示，該產品于2021年8月上市，2023年，至本清潤菊花茶零售額達到7.56億元。

2024年，公司飲料業務錄得收入13.97億元，較2023年增長30.8%。但整體而言，飲料業務仍遠稱不上是華潤飲料的業績支柱，目前這部分業務的營收占比僅為10.3%，2023年為7.9%。