3月24日，易方達國證自由現金流ETF公開發售。該產品跟蹤國證自由現金流指數，這個指數是什么？有哪些優勢？投資價值如何？本文將一一展開分析。

1分鐘速讀核心要點：

1、【現金為王新工具】以自由現金流率為標準，精選100家“造血能力”最強的上市公司

2、【雙重收益引擎】成份股匯聚“啞鈴”兩端，兼具高股息與成長性

3、【長期資金可期】險資入市加速背景下，自由現金流指數有望受到長期資金青睞

自由現金流選股策略：現金為王，只選“造血”能力TOP100公司

自由現金流是一個財務概念，常被用于評價企業的護城河和財務健康程度。自由現金流是企業在扣除自身正常運營所需的全部現金支出之后，可供其自由支配的最大現金額，反映了企業創造“真金白銀”的能力。

自由現金流 = 企業經營活動產生的現金流 – 資本性支出

在海外，自由現金流選股已經是一個較為成熟的ETF策略，以在芝加哥期權交易所上市的COWZ（Pacer美國現金牛100ETF）為例，其2016年在美國上市后走勢和規模不斷上升，截至2025年2月，規模已經超過250億美元，其策略是主要通過篩選羅素1000指數中自由現金流收益率排名前100的公司來獲得收益。

與海外策略類似，國證自由現金流指數的編制方式以“自由現金流率”為核心選股因子，剔除金融、地產行業，聚焦高ROE、穩定現金流企業，從中篩選出：

①近一年自由現金流和企業價值均為正

②近三年經營活動現金流連續為正；

③近一年經營活動現金流占營業利潤比例排名位于前70%的企業

最后，按照自由現金流率由高到低排名，選取排名前100的證券作為指數樣本，并按季度調倉，保證緊密跟蹤每個財季現金流率最佳的公司。

國證自由現金流指數選股策略概況

自由現金流指數特點：重倉龍頭現金牛，長期表現突出

國證自由現金流指數重倉龍頭“現金牛”公司，從前十大成份股構成看，國證自由現金流指數權重集中度較高，CR10合計56.4%，千億市值龍頭占8家。

數據來源：Wind，截至2025/3/7，自由現金流率計算使用數據截至24年中報，“/”為公司不適用自由現金流評價情形

國證自由現金流指數14年以來年化收益近20%，且波動相對較低，風險收益比較為突出。

圖：國證自由現金流指數收益率走勢

數據來源：Wind，時間區間為2013/12/31-2025/3/7，使用全收益指數

匯聚“啞鈴”兩端，兼具高股息與成長性

受自由現金流選股標準的影響，國政自由現金流指數在行業分布上不僅對于傳統行業有較多覆蓋，如石油石化（13.7%）、煤炭（8.7%）等，也對成長類行業如電力設備（7.1%）、通信（5.5%）有較多覆蓋，同時一些兼具成長性與高股息板塊如汽車（16.3%）、家電（13.8%）也有覆蓋。

圖：不同申萬一級板塊營收增速與股息率比較（氣泡大小為自由現金流指數的行業權重）

數據來源：Wind，截至2025年3月10日

當前國內宏觀環境呈現低波動的特征，是經濟向高質量發展轉型的表現，2022年后居民存貸比的快速上升也反映了該過程中“資產荒”的情況。該環境下，投資者對股息/分紅偏好提高。

此外，當前科技產業的發展更迭較快，是國內政策的重要導向，對科技制造板塊的配置偏好也在提高。

因此，紅利策略是啞鈴一端，成長策略是啞鈴的另一端。國證自由現金流指數匯聚了啞鈴的兩端。

險資中長期資金入市，指數基金有望成為載體

春節前，多部委政策齊發，鼓勵中長期險資入市，而對于保險、社保、養老金、企業年金等偏好穩定性、低波動的資金來講，自由現金流指數或有望受到中長期資金青睞。

當前經濟轉型期，自由現金流策略與“新質生產力”“市值管理考核”等政策導向契合。易方達國證自由現金流ETF（159222）為投資者提供了高效布局優質現金流資產的路徑，3月24日起公開發售。