界面新聞記者 | 李科文

界面新聞編輯 | 謝欣

3月22日，昊海生科發布2024年年報。2024年年報顯示，昊海生科實現營收26.98億元，同比增長1.64%，實現凈利潤4.2億，同比增長1.04%。

昊海生科是一家“醫美+眼科+骨科”三布局的公司。從營收和凈利潤的增幅表現來看，昊海生科2024年的業績幾乎陷入了停滯。

事實上，自2022年起，昊海生科的業績表現就難再現高增長。一方面，玻尿酸市場紅利逐漸退潮，行業競爭加劇。另一方面，眼科業務和骨科業務則受國家集采政策影響，利潤空間被壓縮。

據年報，2024年，醫療美容與創面護理產品貢獻營收11.95億元，占總營收44.30%，較上年度增加1.38億元，增幅為13.08%。

醫療美容與創面護理業務主要包括玻尿酸、人表皮生長因子和射頻及激光設備。據年報，2024年，玻尿酸貢獻營收7.42億元，占業務的62.05%；人表皮生長因子貢獻營收1.89億元，占業務的15.84%；射頻及激光設備貢獻營收2.64億元，占業務的22.11%。

自2013年海薇玻尿酸獲批上市以來，昊海生科已推出四代玻尿酸產品，涵蓋從入門級到高端市場的布局。以玻尿酸為主的醫美業務，已經躍升為昊海生科的第一大業務。轉折在2023年發生。2023年，昊海生科醫療美容與創面護理產品首次超過眼科產品，成為公司第一大業務。

2013年，昊海生科第一代玻尿酸產品海薇獲批上市，為入門型產品定位。2017年2月，第二代玻尿酸姣蘭獲批，定位中端。據公開資料，海薇、姣蘭對應價格分別為500元至1000元/支、2000元至4000元/支。期間，昊海生科玻尿酸的營收也緩慢增長，從公司港股上市后首個完整財報年（2016年）的1.89億元，上升至2019年2.04億元。

但中低端玻尿酸市場的紅利期并未持續太久。隨著越來越多品牌入局，市場競爭日趨激烈，加之疫情沖擊、行業監管趨嚴等多重因素影響，昊海生科的玻尿酸業務在當時逐漸顯現出增長乏力的跡象。其中，2020年收入甚至不及2016年的1.89億元。2022年凈利潤也是跌回上市前。

幸運的是，昊海生科在高端玻尿酸領域的布局成功接棒。2020年，第三代高端玻尿酸海魅率先上市。2024年，第四代產品海魅月白緊隨其后。據公開資料，海魅月白玻尿酸的價格為8000元起。得益于高端玻尿酸的逐步放量，昊海生科醫療美容與創面護理業務的營收得以保持增長，避免了玻尿酸市場整體競爭加劇所帶來的更大沖擊。

但如今，玻尿酸也難再帶動昊海生科業績繼續增長。從前述數據也可以看出，昊海生科的玻尿酸業務雖然仍在增長，但增速已不及此前的迅猛。

這一變化既受到同類高端玻尿酸產品競爭加劇的影響，也與替代品的崛起有關。

一方面，在高端玻尿酸領域，喬雅登豐顏、菲歐曼、瑞蘭麗緹占據8000元以上的高端市場，喬雅登極致以6000元左右的售價緊隨其后。這一格局下，昊海生科的海魅和海魅月白要想持續擴大市場份額并保持增長，并非易事。

另一方面，由于過度醫美導致的“饅化臉”效應，不少消費者開始對玻尿酸填充產生信任危機。用羥基磷灰石則憑借其刺激膠原蛋白“再生”的特點，有了代替玻尿酸，逐漸成為行業新寵的趨勢。界面新聞曾報道，羥基磷灰石已正式進入合規時代，這意味著其市場接受度和認可度進一步提升。隨著該產品的規范化應用，其對玻尿酸市場的沖擊仍有待觀察，但不可否認的是，消費者選擇的多元化正在重塑醫美填充市場的競爭格局。

射頻及激光設備則受政策影響。2022年3月，國家藥監局發布《關于調整<醫療器械分類目錄>部分內容的公告（2022年第30 號）》，將射頻治療設備產品的監管類別由第二類提升為第三類醫療器械，自2024年4月1日起，射頻治療儀、射頻皮膚治療儀類產品未依法取得醫療器械注冊證不得生產、進口和銷售。該政策出臺后，昊海生科射頻設備產品線中的家用及生活美容級產品在中國市場的銷售推廣和收入自2023年起顯著減少。

醫美業務帶來的業績增長又被眼科業務拖累了。

整體來看，昊海生科的眼科還未走出人工晶狀體集采影響。據年報，2024年，眼科產品貢獻8.58億元，占總營收31.79%，較上年度減少7056.47萬元，降幅為7.60%。

眼科產品包括白內障、近視防控與屈光矯正和其他眼科。

據年報，2024年，公司白內障手術貢獻營收4.2億元，占業務的49.06%，同比下降15.33%。其中，人工晶狀體和眼科粘彈劑分別貢獻營收3.28億元和9274.34萬元，同比下降14.06%和19.53%。