3月24日，港股名創優品（9896.HK）大幅下跌，截止發稿，股價報35.65港元，跌逾9%。

近日，名創優品發布2024年財務業績，并于同一天舉行2024年度業績電話會。

收入上漲超兩成，凈利潤漲幅也在15%之上。海外收入快速增長，毛利率創下新高...名創優品看似交出了一份亮眼的2024年報，市場卻不買賬，到底為什么？

2024年財報顯示，名創優品全年總營收達170億元人民幣，同比增長22.8%，海外營收同比增長42%，達66.8億元。毛利率為44.9%，較去年同期上升3.7個百分點，再次創下歷史新高。

門店增長方面，截至2024年12月31日，名創優品全球門店數達7780家，年凈增1219家。其中，名創優品國內門店數4386家，凈增460家，海外門店數3118家，凈增631家，均完成2024年初開店目標。值得注意的是，名創優品的海外業務從2021年起，連續4年增長速率超過40%，海外業務的高速發展使得在海外收入占比迅速增加至39.4%，較2023年增長5個百分點。

從基本財務數據來看，名創優品在2024交出了一份不錯的業績答卷。不過，在海外新門店數量增長迅速的同時，代表成熟店鋪的指標——同店GMV增速表現卻在走下坡路。財報顯示，名創優品2024年平均客單價、平均售價分別為38.1元和14.3元，均較2023年有所提升，但國內同店GMV增長率出現高個位數下降，而2023年國內同店GMV增長率達到30%-35%。結合交易總量和門店數量可以看出，名創優品內地門店的店均訂單量，從2023年的8.83萬單，下降到了2024年的8.39萬單，閉店率則從2023年的4.9%增加到了7.9%。

不僅如此，國外門店的情況也受到影響，2024年海外名創優品門店同店GMV增長率為中個位數，較2023年25%-30%的成績，也出現明顯降速。

財報電話會的問答環節中，也有投資者對當下名創優品快速擴張后所帶來的同店壓力提出了疑問。對此，名創優品管理層回應稱，當下出現門店面積越大，銷售恢復越好的趨勢，300平方米以上的門店GMV已經回正，下一步的整改方向便是將小店合并成大店，同時加強對老店的改造；并表示2025年重點發展見效為常規店兩倍的旗艦店，預計新增100-200家旗艦店。

對于海外情況，管理層表示，海外直營門店數量正處在高速發展階段，2025年預計仍然保持3位數的增長，目前海外直營門店的利潤率處在最低位，但中長期優化空間較大，認為公司的凈利率在20%左右較為合理。