文｜新品略財(cái)經(jīng)  吳文武

市值蒸發(fā)九成，海倫司失去光環(huán)，海倫司怎么了？難道海倫司的微醺故事失靈了？

01 市值蒸發(fā)九成，海倫司失去光環(huán)

“小酒館第一股”海倫司，似乎正在失去光環(huán)。

《新品略財(cái)經(jīng)》關(guān)注到，近日，海倫司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，此后其股價(jià)連日下跌，截至3月21日，盤中跌幅一度超過9%。

據(jù)海倫司發(fā)布的企業(yè)盈利預(yù)警公告顯示，海倫司在2024年的收入、凈利潤均有明顯下滑。

海倫司預(yù)計(jì)，上一財(cái)年中，企業(yè)收入將介于約人民幣7.3億元至人民幣7.8億元的范圍內(nèi)，而2023年度的收入約為人民幣12.1億元。

公告顯示，企業(yè)經(jīng)調(diào)整凈利潤將介于約人民幣1億元至1.20億元的范圍內(nèi)，而集團(tuán)2023年度的經(jīng)調(diào)整凈利潤則約為人民幣2.91億元。

讓市場(chǎng)驚訝的是，這份凈利潤“腰斬”的結(jié)果，還是剔除了資產(chǎn)減值、閉店損失、新加坡二次上市等非經(jīng)營性支出后的數(shù)據(jù)。

包括上述三項(xiàng)之后，海倫司2024年度擁有人應(yīng)占年內(nèi)虧損則介于人民幣60百萬元至人民幣90百萬元之間。

海倫司此次發(fā)布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已在市場(chǎng)預(yù)料之中，早在2024年上半年，海倫司的營收同比減少了37.85%至4.41億元，其歸母凈利潤和經(jīng)調(diào)整凈利潤均同比減少超過50%。

從股價(jià)及總市值指標(biāo)看，海倫司早就失去了昔日的光環(huán)。因?yàn)樵愀獾臉I(yè)績表現(xiàn)，海倫司在資本市場(chǎng)上遇冷，其總市值較巔峰時(shí)已經(jīng)累計(jì)下跌九成。

數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，海倫司累計(jì)跌幅超過35%，上市以來累計(jì)跌約90%，3月21日其總市值為19.24億元，最高時(shí)海倫司的市值曾超過300億元。2025年3月，海倫司遭剔出港股通名單。

市值蒸發(fā)九成、股價(jià)下跌，不夠亮眼的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)等，讓這家以經(jīng)營小酒館為特色業(yè)務(wù)的上市公司，備受市場(chǎng)關(guān)注。

市場(chǎng)再度發(fā)出靈魂一問：海倫司，怎么了？

02 摳門的年輕人，拋棄了海倫司

海倫司，這家企業(yè)有很多個(gè)標(biāo)簽，被市場(chǎng)和消費(fèi)者所熟知的當(dāng)然是酒吧。

海倫司不是一家最近幾年才火起來的連鎖酒吧品牌，其實(shí)早在2009年就成立了，海倫司自己的定位是打造年輕人的線下社交平臺(tái)。

海倫司在裝修上融入美國西部牛仔元素、東南亞風(fēng)元素、中國土家元素、鏤空雕花燈飾等，在音樂上選取了新潮的歐美音樂，面向消費(fèi)者提供超具性價(jià)比的酒水和小吃。

海倫司主要定位為19歲至29歲的年輕人，這些年輕人有著明顯的社交需求，注重性價(jià)比，追求時(shí)尚，愛玩，也需要解壓。

海倫司一直走性價(jià)比路線，主要消費(fèi)人群是以年輕人為主，俘獲了很多年輕消費(fèi)者的心。

從品牌形象、消費(fèi)水平以及消費(fèi)場(chǎng)景體驗(yàn)等各方面來說，海倫司在年輕人群中很受歡迎。海倫司也被市場(chǎng)譽(yù)為是“酒吧界的平價(jià)天堂”，更被網(wǎng)友們調(diào)侃為是“酒吧界的蜜雪冰城”。

前幾年，年輕人流行微醺，直接推動(dòng)了海倫司的狂飆發(fā)展，即使當(dāng)時(shí)在疫情期間，海倫司也沒有放慢擴(kuò)張步伐。

海倫司在巔峰時(shí)期的2021年9月，擁有超過850家門店。2021年9月10日，海倫司在港交所上市，被市場(chǎng)譽(yù)為“小酒館第一股”，風(fēng)光無限。

可好景不長，后來海倫司在2022年、2023年開啟了兩年的閉店潮。2024年，海倫司在一二線城市的門店繼續(xù)減少。

《新品略財(cái)經(jīng)》關(guān)注到，深圳龍華某購物中心就曾開了一家海倫司，只是經(jīng)營一年多時(shí)間就悄然倒閉。

海倫司門店減少，直接原因是被年輕人拋棄了，年輕人不再像以前那樣經(jīng)常去海倫司買醉，買微醺。

背后的一個(gè)關(guān)鍵原因是近些年來，整個(gè)酒業(yè)行業(yè)都受到了消費(fèi)大環(huán)境的影響，海倫司自然無法幸免。

很多年輕人，消費(fèi)本來就很摳門，現(xiàn)在越來越摳門，消費(fèi)越來越理性，減少了很多非必要的日常生活消費(fèi)，其中當(dāng)然包括去海倫司小酌一杯。

03 海倫司的微醺新故事不好講，但不得不講

面對(duì)當(dāng)前的經(jīng)營現(xiàn)狀，海倫司還能向市場(chǎng)講出新故事嗎？

在《新品略財(cái)經(jīng)》看來，在當(dāng)前的消費(fèi)大環(huán)境下，海倫司的新故事不好講，但又不得不講出新故事。

小酒館行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，雖然海倫司有很強(qiáng)的頭部品牌效應(yīng)，但實(shí)際上海倫司也同樣受到明顯影響。

據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年小酒館行業(yè)閉店率攀升，頭部企業(yè)平均坪效下降，海倫司自然無法躲過行業(yè)周期。

《新品略財(cái)經(jīng)》關(guān)注到，不僅是海倫司這樣的頭部品牌門店關(guān)店不少，在深圳、東莞等地區(qū)，一些中小連鎖品牌小酒館，特別是個(gè)體小酒館和網(wǎng)紅小酒館關(guān)閉得更多。

從短期看，海倫司會(huì)受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、酒業(yè)消費(fèi)疲軟，特別是年輕人減少酒水消費(fèi)等因素的影響。

年輕人消費(fèi)喜新厭舊，海倫司雖然有不錯(cuò)的影響力，但也會(huì)失去新鮮感，年輕消費(fèi)者會(huì)被一些新的小酒館吸引走，海倫司肯定有壓力。

當(dāng)然在另一面，海倫司真正的挑戰(zhàn)還是在企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型上。

海倫司前些年走的是直營模式，重資產(chǎn)經(jīng)營，近兩年開始轉(zhuǎn)向，由直營轉(zhuǎn)向?yàn)榧用四Ｊ剑呀?jīng)錯(cuò)過了小酒館招商加盟的紅利期。

現(xiàn)在海倫司主推加盟，其直營門店關(guān)閉，導(dǎo)致其直營業(yè)務(wù)收入下降，加盟門店增多，特許經(jīng)營業(yè)務(wù)收入已經(jīng)出現(xiàn)增長，是一個(gè)積極信號(hào)。

截至2025年3月18日，海倫司門店網(wǎng)絡(luò)總數(shù)已由2023年的479家增長至579家。

毫無疑問，對(duì)于海倫司來說，未來應(yīng)該兩條腿走路，而且都要走穩(wěn)。

一條腿就是進(jìn)一步優(yōu)化直營門店，關(guān)閉不盈利的門店，做好一二線城市和核心區(qū)域市場(chǎng)的經(jīng)營，這是一大業(yè)務(wù)基本盤。

據(jù)界面新聞報(bào)道，記者日前走訪海倫司在北京的多家店面，海倫司部分門店上座率良好，氛圍依舊熱鬧。

另一條腿是加速招商加盟，這海倫司的另一個(gè)突破口，在當(dāng)前消費(fèi)行業(yè)加速下沉的大背景下，海倫司加速市場(chǎng)下沉，或許能講出新故事。數(shù)據(jù)也顯示，海倫司在2024年三線及以下城市門店有所增加。

更難的是，海倫司面臨商業(yè)模式升級(jí)問題，其護(hù)城河并不深。比如酒類營銷專家蔡學(xué)飛將海倫司的問題總結(jié)為同質(zhì)化、產(chǎn)品單一、易被模仿。

雖然海倫司面臨經(jīng)營困境和轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，但依然是行業(yè)頭部品牌，有品牌優(yōu)勢(shì)、規(guī)模門店等優(yōu)勢(shì)。

看未來，小酒館賽道依然前景可期，錢景也很可期。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2023年，中國小酒館行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1487.8億元，預(yù)計(jì)2027年將突破1800億元。

總而言之，當(dāng)前的海倫司面臨不少經(jīng)營挑戰(zhàn)和受到消費(fèi)環(huán)境的影響，更重要的是，海倫司需要講出新故事，才能吸引更多年輕人去微醺。