界面新聞記者 | 唐卓雅

界面新聞編輯 | 謝欣

3月19日，“醫美茅”愛美客發布2024年年報，實現營收30.26億元，同比增長5.45%；實現凈利潤19.58億元，同比增長5.33%。

盡管今年愛美客的營收、凈利潤仍保持正增長，但卻是其近五年來業績增速首次降至個位數。

3月20日開盤，愛美客的股價跌近2%。截至收盤，愛美客報193.932元/股，股價跌1.43%，當前市值為587億元。

愛美客業績失速早有跡可循。拆分2024年季度來看，從2024年第二季度開始，愛美客業績增速已經降至個位數。其第二季度的營收為8.49億元，同比增長2.35%；歸母凈利潤為5.93億元，同比增長8.03%。相比之下，愛美客第一季度的營收為8.08億元，同比增長28.24%，凈利潤為5.27億元，同比增長27.38%。

值得注意的是，愛美客2024年單季度的業績增速呈下滑態勢，到第四季度，營收和凈利潤的增長已出現負增長，分別為-7%、-15.47%。若愛美客2025年的業績延續2024年第四季度的頹勢，2025年業績更加不容樂觀。

愛美客在年報中沒有對業績增速明顯下滑作出解釋，但是其提到國內醫美市場規模增速逐步放緩，行業競爭持續加劇。

愛美客靠玻尿酸起家，主要產品包括以嗨體為代表溶液類注射產品和以濡白天使為代表的凝膠類注射產品，這兩類產品的營收常年占愛美客總收入的98%以上。報告期內，愛美客的溶液類與凝膠類注射產品均實現同比增長。其中，溶液類注射產品實現營收17.44億元，較上年同期增長4.40%；凝膠類注射產品實現營業收入12.16億元，較上年同期增長5.01%。

嗨體是愛美客的當家產品，這是一種注射用透明質酸鈉復合溶液，用于皮內真皮層注射填充，以糾正頸部中重度皺紋。

嗨體的高光時刻出現在2021年，這一年溶液類注射產品實現營業收入10.46億元，較上年同期增長133.84%。據愛美客披露的數據，2023年溶液類注射產品銷量達到514.13萬支，銷量同比大幅增長48.88%，然而當年溶液類注射產品的營收增速不及銷量增速，達到29.22%。

另外，2024年7月，華熙生物“注射用透明質酸鈉復合溶液”（商品名“潤致·格格”）獲批上市，這是我國第二張復合溶液械三批證。潤致·格格主要適用于糾正頸部皺紋，是新一代的頸部專研復合產品。這也意味著，嗨體獨占市場的時代宣告結束。

愛美客2021年上市的濡白天使被視為嗨體的接力產品，但是市場對其的反響卻遠不如嗨體。濡白天使是國產及世界首款獲批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮膚填充劑，適用于真皮深層、皮下淺層及深層注射填充糾正中、重度鼻唇溝皺紋。

2022年至2024年，愛美客的凝膠類注射產品營收分別為6.38億元、11.58億元、12.16億元，增速分別為65.61%、81.43%、5.01%。

和嗨體上市后獨享市場很長一段時間不同，濡白天使上市后便面臨多家競爭對手環伺的局面。2021年被稱作“再生產品元年”，除了濡白天使外，同年獲批的產品還有圣博瑪旗下的艾薇嵐童顏針、華東醫藥引入的伊妍士少女針。2024年1月江蘇吳中引進韓國艾塑菲童顏針，為國內第四款獲批的醫美再生注射劑。

愛美客當前主力產品正面臨更新換代斷層的挑戰，而愛美客的應對之法是外延并購。

3月10日，愛美客表示將斥資13.86億元收購韓國醫美公司REGEN85%的股權。該公司旗下產品AestheFill艾塑菲聚乳酸面部填充劑便是由江蘇吳中去年年初引進國內，除此之外，REGEN旗下的另一款產品PowerFill也是再生材料醫美產品，兩款產品的主要成分均為聚雙旋乳酸（PDLLA）微球和羧甲基纖維素鈉。

愛美客在國內市場增長承壓，除行業競爭加劇外，本土消費需求疲軟亦構成關鍵制約因素。這或許是愛美客將目光轉向海外市場的原因，其試圖通過拓展國際版圖尋求新的增長極。

此前，愛美客也多次在國內并購。2022年12月，愛美客以2000萬元增資的方式獲得艾美創醫療科技（珠海）有限公司（下稱“艾美創”）40%的股權。艾美創旗下擁有水光儀、無菌注射針等產品；2023年，愛美客斥資3.5億元收購哈爾濱沛奇隆生物制藥有限公司100%股權，進軍動物膠原蛋白領域，布局生物蛋白海綿、止血愈合敷料等產品；2024年4月，愛美客繼續增資艾美創2000萬元，持股達到52%。艾美創成為了愛美客的控股公司，納入合并報表

另外，愛美客還通過合作拓展產品線。2023年11月，愛美客與韓國Jeisys Medical Inc.簽署經銷協議，成為其旗下Density射頻設備和LinearZ超聲設備在中國內地的獨家經銷商，布局光電抗衰賽道。