近日，江蘇中潤光能科技股份有限公司（簡稱“中潤光能”）向港交所主板提交上市申請，中信建投國際和中信證券為其聯席保薦人。

據了解，2023年，中潤光能曾尋求在A股創業板上市。去年6月，海通因中潤光能2024年第一季度的虧損，以及2024年上半年A股市場的普遍狀況后，撤回對過往A股上市申請的保薦。

該公司IPO終止后，時隔近9個月，中潤光能選擇轉戰港交所，再次沖刺資本市場。

公開資料顯示，中潤光能是一家光伏電池片制造商。公司主要生產單晶P型PERC電池片、N型TOPCon電池片、多晶電池片和少部分光伏組件。目前公司在江蘇徐州、宿遷以及安徽滁州都設有生產基地，在老撾萬象也建立了加工廠。

根據弗若斯特沙利文的資料，按光伏電池對外出貨量計，2024年度，中潤光能在全球專業光伏電池制造商中排名第一，市場占有率18.3%，且公司在全球光伏電池制造商中排名第二，市場占有率14.6%。

其客戶包含了全球十大組件制造商中的九家，如晶科能源、隆基綠能等都是其大客戶。

業績表現上，2022至2024年內，中潤光能的營收分別為125.17億元、208.38億元和113.20億元。年內利潤分別約為8.34億元、16.81億元、-13.63億元人民幣。

近三年來，中潤光能營收出現劇烈波動，2024年營收整體下滑了45.68%，同期凈利潤也由盈轉虧，由2023年的盈利16.81億元，變為2024年虧損13.64億元。

由盈轉虧之下，中潤光能整體毛利率由13.6%降為-10.1%。公司產品銷售價格已經不能覆蓋生產成本，生產上直逼“停業點”。

業績虧損之下，中潤光能的現金流壓力也陡增，經營活動的現金凈流量從2022年的6.29億元降為2024年的1.55億元，整體降幅達到了75.36%。公司的最新資產負債率也達到了79.11%。

眾所周知，光伏行業從2023年開始明顯的產能過剩，進入產能出清期。2023年5月，隆基綠能掌門人李振國在SNEC第十六屆全球光伏大會上曾表示，光伏行業已經出現了產能過剩的問題。未來兩到三年內，一半以上的光伏行業制造商可能被迫退出市場。

在內外交困之下，IPO成功與否，或許成為了中潤光能的生存挑戰。

在行業下滑的同時，中潤光能的估值也有所影響。此前在一級市場上進行過多次融資和股轉，中潤光能在進行創業板IPO時，公司計劃募資40億元，以400億元的估值上市。

此后隨著行業整體的下行，估值也有所萎縮。中潤光能在2024年光伏行業“獨角獸”榜單中，以230億元的估值排名第五，估值縮水近一半。

值得一提的是，在計劃上市之前，中潤光能實控人存在大額資金占用，并在公司申請上市前集中套現等情況。

據了解，2011年-2019年，中潤光能實控人龍大強及其關聯方累計從公司拆出資金3.31億元，用于投資中輝光伏、中宇光伏等同業公司，并償還個人融資款及利息。

從A股申報材料可知，2020-2022年期間，龍大強通過關聯企業拆借，違規占用中潤光能的資金累計超過了18億元，而這些資金都被用于對外投資，代發薪酬等。

而且在IPO前，龍大強還通過轉讓潔源光伏、中宇光伏等關聯企業股權，從中潤光能獲得股權轉讓款11.19億元，其中6.84億元用于歸還占用資金，剩余部分用于家庭支出、投資其他企業及償還個人債務。

在申請A股上市之中，深交所也曾要求核查中潤光能資金流向是否涉及代墊成本、商業賄賂等問題。