文 | 融中財經
現制飲品行業，又捧出一個IPO。
3月19日，恒鑫生活（301501.SZ）登陸深交所創業板上市，上市首日開報87.6元/股，較上市發售價39.92元漲120%，總市值約90億元。
成立于1997年的恒鑫生活，在許多消費者眼里是個“新物種”，但站在恒鑫生活背后的大客戶卻是人們耳熟能詳的大眾消費品牌。如其招股書中記載，“公司始終以提升用戶體驗為理念和目標，主要產品以環保的特性、高端的品質和美觀的設計深受國內外客戶的青睞，成為瑞幸咖啡、史泰博、亞馬遜、喜茶、星巴克、益禾堂、麥當勞、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、漢堡王、Coco都可茶飲、古茗、DQ等眾多國內外知名企業的紙制與塑料餐飲具提供商。”
圖/恒鑫生活生物降解系列產品，來源/恒鑫生活官網
其中，瑞幸是恒鑫生活的“大客戶”——招股書記載的“公司前五大客戶”名單中，自披露的2021年年度起，瑞幸都是其“第一大客戶”。恒鑫生活向瑞幸銷售金額占營業收入比例，也從2021年的11.57%漲至2024年1-6月的16.49%。
站在知名現制飲品行業龍頭企業背后的恒鑫生活，自然也享受了國內現制飲品行業興起而帶來的時代紅利。
數據顯示，2024年，恒鑫生活前三個季度實現營收11.58億元，較上年同期增長9.71%，歸母凈利潤為1.62億元，較上年同期增長1.36%。公司預計2024年全年，將實現營業收入15.2億元至16億元，歸屬于母公司股東的凈利潤2.13億元至2.20億元。
今日，隨著深交所上市鐘聲響起，“賣鏟人”恒鑫生活也悄然走到舞臺中央，迎來屬于自己的璀璨時刻。
60后夫妻聯手創業，家族色彩濃郁
這是一家家族色彩濃郁的企業。
本次發行前，恒鑫生活實際控制人樊硯茹、嚴德平、嚴書景合計控制的公司表決權股份比例為88.52%；本次發行后，上述三人仍為恒鑫生活的絕對控股股東。其中，樊硯茹和嚴德平為夫妻，嚴書景為二者女兒。簡而言之，這一家三口是恒鑫生活的實際控制人。
但追溯恒鑫生活的發展歷程，會發現這是一個關于夫妻聯手創業的故事。
嚴德平與妻子樊硯茹，都來自合肥，且都生于1963年。嚴德平原有一份穩定的工作，其于1986年進入合肥林業職業技術學校任教，但彼時正迎改革開放大潮，仿佛每個人都置身于一場浩浩蕩蕩的洪流中。嚴德平正是在這場洪流中，憑借自己的努力及運氣，跟上改革開放的大潮，初涉電腦打字排版行業，并由此在潮頭中占有一席之地。
1997年這一年，在合肥林業職業技術學校任教十一年之久的嚴德平懷揣著創業的夢想，毅然決然地離開了學校的講臺，與只有初中學歷的妻子樊硯茹共同創立了恒鑫生活的前身——合肥恒鑫印務有限公司，開啟制版和印刷事業。起初，公司主要從事印刷服務業，為各類企業提供宣傳畫冊、資料等印刷品。
從原印刷服務業向產品制造業轉變的時間，是2000年，這一年，嚴德平夫婦敏銳地察覺到一次性餐具市場的巨大潛力。他們果斷帶領恒鑫印務從印刷服務業向產品制造業轉型，上馬了第一條紙杯生產線，正式進軍一次性餐具行業。2001年，恒鑫生活抓住紙杯普及的機遇，成為國內最早將柔性版印刷應用到紙杯生產的企業之一。這一轉型不僅拓寬了公司的業務范圍，更為后續的發展奠定了堅實的基礎。
2004年，恒鑫生活成功將業務拓展至海外市場，進一步擴大了公司的影響力和市場份額。后又在2005年，成為國內較早將柔版印刷應用到紙制餐飲具的企業。
猶如幸運女神眷顧般，嚴德平夫婦踩中了時代的風口。
2008年，中國正式實施“限塑令”，隨著國家“限塑令”的出臺，政策的觸角進一步延伸，外賣和快餐行業首當其沖，被明確禁止使用不可降解的塑料餐具。這一舉措，直接改變了市場格局，環保紙杯的需求如火箭般躥升，成為行業新寵。
在這個關鍵的轉折點上，嚴德平夫妻倆以其敏銳的商業嗅覺，迅速捕捉到了這一商機。他們意識到，環保不僅是政策的要求，更是未來市場的趨勢。于是，恒鑫印務毅然決然地投入到可降解塑料制品的研發中，著手研發可降解的PLA淋膜生產線，用于生產PLA淋膜紙杯。
這不僅是一次業務的拓展，更是企業戰略的一次重大轉型。進而在2013年，恒鑫生活通過收購羅賓生化科技（汕頭）有限公司，結合其可降解塑料粒子改性技術，成功開發出PLA刀叉勺、吸管、攪拌棒、發泡餐盒和餐碟等可生物降解塑料制品，進一步豐富了產品線。
目前，恒鑫生活具備生產可生物降解的PLA淋膜紙杯/碗、PLA淋膜紙餐盒，PLA杯/蓋、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，紙杯套等；以及PE淋膜紙杯/碗，PP/PET杯/蓋、餐盒，PS杯蓋的技術，公司的可生物降解產品從單一的PLA淋膜紙杯擴充到了包括塑料杯、刀叉勺、吸管、攪拌棒等可生物降解塑料制品，能夠為下游客戶提供全系列的紙制與塑料餐飲具產品定制化供應服務。
走過近二十年的創業歷程，嚴德平家族也終于收獲了第一個IPO。
2毛小生意，也能捧出近百億IPO
這是一門小到按“毛”計的生意。
如下圖所示，恒鑫生活主要產品紙杯、杯蓋、塑料杯的銷售價格均不超過一元，按最新的2024年1-6月信息來看，恒鑫生活生產的紙杯PLA淋膜紙杯、PE淋膜紙杯的銷售價格分別為0.22元、0.19元；塑料杯PLA塑料杯、PET/PP塑料杯的銷售價格分別為0.57元、0.27元；PLA杯蓋和PET/PP/PS杯蓋的價格分別為0.16元和0.08元。
圖/恒鑫生活主要產品銷售價格，來源/恒鑫生活招股書
毋庸置疑，這個不起眼的生意，撐起了一個近百億IPO的關鍵，在于這幾毛紙杯生意，足夠龐大。
以2023年全年數據為例，恒鑫生活共銷售了39.1億只紙質餐飲具和47.4億只塑料餐飲具。其中，賣出了29.7億只紙杯、22.2只杯蓋、5.1億只塑料杯。按照香飄飄的廣告語“一年賣出3億多杯，杯子連起來可繞地球一圈”，那么，恒鑫生活一年賣出的杯子，可以繞地球十多圈了。
而就是靠這數以億計的紙杯、塑料杯，恒鑫生活實現了年營收超10億元。
恒鑫生活2021年度、2022年度、2023年度、2024年1-6月營業收入分別為7.2億元、10.9億元、14.25億元、7.33億元。同期凈利潤分別為8108萬元、1.66億元、2.21億元、1.06億元。
上文提及，恒鑫生活在2008年從“限塑令”中嗅到了商機蓬勃發展，但彼時限塑令主要針對的是購物袋，因而主要生產PLA淋膜紙杯的恒鑫生活并未從中獲利匪淺。不過，憑借產品的質量和環保特性，恒鑫生活在這期間與星巴克、麥當勞、漢堡王等國際知名餐飲品牌建立了穩定的供貨關系。
真正的轉折點出現在2020年，彼時國家發展改革委等部門發布了《關于進一步加強塑料污染治理的意見》。該政策規定，2020年底全國餐飲行業將禁止使用不可降解一次性塑料吸管，并在隨后幾年逐步擴大禁用范圍，目標是到2025年使地級以上城市的不可降解塑料使用強度下降30%。這一政策的出臺，為PLA材質餐具的市場帶來了前所未有的發展機遇。
政策推動下，恒鑫生活的業績迎來了顯著增長。2020年公司營收為4.24億元，2021年增長至7.19億元。凈利潤方面，2020年為2487.66萬元，而到了2021年，凈利潤增長了326.6%，達到8123.61萬元。
與此同時，自2020年起，連鎖咖啡和茶飲行業也步入了高速發展階段。而這正是恒鑫生活踩中的第二個風口。
數據顯示，2021年度、2022年度、2023年度、2024年1-6月，恒鑫生活對現磨咖啡、新式茶飲客戶的銷售收入合計分別為1.98億元、3.52億元、6.51億元、3.23億元，占主營業務收入的比例分別為28.45%、33.41%、46.65%和45.04%。
翻看恒鑫生活的客戶列表，不難發現，瑞幸咖啡、喜茶、庫迪咖啡、蜜雪冰城、霸王茶姬等咖啡和茶飲巨頭，都是其大客戶。
恒鑫生活也在招股書中坦言，“2021年至2023年，受益于現磨咖啡、新式茶飲等行業的快速發展，公司主要客戶業務規模有較大程度的增長，由此對公司產品的需求增長較多，公司對現磨咖啡、新式茶飲客戶的銷售收入增長較快，復合增長率為81.30%。”
不過，吃到時代紅利的恒鑫生活也并非高枕無憂，如其所言，“2024年以來，全國餐飲行業收入增速整體有所減緩，公司部分主要客戶新增門店數量及銷售規模增長亦有所減緩，公司對現磨咖啡、新式茶飲客戶的銷售收入僅較上年同期增長15.36%，增長放緩。”
與此同時，恒鑫生活也面臨著競爭壓力。恒鑫生活在招股書中，選取了家聯科技、南王科技、泉舜紙塑、富嶺股份作為同行業可比公司。其中，這些企業的客戶或多或少都與恒鑫生活有所重合。如富嶺股份也是霸王茶姬的供應商，為后者提供紙杯產品。
而這些，都將是恒鑫生活在邁向新階段后需要直面并解決的問題。
2025年，合肥排隊IPO
恒鑫生活成功上市，不只意味著嚴德平家族取得一個里程碑式成功，同樣意味著資本市場的“合肥板塊”再添一員。
在恒鑫生活之前，便已有合肥企業在今年捷足先登二級市場。甚至今年A股首只新股，便花落合肥。
時間回到今年1月2日，位于合肥高新區的星圖測控公開發行股票并在北交所成功上市，這既是2025年整個A股市場第一家上市企業，也是北交所商業航天第一股。
成立于2016年的星圖測控，是一家圍繞航天器在軌管理與服務，專業從事航天測控管理、航天數字仿真的商業航天企業。公司依托航天器高精度軌道、姿態、控制計算，測控資源智能籌劃與調度，衛星全生命周期健康管理、測控裝備一體化設計與智能管控等核心技術，研發了具有完全知識產權、國產自主可控的洞察者系列產品。基于洞察者系列產品以及積累的各類航天領域核心算法，公司能夠全面支持航天任務的全過程管理，涵蓋設計、規劃、測試、發射、運行、應用等各個環節。此外，公司還能夠滿足軌道設計、星座組網設計、地面站網設計、系統仿真驗證、航天器監測與管控、碰撞預警與規避、離軌方案設計等多種業務需求。
在星圖測控之后，3月4日，坐落于合肥經開區的匯通控股在上交所主板正式上市，為合肥新能源汽車產業再添一家上市公司。
成立于2006年的匯通控股，主要從事汽車造型部件和聲學產品的研發、生產和銷售，是國家高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業，擁有各類知識產權71項，具有長期的工藝技術積淀、較強的同步開發能力、完善的質量管理體系和及時響應交付能力，為多個知名汽車主機廠配套供貨。
值得一提的是，匯通控股也是合肥市新能源汽車產業鏈重要配套企業，是合肥新能源汽車產業不可或缺的一環。
近年來，合肥市堅持整車、零部件、后市場“三位一體”全鏈條布局，加快打造具有國際影響力的新能源汽車產業集群，已成為全國新能源汽車產業規模總量最大、知名品牌最多、發展活力最強、供應鏈最完整的區域之一。目前，合肥已集聚江淮、比亞迪、蔚來、大眾、長安、安凱6家整車企業，實現外資巨頭、央企造車、造車新勢力、地方自主品牌、華為生態圈等多種造車形式“全滿貫”。
新能源汽車產業集群的壯大，既需要整車企業的龍頭引領，也離不開零部件企業的協同配套。截至目前，合肥已培育國軒高科、中創新航、巨一科技等500多家核心零部件企業。數據顯示，2024年，合肥市新能源汽車產業再創佳績，產量突破137萬輛，同比增長84%，產業鏈產值達2600億元。
上市公司是區域經濟發展的重要引擎和風向標，在區域經濟發展過程中具有“領頭羊”作用。因而近年來，合肥奮力打造企業上市“主陣地”，通過構建多維度后備企業摸排體系、建立“省四板-新三板-A股市場”梯度培育機制、踐行“基金賦能+要素保障+綠色通道服務”輔導支撐路徑，激發區域資本市場動能，不斷引育企業上市“生力軍”。
合肥所取得的成績自然也是喜人的。安徽全省數據來看，合肥市一馬當先，合肥市上市公司數量占據安徽近“半壁江山”，從板塊分布來看，安徽多層次資本市場“多點開花”，而值得注意的是，安徽有80%以上科創板上市公司來自合肥。
隨著恒鑫生活敲鐘聲響起，合肥市擁有上市企業數量也增至95家。不妨拭目以待合肥接下來“第96家”上市企業的出現。