2025年以來，港股機(jī)器人板塊持續(xù)走強(qiáng)。優(yōu)必選、地平線、越疆等多家機(jī)器人公司股票漲幅顯著。兩會(huì)期間，“智能機(jī)器人”首次出現(xiàn)在今年的政府工作報(bào)告，更標(biāo)志著行業(yè)站上政策風(fēng)口，讓機(jī)器人產(chǎn)業(yè)進(jìn)入黃金期。
越疆科技（02432.HK）股價(jià)上周漲幅近70%，高見71.4港元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，截至3月17日收盤市值超220億港元。
優(yōu)必選（09880.HK）股價(jià)今年以來累計(jì)上漲71.34%，總市值超430億港元。
地平線機(jī)器人（09660.HK）自納入恒生科技指數(shù)后持續(xù)獲資金關(guān)注，當(dāng)前市值超950億港元，穩(wěn)居機(jī)器人芯片賽道龍頭。
三家龍頭企業(yè)的股價(jià)上漲既彰顯了自身實(shí)力，也激發(fā)了市場對同類型企業(yè)的熱情。倉儲(chǔ)機(jī)器人龍頭企業(yè)極智嘉于 2024 年 12 月遞交港股上市申請，估值150 億人民幣，其增長潛力受市場高度關(guān)注。
機(jī)器人四巨頭細(xì)分賽道突圍
在港股機(jī)器人板塊中，優(yōu)必選、越疆、地平線、極智嘉四巨頭憑借各自細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢脫穎而出，受資本市場青睞。
（按公司上市時(shí)間順序排列）
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2023年，極智嘉收入規(guī)模最高，達(dá)到21.43億元人民幣；地平線毛利最高，為10.94億元人民幣。增速方面，于2021年-2023年，地平線的收入復(fù)合年增速最高，達(dá)82.3%；極智嘉的毛利復(fù)合年增速最高，高達(dá)186.6%。這表明地平線技術(shù)研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、產(chǎn)品附加值高，市場滲透效果好；極智嘉市場布局廣、客戶基礎(chǔ)龐大、商業(yè)模式成熟，盈利能力提升顯著。
2023年，越疆經(jīng)調(diào)整凈虧損最小，為8181.7萬元，成本把控和運(yùn)營效率出色。極智嘉經(jīng)調(diào)整凈虧損率最低，為20.7%，在高收入規(guī)模下實(shí)現(xiàn)最低虧損率，體現(xiàn)其經(jīng)營策略有效，發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p>
對于2024年上半年的業(yè)績表現(xiàn)，盡管行業(yè)普遍受季節(jié)性因素影響，半年度數(shù)據(jù)可能不足以客觀體現(xiàn)整體趨勢，但仍看到諸多積極信號(hào)。優(yōu)必選20241H營收同比增長86.6%，毛利增長213.9%；地平線20241H營收同比增長151.6%，毛利增長225.99%，側(cè)面反映出市場的強(qiáng)勁需求，以及兩家企業(yè)的優(yōu)秀經(jīng)營能力。20241H虧損方面，越疆科技虧損最低。極智嘉經(jīng)調(diào)整凈虧損率最低，極智嘉同期收入保持第二位，為人民幣7.82億元，與地平線差距較小，說明其商業(yè)模式持續(xù)得到市場驗(yàn)證。
整體來看，地平線、極智嘉的收入規(guī)模均達(dá)到第一梯隊(duì)量級(jí)，特別是地平線，其在2024年上半年的收入及同比增幅、毛利及同比增幅4項(xiàng)數(shù)據(jù)均排名第一，表現(xiàn)搶眼，帶來龍頭示范效應(yīng)。高盛將其目標(biāo)價(jià)上調(diào)至 11.77 港元并給予 “買入” 評(píng)級(jí)，花旗上調(diào)了地平線今明兩年的銷售量預(yù)測25%，目標(biāo)價(jià)由6港元升至12.3港元。
盡管四家企業(yè)都處于持續(xù)凈虧損狀態(tài)，但機(jī)器人行業(yè)技術(shù)準(zhǔn)入門檻高、研發(fā)周期長、成本高昂，企業(yè)需長期投入實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破和市場滲透。隨著商業(yè)化加速，行業(yè)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，邊際成本降低，企業(yè)有望跨越盈虧平衡點(diǎn)，打開巨大盈利空間，帶來較高回報(bào)。
以極智嘉為例，據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，該公司2023年?duì)I收在全球倉儲(chǔ)履約AMR解決方案提供商中排名第一，連續(xù)五年市場占有率領(lǐng)先。隨著收入及毛利的快速增長，極智嘉的經(jīng)調(diào)整凈虧損持續(xù)大幅收窄，2024年上半年則同比減少50.1%。
極智嘉作為剛提交IPO申請的新入場生力軍，也有很多業(yè)務(wù)亮點(diǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注。該公司出海業(yè)務(wù)亮眼，業(yè)務(wù)遍布約40個(gè)國家及地區(qū)。2023年，海外市場營收占比超70%，大陸以外市場的毛利率達(dá)46.4%，高于30.8%的公司整體毛利率。2021 - 2023 年及 2024 年上半年訂單量持續(xù)增長，分別約為 15.90 億元、19.96 億元、26.94 億元及 13.53 億元。2021 - 2023 年，極智嘉總收入復(fù)合年增長率達(dá) 64.7%，遠(yuǎn)超全球 AMR 市場 36.0% 的增速，核心業(yè)務(wù) AMR 銷售收入復(fù)合年增長率更是高達(dá) 92.3%，國際市場競爭力強(qiáng)。
越疆科技、優(yōu)必選、地平線機(jī)器人在港股上市后市值頗高，極智嘉雖未上市，卻憑借較高收入規(guī)模和較低經(jīng)調(diào)整凈虧損率，展現(xiàn)出強(qiáng)勁實(shí)力。這意味著極智嘉當(dāng)下 150 億人民幣的估值遠(yuǎn)未觸及天花板。若成功登陸港股，有望憑借自身優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)市值躍升。
萬億賽道爆發(fā)在即
南下資金的持續(xù)流入也為港股市場提供了堅(jiān)實(shí)的支撐。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，南向資金年內(nèi)凈買入金額已經(jīng)超過3700億港元，創(chuàng)歷史新高，科技和紅利最為吸金，人形機(jī)器人等前沿科技賽道等高股息資產(chǎn)被頻頻加倉。
在全球人口老齡化加劇、勞動(dòng)力成本上升的背景下，機(jī)器人行業(yè)正迎來黃金發(fā)展期。根據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)，按銷售收入計(jì)，全球機(jī)器人行業(yè)的市場規(guī)模于2028年將達(dá)1,314億美元，2023年至2028年的復(fù)合年增長率為16.4%。隨著技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)格局重塑、資本追捧和政策支持的相互作用，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正在成為一個(gè)萬億級(jí)投資風(fēng)口。