文 | 子彈財經(jīng) 王亞靜
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剛剛過去的2024年，寶蘭德交出了一份黯淡的成績單。
業(yè)績快報顯示，2024年，公司實現(xiàn)營收2.83億元，同比下滑7.20%；歸母凈利潤虧損5752.31萬元，由盈轉虧。
業(yè)績一出，資本市場迅速反應。Wind數(shù)據(jù)顯示，披露業(yè)績快報次日（2月28日），寶蘭德股價大跌10.52%。
公開資料顯示，寶蘭德是一家基礎軟件產(chǎn)品和解決方案供應商，可以提供應用運行支持、分布式計算、網(wǎng)絡通信、數(shù)據(jù)傳輸及交換、應用調(diào)度、監(jiān)控和運維管理等一系列基礎軟件平臺及技術解決方案。
相比于寶蘭德，外界更熟悉的應該是它的客戶——中國移動。過去多年時間里，中國移動一直是寶蘭德的第一大客戶。
而過度依賴以中國移動為代表的政企客戶本就是一把“雙刃劍”。一方面，這些大客戶撐起了寶蘭德的規(guī)模；另一方面，在這些大客戶面前，寶蘭德的話語權并不高——于2024年9月末，公司應收賬款占總資產(chǎn)的比例超4成，財務狀況堪憂。
隨著AI熱度潮起，寶蘭德也順勢加入其中，部分業(yè)務接入DeepSeek、加入鴻蒙開發(fā)者聯(lián)盟和服務商生態(tài)。只是，在激烈的市場競爭中，AI真能成為寶蘭德的破局之路嗎？
01 營收首降，虧損“狂飆”
近日，寶蘭德發(fā)布2024年業(yè)績快報。
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，同比下滑7.20%；歸母凈利潤虧損5752.31萬元，同比下滑496.17%，由盈轉虧。
圖 / 寶蘭德公告
對此，寶蘭德解釋，是受市場環(huán)境因素的影響，部分下游行業(yè)客戶IT投入減少、項目招標及實施周期延長，導致公司營收同比略有下降。其中，政府業(yè)務收入有所下降，成為“拖后腿”板塊。
與此同時，公司2024年投入研發(fā)的中間件管理平臺、智算平臺等新產(chǎn)品尚未產(chǎn)生較多業(yè)績貢獻。
此外，因加強市場開拓、提升客戶服務能力及提前終止2023年度員工持股計劃確認股份支付費用等因素導致銷售費用、管理費用等同比有所增加。
業(yè)績一出，資本市場迅速反應。Wind數(shù)據(jù)顯示，披露業(yè)績快報次日（2月28日），寶蘭德股價大跌10.52%，創(chuàng)下2024年下半年以來的單日最大跌幅。
外界反應激烈的背后，是寶蘭德交出了2019年上市以來的“最差成績單”。
2024年，是寶蘭德上市以來營收首次出現(xiàn)下滑。這一年，也是其歸母凈利潤虧損額度最高的一年。
在此之前的2019年至2023年，寶蘭德的營收大多保持著兩位數(shù)的增長速度，只有2021年增速低至個位數(shù)，為9.65%。
而增速最低的2021年，寶蘭德原本十分樂觀。
2021年度業(yè)績快報顯示，公司預計2021年實現(xiàn)營收2.88億元，營業(yè)利潤9733.97萬元，利潤總額1.01億元，歸母凈利潤9463.64萬元，扣非后歸母凈利潤8476.64萬元。
2個月后，寶蘭德發(fā)布更正公告，大幅下調(diào)業(yè)績。在2021年財報中，業(yè)績又被進一步下調(diào)。按照當年的年度財報數(shù)據(jù)計算，營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤分別下調(diào)30.59%、78.78%、76.02%、71.66%、84.43%。
之所以大幅下調(diào)業(yè)績，是因為寶蘭德前期披露業(yè)績快報時，認為2021年簽訂的9952萬元產(chǎn)品銷售合同的相關客戶已取得產(chǎn)品控制權，公司很可能收回相關對價，于是將該筆合同對應的合同價款全額確認收入，但實際業(yè)務開展進度嚴重不達預期，合同執(zhí)行進度推遲，只能下調(diào)業(yè)績。
而這迅速吸引了監(jiān)管層的注意。2022年7月，上交所指出，公司未能審慎確認收入和利潤，導致披露業(yè)績不準確，影響了投資者的合理預期，同時更正公告披露不及時，違反了相關規(guī)定，因而對寶蘭德、公司董事長易存道等負責人予以監(jiān)管警示。
次月，北京證監(jiān)局決定，對寶蘭德及易存道、財務負責人那中鴻采取責令改正的行政監(jiān)管措施。
這一系列操作不僅嚴重損害了公司的信譽，也讓投資者對其財務數(shù)據(jù)的真實性和管理層的治理能力產(chǎn)生質(zhì)疑。
如今，寶蘭德業(yè)績營收、利潤再度轉入全面下滑，讓投資者對企業(yè)本就羸弱的信心或再弱一分。
02 依賴中國移動，超4成資產(chǎn)是應收賬款
寶蘭德誕生于奧運年。
2008年3月，易存道和張東暉出資設立寶蘭德的前身寶蘭德有限。次年，公司就和中國移動建立合作，進入了上海移動、內(nèi)蒙古移動、遼寧移動，主要以銷售中間件產(chǎn)品及相關服務為主。
圖 / 寶蘭德招股書
自2011年開始，寶蘭德的智能運維產(chǎn)品陸續(xù)進入中國移動，進一步加快了在中國移動各業(yè)務系統(tǒng)內(nèi)的國產(chǎn)軟件自主可控進程。
在創(chuàng)立初期，寶蘭德抓住和中國移動合作的機會，迅速在傳統(tǒng)電信業(yè)務軟件領域站穩(wěn)腳跟。
2016年至2021年，中國移動一直是寶蘭德的第一大客戶，每年貢獻的銷售金額占營收的比例在45%至85%之間。
2022年以來，寶蘭德在財報中未披露大客戶具體名單，但在2023年財報中明確，公司產(chǎn)品已經(jīng)進入了中國移動總公司以及20多個省公司的核心系統(tǒng)。
其實，寶蘭德對中國移動的深度綁定，是公司依賴大客戶的一個縮影。2019年至2023年，公司來自前五名客戶的銷售額占年度銷售額的比例一直保持在60%以上。
按照其說法，公司主要服務于政府領域、金融領域、電信領域等大型政企客戶，在這些客戶面前，寶蘭德的話語權并不高，大量資金被客戶占用。
2021年至2023年，寶蘭德的應收賬款分別為2.04億元、2.40億元及3.02億元，和當期的營收2.00億元、2.48億元及3.05億元基本不相上下。
圖 / Wind（單位：億元）
于2024年9月30日，其應收賬款達到3.41億元，約占流動資產(chǎn)的51%、總資產(chǎn)的44%，也遠超當期的營收2.02億元。
圖 / 寶蘭德財報
一般來說，應收賬款規(guī)模過高，意味著現(xiàn)金流難以回籠，長此以往，勢必會影響企業(yè)資金的周轉，造成企業(yè)資金鏈緊張。倘若應收賬款難以收回，還要計提壞賬準備，進而影響利潤表現(xiàn)。
而寶蘭德已經(jīng)深受其擾。2024年前三季度，公司計提資產(chǎn)減值1365萬元。其中，應收賬款計提壞賬損失1347萬元，幾乎占了當期歸母凈利潤虧損額（5485萬元）的四分之一。
圖 / 寶蘭德公告
可以說，倘若沒有這些應收賬款計提的減值準備，寶蘭德不至于虧損至此。
對于寶蘭德來說，大客戶依賴癥已演變?yōu)椤爸旅碾p刃劍”，進退兩難。
在業(yè)績承壓之時，大客戶既是支撐營收的根基，亦是吞噬現(xiàn)金流、利潤的黑洞。若斷臂求生，營收根基面臨崩塌風險；若維系合作，應收賬款一路走高所帶來的財務風險或難以化解。
03 傍上DeepSeek、華為？股價大起大落
在傳統(tǒng)電信業(yè)務增長乏力之時，寶蘭德試圖通過AI尋求新增長曲線。
其實，公司一直在持續(xù)推進AI應用業(yè)務。例如，2024年，公司發(fā)布了以AI Agent為核心引擎的智慧助手/智能體管理平臺型產(chǎn)品Debot。
今年以來，DeepSeek爆火，帶動了一系列概念股股價的飆升，寶蘭德也是其中一員。
2月初，寶蘭德股價短期內(nèi)大漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月5日至10日，寶蘭德的股價累計上漲53%。
其實，寶蘭德與DeepSeek的關聯(lián)極低。2月10日收盤后，寶蘭德發(fā)布公告稱，為滿足客戶及業(yè)務需求，公司產(chǎn)品AI智慧助手等有部分業(yè)務接入了DeepSeek相關模型，相關收入占公司營業(yè)收入的比例極小，對公司業(yè)務開展無實質(zhì)影響，而公司“與杭州深度求索（DeepSeek研發(fā)公司）不存在業(yè)務合作。”
據(jù)悉，DeepSeek是一個開源大模型，各家廠商均可根據(jù)自身需求對其進行模型的適配與部署，并基于該模型開展相關業(yè)務。公開資料顯示，騰訊、百度、華為等巨頭也均接入了DeepSeek。
消息一出，寶蘭德股價應聲而落。2月11日，寶蘭德股價下跌10.12%。
沒有了“DeepSeek概念”護體，寶蘭德又表態(tài)加入了華為的生態(tài)圈。2月26日，寶蘭德在上證e互動回復投資者時表示，公司參與了鴻蒙應用，已加入鴻蒙開發(fā)者聯(lián)盟和服務商生態(tài)，未來將圍繞鴻蒙、倉頡提供相關產(chǎn)品和服務。
圖 / 上證e互動截圖
子彈財經(jīng)試圖向寶蘭德方面了解，公司是否已經(jīng)正式成為鴻蒙的供應商，雙方是否已經(jīng)展開了合作？但截至發(fā)稿，仍未獲回復。
不過，寶蘭德的確正在加速在AI方面的布局。3月10日，寶蘭德牽頭成立了擎芯云（上海）科技有限公司成立（以下簡稱：擎芯云），注冊資本500萬元，經(jīng)營范圍包含人工智能基礎軟件開發(fā)、人工智能應用軟件開發(fā)等。
天眼查資料顯示，寶蘭德為擎芯云的第一大股東，持股40%。另外，擎芯云法定代表人、董事長易存之正是寶蘭德實控人易存道的兄弟。
自ChatGPT問世以來，千軍萬馬涌入AI賽道，競爭異常激烈，且極其“燒錢”，無論是ChatGPT，還是DeepSeek，背后都有強勁的資金鏈支撐。
而寶蘭德的資金并不算十分充裕。截至2024年9月30日，其貨幣資金為1.64億元，同比下滑58.67%；交易性金融資產(chǎn)1.41億元，同比增長39.77%，沒有短期借款。
圖 / 寶蘭德財報
這些資金若用于日常經(jīng)營，自然夠用，但若想在AI領域大展拳腳，只能算是杯水車薪。
可以說，如果寶蘭德僅僅停留在借助熱門概念來炒作股價，而不能真正在AI領域投入足夠的資源，形成自己的核心競爭力，那么這條轉型之路注定充滿荊棘。