文 | 野馬財經 劉俊群
編輯丨高巖
當資本市場的鎂光燈與3 15的探照燈相撞，一場“現形記”正在上演——有的企業連夜排隊道歉，有的公司火速下架商品，更有企業或將IPO受阻。
2025年這場“商業照妖鏡”不僅讓消費者血壓飆升，更讓上市公司和準IPO軍團破防。
從母嬰用品黑作坊里徒手翻新的“二等品”紙尿褲，到“維修刺客”APP上開個水龍頭收費100元的離譜賬單；從短視頻平臺偷走用戶數據的“信息黑洞”，到手機抽獎公司單日狂攬20億流水的斂財魔法……
如今這些企業已然“中彈”，那么它們的“傷情”究竟如何呢？
衛生巾、紙尿褲成“垃圾再造”？自由點、全棉時代母公司收關注函
今年的3 15晚會開場即放大招，一上來就直擊衛生用品行業的驚人黑幕。
當消費者在電商平臺搶購衛生巾時，或許不會想到，這些本該守護健康的“小衛士”，有些竟是從工業垃圾堆里分揀出的殘次品。
據3 15晚會披露，濟寧市梁山縣的希希紙制品有限公司以廢品回收為名，從部分公司收購本應銷毀的衛生巾、紙尿褲殘次品，分揀后通過電商平臺翻新銷售，甚至將剩余廢料加工成原材料回流生產企業，形成“殘次品-翻新-再生產”的閉環。
該公司負責人劉總透露，他以260元-1400元一噸的價格收購了正規企業原本應該銷毀的不合格產品，再挑出形狀完整，且沒有明顯污漬和破損的“二等品”。在工業垃圾中挑選后翻新的衛生巾，能在市場上倒賣到七八千元一噸。計算可知，利潤率超470%。
這里提到的“二等品”，是指質量遜于一等品的產品。按照行業規范，正規的一次性衛生用品廠家需要對生產線上淘汰的殘次品、下腳料等生產垃圾，都要進行切碎處理，才能夠流出企業。
也就是說，這些本該被切碎銷毀的殘次品，如今經簡單分揀后，搖身一變成了電商平臺上的“合格品”。
公司負責人劉總還直言不諱道，他能做成這種生意，關鍵在于打通了企業內部的關系?！皣鴥鹊氖袌觯械纳鲜泄径己臀疫@兒掛著鉤”。
從暗訪視頻中不難看出，自由點、EMXEE嫚熙、中億孕嬰、麥酷酷、好之、米菲、Babycare、全棉時代、蘇菲等多家知名母嬰品牌的殘次料，均被梁山希希紙制品有限公司翻新售賣。
此消息一經傳出，輿論嘩然，在央視財經的微博評論區，有網友訴苦“我就是用了全棉時代的衛生巾后，得了嚴重的婦科病”，還有網友指責“成人衛生巾也就罷了，紙尿褲都是嬰兒在用！不良商家真是無孔不入”。
晚會播出當晚，抖音平臺上“自由點”“嫚熙”“Babycare”等品牌的直播間相繼停播，停播時間在20時至20時40分之間。
濟寧市市場監督管理局官網發布信息顯示，在央視“3 15”晚會曝光后，濟寧市委、市政府高度重視，立即組織市場監管、衛生健康、公安等多部門成立聯合調查組，第一時間前往涉事企業現場，依法查封企業并控制企業負責人。
此事件涉及多家知名上市公司，包括“自由點”母公司百亞股份（003006.SZ），“全棉時代”母公司穩健醫療（300888.SZ）等。
隨后，自由點、嫚熙均聲明，公司已成立專項調查組進行全面調查并將在第一時間向公安機關報案。全棉時代強調與涉事企業無合作，從未授權供貨，承諾在售產品均符合國標。蘇菲聲明稱晚會曝光的產品包裝2022年已停用，非其生產并將配合打假。
3月16日早間，百亞股份、穩健醫療均收到深交所下發的關注函。
百亞股份股吧中，也有股民提到，“至少一個跌停”“缺德，加綠色了（股票價格下跌）”。
圖源：股吧截圖
除了上市企業，正在沖刺IPO的企業也受到波及。
母嬰品牌Babycare背后的杭州白貝殼實業股份有限公司，早在2023年9月7日，公司就與中金公司(601995.SH)簽署輔導協議，正式啟動A股IPO進程，預計籌集資金3-5億美元。
作為面向中高端市場的母嬰品牌，Babycare憑借高顏值、多類目的產品特點，短短幾年便在線上躋身母嬰產品頭部行列。然而，一年多過去了，其IPO進程仍未取得實質性進展，此次衛生用品行業黑幕事件，無疑讓其上市之路更加坎坷。
“義烏富豪”的“中國內衣第一股”中槍！公司市值已下跌近7成
除衛生巾、紙尿褲等衛生用品，那些號稱“EO滅菌、不用洗直接穿”“抑菌率高達99%”，被視作出差旅行新寵的一次性內褲，實則也藏著大貓膩。
央視記者對商丘市多家服飾加工企業展開調查。發現產品包裝標注面料為“棉”，實際卻是“滌”，部分型號直接標注“純棉”，存在嚴重“貨不對板”現象。
其中涉事企業上夢陽服飾有限公司的生產車間里，工人徒手制作內褲，垃圾雜物與布料混放，裝滿內褲的編織袋凌亂擺放。車間內，工人用噴槍往內褲噴“槍水”，這是一種氣味刺鼻、不可直接觸碰的強力速干去污劑。
另一家涉事企業健芝初醫療器械有限公司同樣存在問題。該公司工作人員稱，公司承接“初醫生”“貝姿妍”“浪莎”等產品代加工，為控制成本，部分產品不殺菌消毒。
其中，“浪莎”品牌背后是“中國內衣第一股”浪莎集團（1998.HK）。浪莎集團是一家港股主板上市公司，被譽為“中國內衣第一股”。曾經，浪莎的襪子銷量一度占到全國總銷量1/3，生產超10億雙襪子。
對于此次被3·15晚會點名，據《濟南日報》旗下新媒體“新黃河”報道稱，浪莎集團董事長翁榮金當晚回應道，我剛看了3·15晚會，正忙著查這事，仔細調查一下這家企業到底有沒有代加工浪莎一次性內褲。
另外，浪莎官方旗艦店三款一次性內褲產品均已下架，其中一款曾宣稱適用于孕婦，面對消費者對下架原因的詢問，客服未作回應。
3月16日，浪莎股份收到上海證券交易所下發的《關于四川浪莎控股股份有限公司媒體報道相關事項的監管工作函》，要求公司核實媒體報道內容，說明是否存在相關情況及是否涉及信息披露違法違規。
圖源：公告
同一天下午，浪莎官方微博發布聲明：浪莎及其母公司四川浪莎控股、浪莎控股集團、浪莎針織有限公司，與涉事企業從未有業務合作、品牌授權或產品生產關系。目前公司已啟動法律程序維權，堅決打擊侵權行為。
圖源：公告
評論區有網友喊話，聲明誰不會發？拿出令人信服的證據來才是王道。
圖源：微博
值得一提的是，根據浪莎2023年年報可知，公司的8成產量來自于代工廠。2023年，公司所有產品生產量共計2412.12萬套，其中自產量僅351.06萬套，占比14.55%；貼牌產量則高達2061.06萬套，占比85.45%。
這種模式推動公司業績上漲。2024年前三季度，浪莎集團實現營收2.36億元，同比增長2.8%；凈利潤1553.48萬元，同比增長41.04%。
早在2016年，浪莎股份最高點52.7元/股，總市值超過50億元。然而截至2025年3月16日，浪莎股份的股價報收于16元/股，市值達15.55億元，市值已縮水69%。
其背后董事長翁榮金在2021年還曾憑借22億的身家，登上義烏的富豪榜單。
天眼查專業版數據顯示，我國目前有29.3萬家內衣褲相關企業。從地域分布上看，廣東、浙江、山東三地內衣褲相關企業數量最多，分別擁有5.4萬余家、2.4萬余家和2萬余家。
天眼查天眼風險顯示，從事內衣褲相關的業務企業中，1.29%的相關企業曾出現法律訴訟，19.54%的相關企業曾出現經營異常，0.93%的相關企業曾出現行政處罰。
“啄木鳥”變“吸血鳥”？沖刺IPO的“維修刺客”三次聲明
在這屆3 15晚會的舞臺上，一張“老面孔”再次闖入大眾視野。曾以“除了感情不修，啥都修”廣告語成功出圈的“啄木鳥維修”，如今屬實傷了不少消費者的感情。
作為一站式數字化家庭維修服務企業，啄木鳥維修的業務版圖不可謂不廣，目前已覆蓋300多個城市。從家電維修、清洗、安裝，到水電維修、管道疏通、開鎖換鎖、防水補漏等，其服務范疇幾乎涵蓋了家庭維修的方方面面。據官網介紹，該平臺是國內最大的直營家庭維保服務平臺。
但光鮮背后，黑貓投訴平臺數據顯示，截至2024年3月16日，啄木鳥累計收到3307條投訴，主要涉及費用糾紛等情況。
3 15晚會更是撕開了啄木鳥維修的“遮羞布”。
據央視財經報道，啄木鳥培訓經理表示，上門維修人員最重要的任務，就是想盡辦法在服務過程中提高收費。如果客戶嫌貴，就可以表演一出“雙簧戲”給顧客看。
公司的黃師傅為客戶更換洗衣機電機，這一單收客戶659元，換下來的電機賣了60元，而成本只有購買塑料電機的91元。后續上門維修中，更多“套路”曝光：客戶因水龍頭未打開致洗衣機無法進水，師傅上門打開水龍頭收費超100元；燃氣灶因電池帽未取無法打火，師傅更換約20元的點火器并拿掉電池帽，收費250多元。
工人敢漫天要價，離不開平臺在背后的“縱容”。線上平臺本質上做的是中介生意，將維修工對接給有需求的用戶，然后從交易額中抽取提成。顯然，工人的成交額越高，平臺拿到的抽成也就越多。
黃師傅提到，在啄木鳥只能拿到四成回報，平臺拿六成，想多賺錢只能靠換東西。由于維修平臺掌握著客源渠道，占絕對的主導地位，沒有平臺，師傅們幾乎接不到維修單。
“3·15晚會”曝光之后，啄木鳥在微博連發三條聲明。先是于3月15日晚21點25分發承認是啄木鳥家庭維修平臺的完全責任，啄木鳥家庭維修高度重視用戶的投訴與反饋，接到報道后第一時間成立了專項調查組，將對報道情況進行徹查。徹查完成后我們將第一時間宣布徹查的結果。
2個多小時后，公司再次聲明，放棄公關，接受陽光下的檢驗，每天公開一項整改進展，所有評論區全面開放。
圖源：微博
然而，網友并不買賬。“說的倒是好聽”這條評論點贊量達3970。
圖源：微博
知名自媒體人、多家上市公司公關顧問王冠雄更是直言，“放棄公關”實則是“加戲公關”，這是在侮辱圍觀群眾的智商，說嚴重了就是污名化公關行業。
圖源：微信朋友圈
也有業內公關人士質疑道，這種所謂的"聲明"對實質性賠償只字不提，卻甩鍋給公關，殺個公關部祭個天，就能掩蓋公司治理問題嗎？
3月16日下午4點左右，啄木鳥發布第三次聲明，就具體的整改措施，進行了詳細披露。
圖源：微博
事實上，這并非啄木鳥首次被曝光。2023年“3 15”期間，“上游新聞”等媒體就報道過類似問題；2024年湖北經視“315我們在行動”節目首個曝光的就是啄木鳥，問題集中在“小病大修、收費不透明、價格虛高、質保困難”；2025年3月14日，《海峽都市報》也報道了其收費亂象。
在深陷輿論風波的同時，啄木鳥還在推進IPO。2024年10月24日，啄木鳥再次向港交所遞交《招股書》，擬在香港主板上市，這是其2024年1月29日首次遞表失效后的再次嘗試。
《招股書》顯示，截至2024年上半年，“啄木鳥維修”平均月度活躍工程師達2.7萬人。截止2023年前三季度，公司累計服務約1550萬用戶、完成約1730萬個訂單。
2021-2023年及2024年上半年，啄木鳥維修營收分別為4億元、5.95億元、10.1億元、6.22億元，凈利潤分別為3343.1萬元、620.4萬元、4887萬元、3888.1萬元。
公司共經歷4輪融資，目前的股東中，58同城、雷軍的小米系均現身其中。截至IPO前最后一輪融資，啄木鳥維修投前估值15億元。
實際上，家庭維修行業缺乏統一標準及管理系統，屬于“非標”行業。早在2019年起，央視3·15晚會就曾多次曝光家庭維修售后行業亂象。
“家庭維修行業難以標準化的原因主要包括服務內容多樣性、技術復雜性和信息不對稱等。不同家電的維修需求各不相同，難以統一標準；同時，維修技術的專業性和復雜性也增加了標準化的難度。此外，消費者與維修工程師之間的信息不對稱也容易導致價格不透明和亂收費現象?！敝袊髽I資本聯盟副理事長柏文喜表示。
深陷數據竊取風波，土巴兔五沖IPO失敗
當消費者在短視頻平臺吐槽“裝修踩雷”時，可能不會想到這條評論正被大數據爬蟲捕獲，連同手機號、微信賬號被打包賣給目標企業。
據“3 15節目”報道，云企智能科技有限公司的工作人員說，他們的獲客軟件能夠將商家想要的關鍵詞設為標簽，軟件會自動在選擇的短視頻平臺上掃描評論區，一旦發現與標簽詞相關的評論，就會強行抓取這個用戶的電話、微信賬號等信息。
深陷數據竊取漩渦的，不只是云企科技。綠信科技、企騰網絡、智優擎網絡科技等公司，同樣牽涉其中。
綠信科技技術人員坦言，其軟件運用爬蟲技術偷取消費者個人信息。企騰網絡技術有限公司的“火眼云”獲客軟件，更是“神通廣大”。
其工作人員稱，土巴兔、拜博口腔、美萊醫美等知名企業，已購入“火眼云”。它不僅能鎖定企業公眾號關注者、微信群成員，就連閱讀、轉發過公眾號文章用戶的手機號，也會被竊取。
土巴兔于2008年7月在深圳成立，以互聯網家裝平臺業務為核心，借助互聯網與大數據技術，連接業主和家裝企業。
不過，針對被報道與火眼云合作，土巴兔官方回應稱：經核實，確曾與該公司旗下的關聯公司有過商務洽談，在洽談期間，我方嚴格遵循內部合規審查流程，要求對方提供完整資質文件及合規證明，后續雙方最終未達成實質性合作。
這些年，土巴兔一心沖刺IPO。自2018年起，5次嘗試均失敗。2021年轉戰創業板，2022年因財務資料過期中止審核，只能無奈撤回申請。
回顧2019-2021年，土巴兔營業收入分別為6.8億、6.15億、6.55億，凈利潤分別為7967.90萬、8659.75萬、7032.95萬。
作為互聯網家裝平臺，土巴兔在互聯網營銷上投入巨大。2019-2021年，公司銷售費用分別為3.94億、3.45億、4億，占營業收入比重依次為57.9%、56.05%、61.12%。其中，流量獲客費分別為2.06億、2.15億、2.4億，占收入比重依次為30.31%、35%、36.66%。
另據天眼查數據顯示，土巴兔共涉及727余宗司法案件，其中88.86%的案件身份為被告，超過21.73%的司法案件系裝飾裝修合同糾紛。
90后掌舵的兌吧集團：“1天20億元”背后的“抽獎”生意
在3 15晚會的聚光燈下，兌吧集團（1753.HK）卷入手機抽獎騙局。
生活中，消費者在停車掃碼繳費、開發票、拆快遞時，常遇“幸運彈窗”。看似幸運抽獎，實則是消費陷阱。
據“3 15欄目”報道，央視記者在“諾諾網”開發票，提交信息后，頁面自動跳轉到“大轉盤”游戲。點擊抽獎，顯示中了“200元話費券”。可當完成購買流程后，卻發現話費并未到賬，話費券也不見蹤影。
客服稱，優惠券由10張充200元減10元券、20張充100元減5元券組成，要花15個月、充值4000元才能用完。也就是說，要將這些優惠券全部用完，消費者需充值4000元話費，折扣率僅5%，并且按使用規則，最快也得15個月才能消耗完。
圖源：央視財經
這套廣告推廣出自兌捷網絡科技有限公司之手，其控股方兌吧網絡科技負責人稱，這是他們公司目前獲利最高的業務。“投100萬元當天回150萬元，這幾個板塊的業務客戶，已經接近于瘋狂?！?/p>
然而，話費券使用周期長，多數人領取一兩個月后就遺忘。商家正是利用這種遺忘和疏忽，抓住海量“沉默用戶”的空子，悄然斂財。
兌吧誘導廣告場景廣泛。停車場掃碼付費，頁面顯示送視頻會員，點擊要付19.9元，次月還自動扣費。白酒推廣也類似，原價63元/箱的白酒，包裝后宣稱價值4700多元，最后以398元的價格賣給消費者。
另一家互動廣告公司諾禾網絡科技有限公司負責人毫不避諱地承認，200元話費券、自動續費以及白酒推廣，這類業務本質上就帶著誘導屬性，甚至還有欺詐嫌疑，“基本上一天的流水在20億元左右?！彼€表示，“315晚會一曝光，里面門門道道被人家剖析清楚了，那不就完了，以后還咋跑？
對此，有網友在微博的相關動態下評論，“這輩子走不完的路永遠是商家的套路”。
經濟學家余豐慧表示，“手機抽獎套路” 這類常見網絡欺詐手段長期存在且屢屢得逞，原因有三。其一，法律法規跟不上互聯網技術發展，新型消費模式存在監管空白，讓不良商家有機可乘。其二，消費者教育不足，很多人缺乏法律知識與風險意識，無法判斷抽獎真假，權益受損時也不知如何維權。此外，由于網絡空間廣闊且變化迅速，監管部門很難做到全方位覆蓋，這也為違法活動提供了生存土壤。
3月16日凌晨，兌吧發布致歉聲明，稱公司第一時間啟動內部應急響應機制，成立專項小組，配合政府執法部門開展核查處置工作。
值得關注的是，兌吧集團官網顯示，其創始人、首席執行官、執行董事為陳曉亮。這位來自安徽懷寧的90后年輕人，在2014年創立了兌吧。
2019年5月，兌吧成功在香港聯合交易所主板上市，公司業務涵蓋用戶運營軟件即服務(SaaS)平臺業務、互動式效果廣告業務及其他業務。上市后，兌吧市值一度突破66億港元，2019年實現營收11.37億元，凈利潤2.05億元，彼時被譽為“用戶運營賽道黑馬”，發展勢頭迅猛。
據兌吧發布的2024年半年報，兌吧集團實現營收4.58億元，較2023年同期的7.08億元減少35.3%，主要原因在于行業增長疲軟。公司互聯網廣告業務收入從2023年上半年的6.17億元減少至2024年上半年的3.18億元。
利潤方面，同期兌吧虧損約1907.8萬元，與2023年同期盈利2208.4萬元形成鮮明對比。截至2025年3月12日收盤，兌吧報收0.24港元/股，較發行價已跌去超95%。
曾經的輝煌不再，如今深陷騙局風波與業績困境的兌吧，未來之路或許充滿挑戰。
余豐慧進一步表示，涉事企業的品牌獲將聲譽受損，或使合作伙伴重審合作。商業環境重誠信，負面消息易致合作動搖。此外，消費者信任降低，一旦生疑就會選擇其他品牌，削減企業市場份額與收入。上市公司會受此影響，股價也將大幅波動。
從“連夜道歉”看，被曝光企業的反應堪稱“閃電速度”。但當科技淪為斂財工具，當資本游戲碾壓消費信任，誰來為“智商稅”買單？是時候給部分企業敲響警鐘：水能載舟，亦能覆舟。
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