在3月14日，檸萌影視發布了截至2024年12月31日未經審核的盈利警告公告，預計2024年集團凈虧損約為人民幣1.8億元至2億元，同時也提到公司現金流仍然充沛，財務狀況穩定。

公告指出，凈虧損及經調整凈虧損產生的主要原因，除了受行業大環境影響之外，正是因為公司劇集項目制作周期導致播出集數減少、只有網播渠道，以及部分創新業務仍在前期投入階段。

作為影視行業頭部的內容公司，檸萌的財報表現往往能夠作為反映整個行業變化的切入點。具體來看，2025年，視頻行業仍處在劇烈的轉型期，長短內容的消費需求發生了結構性的變化，要求長劇更加精品化、具備IP效應，并且產生了更多短劇的生產與升級需求。

這也導致內容公司普遍都出現了業績變化，檸萌的短期波動，即是行業變化的反應，也是試圖在調整期完成自身戰略的適時調整，通過堅定擴充長劇產能，來筑高IP護城河，同時持續長期投入新業務，從而建立更加多元化的內容能力。

這些戰略能否成功，將成為影響其未來增長的關鍵。

IP筑基與產能擴充

檸萌2024年的虧損，首先是因為其在劇集行業收縮期仍在擴充產能。

整體來看，2024年長劇市場，仍然處在提質減量的階段，2024年上新國產劇總集數7610集，同比減少14%。隨著短視頻內容崛起并逐漸和長劇形成新的內容分工，這一趨勢還會持續下去。

在2024年，檸萌長劇業務發展穩定，共播出三部，其中《半熟男女》《獵罪圖鑒2》分別只有20多集，總集數只有91集，同比2023年減少了25集，而且這三部劇都沒有進入電視臺的發行渠道，分發收入減少，影響了整體的毛利潤。

這種短期波動對影視公司而言相對常見，如今的劇集行業處于下行期，必然會導致整個行業的平均利潤率下降。好在檸萌播出的長劇仍然保證了較好的市場表現和口碑，《獵罪圖鑒2》成為年度爆款之一，延續了其精品化的廠牌心智。

更值得注意的是，這一年檸萌有三部劇集開機，開機集數超過100集，也導致了檸萌的毛利潤下降。在行業下行期，檸萌并沒有減少產量，在新的一年更是進行了逆周期的產能擴充。

其中的邏輯需結合行業變化的另一面來理解。在長劇市場收縮時，行業資源愈發趨于向精品、爆款內容集中，而系列化是近年來優質內容進一步提高影響力的趨勢之一。云合2024年上新劇累計有效播放霸屏榜顯示，前20名共有三部屬于IP續集，其中就包括了《獵罪圖鑒2》。

投資人王冉在今年年初演講中預言劇集行業的未來發展，認為長劇的競爭力核心是續季和大IP，而打造續集IP，更需要加大單集投入。才能對抗這種按照這個思路，在劇集行業重新進入洗牌期后，只有繼續加大對頭部作品投入的公司，才有機會持續坐在牌桌上。

單部劇集或者IP的單一產出必然存在不確定性，只有規模化生產，才能提高確定性，保證投產比。在劇集行業洗牌期中，影視公司需要保持產能，尤其是優質產能的擴充，才能提升產出的確定性。

這解釋了為什么在劇集行業整體下行、公司面臨短期業績波動時，檸萌仍在堅持長劇領域的產能擴充。整體來看，在2023年底，檸萌將未來3年的目標定為從年產100-150集進階到年播200集，并且保持對全品類的耕耘。

根據開機信息來看，截止今年3月，檸萌就已有兩部長劇開機，而且今年計劃開機長劇超200集。

對全品類劇集的投入，尤其能顯示出檸萌在劇集領域的投入能力和信心。比如成本高、周期長的古裝題材，檸萌影視聯合創始人、CEO陳菲曾在演講中提到，檸萌將大力重塑古裝賽道，女頻、男頻齊發，原創、IP改編并進，持續探索古裝美學和想象力的創新邊界。

雖然這些古裝劇還沒有投入市場，但在2023年，檸萌出品的古裝劇《一念關山》愛奇藝熱度破萬成為爆款，證明了駕馭古裝題材的能力。而2024年開機、即將在2025年播出的兩部古裝劇，其劇情和世界觀設定也有不少新穎之處。

逆周期的產能擴充和頭部IP投入，對內容公司的現金流帶來了巨大的挑戰。而檸萌的這一輪產能儲備，從側面證明了公告中提到的公司現金流仍然充沛，并且這種現金流優勢正在轉化成產能的優勢。

當然，在公告中，檸萌還沒有對現金流做出具體說明，待正式財報發布后看到具體數字后，才能更加準確地去衡量檸萌擁有多少持續加碼的能力。

由于劇集從開機到播出有一定周期，這些投入所帶來的成果，或許會從明年才開始逐漸顯現，但在充足的產能加持下，未來檸萌將有機會實現新的業績突破。

在長劇的調整期，加大對于精品和IP內容的投入，將有機會在新的內容分工形成之后，占據更有利的行業地位。如陳菲此前的演講所言，檸萌2025年將會堅持原創和改編雙管齊下，并且堅持系列化開發來筑高IP護城河。

能否將IP護城河真正筑高，決定了檸萌這一波產能擴充的有效性。

創新業務內容矩陣帶來更大想象力

包括短劇、藝人經紀在內的多項創新業務，組成了檸萌影視在長劇之外的第二增長曲線，在這些創新業務上的前期投入，也是2024年虧損的重要原因之一。

據多家媒體報道，這些創新業務將成為檸萌未來發展中的一大增量，然而，其中大多都還處在早期投入階段，仍需要繼續投入、擴大規模，目前難以直接轉化成十分亮眼的財務數據。其中，短劇的產能擴充，最能體現檸萌對新業務的投入力度。

以檸萌旗下短劇子公司“好有本領”為例，2024年該公司共推出42部作品，包括31部付費短劇與11部免費短劇，相較于2023年8部作品的成績，產能大幅提升。而據媒體此前的報道，2025年，好有本領計劃將產能擴大到100部，而整個檸萌影視，計劃將在2025年推出200部短劇。

除了規模化提升，檸萌還希望在這個過程中實現短劇的精品化產出，也拉高了投入成本。早在2023年初，檸萌就推出了成本高達600萬的精品短劇《二十九》，主演為知名演員楊蓉，各項制作水準接近長劇。

而短劇的商業模式目前尚未穩定，紅果、抖音、快手等多個重要平臺的短劇變現模式各不相同，都還在探索的過程中，付費、免費與平臺分賬等多種模式興起，和長視頻剛剛興起時出現了多種變現方式類似，這必然會帶來前期變現的不穩定性。縱觀檸萌這兩年發布的財報，也能看出短劇所占的收入比例和毛利率都處在快速增長但基數不高的階段。

但從長遠的角度分析，在長劇市場度過擴張期后，短劇等新業務將會給對檸萌帶來更多C端變現的商業化可能性，同時帶來長劇之外觸達分眾的更多抓手。

短劇帶來的用戶人群變化尤其值得關注。根據艾瑞咨詢的報告，2024年短劇市場40歲至59歲的用戶占比高達37.3%，60歲以上的用戶占比為12.1%，這對檸萌等主營長劇集的內容公司來說，無疑是重要的增量人群。

未來幾年短劇市場仍處于高速增長期。在2024年，短劇平臺紅果快速增長，長視頻平臺也在加大對短劇的投入力度，并推出各自的短劇分賬計劃。據《2024年中國微短劇產業研究報告》，全國微短劇市場規模預計在2025年達到634.3億元，在2027年將達到856.5億元。

短劇產能的大幅提升，有助于檸萌在競爭激烈的短劇市場占據更大份額，更好地實現新業務在 C 端變現、實現觸達更多分眾用戶的價值。

據報道，檸萌2025年的內容矩陣，將包括一部電影、200集長劇、200部短劇。相比2024年而言，其內容的豐富性仍在拓展，新內容的規模化效應也在逐漸形成。對充滿不確定性的內容市場而言，檸萌的多元化儲備將意味著更大的穩定性。

目前視頻行業的變化還未到終局，對影視公司的價值變化仍需保持更長期的觀察。雖然這次發布了盈利預警，但縱觀2024年檸萌產能的擴充和新業務的發展，或許意味著在短期的業績波動之下，這家公司仍然具備更加長遠的商業想象力。