界面新聞記者 | 田鶴琪

氫能行業迎來一項重大資產重組，導致“氫能第一股”將易主。

3月12日，中國旭陽集團有限公司(01907.HK，下稱旭陽集團)和億華通(688339.SH)雙雙發布公告，雙方簽署了框架協議，旭陽集團擬以定州旭陽氫能(下稱旭陽氫能)的全部股權換取億華通A股股份，折合對價18.53元/股。同時，旭陽集團擬出資不超過5.5億元認購億華通A股股份，亦按上述價格對價。

交易完成后，億華通的控股股東將變更為旭陽集團，實際控制人將變更為旭陽集團的實控人；旭陽氫能則成為億華通的全資子公司。

據天眼查顯示，當前億華通實際控制人為該公司董事長張國強，持股比例為15.73%。

本次交易標的旭陽氫能為旭陽集團旗下子公司，旭陽集團的控股股東為中國旭陽集團（香港）有限公司，實際控制人為楊雪崗。

2月26日，億華通曾發布公告，正在籌劃以發行股份的方式購買旭陽氫能的100%股權及資產并同時募集配套資金，因此自2月27日開市起開始停牌。

此次停牌前一個交易日，億華通A股股價報收24.23元。由此計算，此次億華通與旭陽集團的交易定價，折價了23.52%。

3月13日，億華通復牌，當日股價報收26.2元，上漲8.13%。

億華通成立于2012年，2020年在上海證券交易所科創板正式上市，被稱為國內“氫能第一股”。2023年，億華通在港交所主板上市，也由此成為國內“氫能A+H第一股”。

該公司業務主要為燃料電池系統研發及生產，該產品主要應用于客車、物流車及重卡等商用車型。根據勢銀(TrendBank)統計數據，2024年中國燃料電池裝機量為807.42 MW。其中，億華通裝機量位居第一，占比20.8%。

“當前燃料電池企業普遍面臨資金短缺的困境，尋求有力的合作伙伴成為生存與發展的關鍵。”3月13日，針對億華通進行此次資產交易的原因，上海有色金屬網氫能分析師史鑫對界面新聞分析稱。

“對于億華通來說，當前的燃眉之急還是先解決業績虧損的問題。”史鑫認為。

雖然身為氫燃料電池龍頭，億華通的業績并不樂觀，過去五年均為虧損，總計虧損超9.64億元。2020-2023年，該公司分別凈虧損0.23億元、1.62億元、1.66億元和2.43億元。2024年，預計凈虧損3.7億-5.2億元，虧損幅度擴大。

億華通曾對此表示，燃料電池行業尚處于商業化的初期階段，市場的產銷規模總體偏小，疊加2024年國內燃料電池汽車產銷量呈現同比下滑的態勢，使得報告期內公司的營業收入較上年同期減少，且報告期內對應收款項計提的信用減值損失金額同比增加。

億華通擬易主旭陽集團，一方面是看中對方的實力，另一方面也是雙方在產業鏈上存在互補關系。

旭陽集團于1995年創立，2019年3月在港交所主板上市，以化工和焦炭為兩大支柱產業，同時布局氫能產業及運營管理服務業務，并已成為京津冀地區規模較大的高純氫供應商。該公司在2024年《財富》中國500強排行榜中排名第339位，總資產規模538.36億元。

史鑫表示，從資源整合的角度看，旭陽集團在氫氣生產領域具有優勢，這與億華通能夠形成良好互補。兩者整合后，未來在制氫端及燃料電池端都有望增強競爭力。

此次納入麾下的旭陽氫能，與億華通屬于氫能源產業鏈上下游關系。其主營業務為高純氫和合成氨的生產、銷售，綜合能源站運營以及綠氫制備、液氫儲運系統的研發及產業化應用。

億華通也表示，重組將帶動其產業發展“延鏈補鏈”，向產業鏈上游延伸，切入“制-儲-運-加-研-用”產業端，預計旭陽氫能可為其提供具有成本優勢的大規模氫氣供應。

億華通稱，這一方面有望通過降低氫氣價格、擴大用氫規模而從氫能產業上游降低氫燃料電池車的運營成本；另一方面，旭陽氫能的液氫儲運技術即將落地，可有效擴大氫燃料電池車的運輸半徑，疊加現有的綜合能源站布局和管道輸運的建設規劃，將促進公司產品的終端市場開拓，提升產品市場份額。

值得注意的是，旭陽氫能雖為盈利狀態，但去年凈利一度同比下滑61%。2023-2024年，該公司凈利分別為5903萬元、2314萬元。

當前，氫氣的儲運問題是行業面臨的一大難題。液氫儲運則是實現降本的路徑之一。

史鑫指出，當前生產液氫的成本約為30-35元/千克，采用槽車運輸壓縮后的液氫，在量大且運輸距離遠的場景下，成本約為15元/500公里，理論上比氣態運輸便宜。

但她同時指出，旭陽氫能在液氫應用方面的實際成效仍有待觀察。在液氫領域，法國液化空氣集團、林德集團以及中科富海等企業均已在國內展開布局，但目前氫氣運輸成本仍未實現大幅下降。

近年來，億華通一直在向上中游領域發力。

上游制氫方面，該公司通過成立氫能科技公司，重點布局可再生能源與電解水制氫高效耦合技術，打造綠氫綜合利用技術；啟動了張家口、新疆等風光氫儲綜合一體化項目，通過可再生能源離網制氫，以期降低綠氫生產成本。

去年5月，該公司曾在投資者互動平臺上回應稱，其電解槽技術目前仍處于初步試驗階段，尚未實現批量交付。電解槽是電解水制氫的重要設備。

今年2月中旬，該公司表示已取得部分PEM電解槽相關的專利技術。其認為，PEM電解制氫系統具有啟停時間短、變載速率快，適配可再生風光能源的波動性、間歇性，具有良好的發展前景。

在中游儲運與加氫方面，億華通已與北京市燃氣集團等企業合作，打造京津冀地區的能源保障體系，涉及氫儲運、加氫站建設等環節。

在史鑫看來，上述交易完成后，旭陽集團很可能會繼續推動億華通往PEM制氫設備方向發展。

她解釋稱，旭陽氫能目前擁有國內最大的工業氫產能，氫氣純度高，但其業務主要集中在工業氫領域。在能源轉型趨勢下，未來綠氫市場會更多增長潛力，但旭陽集團缺乏電解水制氫設備技術。

億華通則在燃料電池領域有技術積累，其技術路線主要是傳統的膜電極發電，與PEM電解水制氫技術在本質上并無太大差異，易于轉型。

“目前PEM制氫系統成本仍較高。在國家政策導向，PEM開始走降本路線。旭陽集團具備資金能力，其自身化工業務也有消納氫氣的需求，預計會為億華通在PEM制氫系統的研發和應用上提供支持。”史鑫稱。

此次發布的預案顯示，上述交易涉及的高純氫生產、合成氨生產等部分資產，尚在旭陽集團旗下相關企業，需要進一步整合進入旭陽氫能。

擬注入旭陽氫能的資產主要包括年產10萬噸合成氨生產線，6500標方/小時高純氫生產線，5000標方/小時高純氫在建產線，5噸/天液氫在建產線以及上述產線的配套設施等。