根據披露的機構調研信息2025年2月10日至2025年3月11日，泉果基金對上市公司怡合達進行了調研。

基金市場數據顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產規模為160.40億元，管理基金數6個，旗下基金經理共5位。旗下最近一年表現最佳的基金產品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得28.15%。

截至2025年3月10日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業績表現如下所示：

基金代碼基金簡稱近一年收益成立時間基金經理016709泉果旭源三年持有期混合A28.152022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C27.632022年10月18日趙詣 018329泉果思源三年持有期混合A22.132023年6月2日剛登峰 018330泉果思源三年持有期混合C21.632023年6月2日剛登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A14.972023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C14.512023年12月5日錢思佳 

附調研內容：Q1：今年是否會因為競爭而降價，如何提升服務長尾化需求的能力？    A：對 FA 行業，在 FA 零部件選購中，開發產品的先進性、產品選擇的豐富度、對客戶場景的適配性、工程師設計選型的便捷度、交易過程的便利性、交付的及時性、品質的穩定性和可靠性、服務的及時性等因素，加上價格才是購買決策綜合要素。相比價格，交期、品質一致性、服務、產品品類等因素對客戶的購買決策影響更大。    長尾化需求，即該采購行為符合：弱計劃性、需求品類多樣、單次單一 SKU 采購量小、要求交付速度快、采購頻率高、價格敏感度低等特征。公司后續會側重在開發產品的先進性、產品選擇的豐富度、對客戶場景的適配性、工程師設計選型的便捷度、交易過程的便利性、交付的及時性、品質穩定性和可靠性、服務的及時性等能力上加大建設，這些能力是客戶最關注的，而且能在高強度、長時間的投入情況下與競爭對手構建起格差競爭力。如果不在影響客戶主要購買決策的要素上加強建設，而只在價格要素方面做文章，將是舍本逐末。    Q2：客戶數是一站式采購平臺的重要特征變量，請問公司目前客戶數多少，如何拓展更多客戶?    A:2024 年前三季度公司服務客戶約 3.4 萬家，累計服務客戶超過 7 萬家。公司主要圍繞客戶設計工程師展開服務，通過向客戶工程師輸出產品標準體系，賦能工程師進而影響工程師群體設計行為和客戶采購習慣，最終促成客戶的采購需求，從源頭與客戶形成互動。公司通過對非標零部件的標準化進行設計歸類，匯編成產品目錄手冊，并為工程師提供輔助設計的圖庫、插件等設計選型工具，為客戶提供“零部件簡單選型＋一站式采購”服務；針對難以標準化或標準化不經濟的自動化零部件，公司也向客戶提供 FB 非標零部件產品，更好的滿足客戶一站式采購的需求，通過十余年的積累，已累計服務 30 余萬工程師。未來，公司將持續以工程師為首要服務對象，結合 AI 和大數據等工具，逐步提高國內設備工程師的選型滲透率。    Q3：公司人效提升的措施？    A：人效一直是公司重點關注的經營指標，在發展過程中公司也不斷利用數字化、信息化等手段來提升人效。比如在銷售端，2014 年公司自營電商上線，客戶通過電商平臺可以進行詢價、選型、下單、付款等一系列行為，對銷售人員的依賴下降，目前約七成客戶在線上下單。在生產端，非標零件單散件生產依然是比較難解決的問題，非標定制零件對于供需雙方都是痛點，需求方主要有質量不穩定、價格不透明、交付不準時等痛點；而供給方的痛點是訂單零散很難形成規模效益，需要投入大量熟練技工來進行報價、編程、操機等。公司正在通過自動報價、自動編程、柔性產線等全鏈路信息化和自動化手段來減少人工成本、提高人效。未來，公司將繼續擁抱新技術，探索更多提高人效的手段。    Q4：公司如何進行庫存管理？    A：公司的庫存主要是半成品和庫存商品。針對 FA 標準零部件，客戶下單呈現小批量且交貨周期短的特點，甚至出現突發性或臨時性訂單，為滿足客戶一站式的采購和短交期的需求，公司基于產品市場供應情況特點進行提前備庫，會在半成品和庫存商品的品種和數量上維持一定的庫存量。公司主要將標準規格型號且市場通用性較強的同步輪、軸承、聯軸器等機加工五金件提前儲備作為備庫半成品，待客戶下單后只需簡單追加工后即可包裝發貨，縮短交貨周期；公司備庫的庫存商品為具有較廣泛的、持續性的、可預期市場需求的成品。    Q5：介紹下應收賬款管理，目前壞賬風險如何？    A：公司制定了嚴格的信用政策制度，主要根據客戶業務規模、采購規模、信用狀況、資質狀況等情況，綜合評審后予以確定信用賬期。公司對客戶的信用政策整體執行良好，對于超過信用期未回款的客戶，公司嚴格執行信用政策并指派與該客戶專門對接的銷售人員跟蹤催款。目前，公司應收賬款回款正常，不存在重大風險，且隨著客戶結構優化，應收賬款周轉天數等經營指標也在邊際改善。    Q6：公司后續會在品牌核心件上加大制造投入嗎?    A：在設備硬件的 BOM 表中，按采購金額計算，60%是品牌核心件（FX 零件），10-15%是“白牌”非核心標準件（FA 零件），剩下的 25-30%是定制化的非標零件（FB 零件）。公司的 FX 業務，包括原 FA 的品牌產品、電子電氣產品，解決了小微客戶一站式采購的難題，也為品牌方提供了毛細血管般的觸達滲透功能。公司通過加強客戶群的精細化管理和運營的高周轉能力，面對客戶長尾化需求，逐步構建起“幫你選、幫你買、幫你管、幫你改”的能力，為交易兩端創造更高價值。    怡合達本質是創新型平臺公司，核心能力是基于客戶場景開發產品的能力、數字化服務能力、整合供應鏈能力和高效運營能力。制造不是公司的基因，短時間內也不會是我們的能力圈，一旦我們在制造上投入過大，資產就會變重，效率就會降低。自制的出發點是為客戶提供交付的確定性，主要在響應速度、交期、質量等方面，彌補外部供應資源不足或者不夠好的問題，是怡合達為客戶創造價值的重要體現。未來除了為支持供應鏈的持續性、穩定性和敏捷性而必要的制造投入外，在市場供應充分、產能重復的行業，我們將充分整合社會產能，幫助供應商提升，強化整合能力和賦能能力的建設，不與供應商爭利而去做重復建設。    Q7：AI 技術發展迅猛對公司來講是機遇還是威脅? 公司有無AI 工具為業務賦能?    A:我們認為 AI 技術的迅猛發展對于積極擁抱新技術的公司來說更多是機遇。未來，長尾化業務依然是我們的核心，對客戶長尾化需求的識別、響應、供應、服務的能力是怡合達持續構建的核心競爭力，而數字化建設是其中最重要的基礎設施之一。公司將持續投入研發，并加強人才儲備，充分利用數字化等技術工具，探索服務工程師、賦能工程師、鏈接工程師的最佳路徑和方式，更好服務海量小微客戶和進行海外業務拓展，在未來進一步擴展應用場景，推動公司長期發展。